Morning Call：台灣股市

Fubon Research台灣股市2026年7月6日 今日特選 信驊(5274TT, NT$17265,買進)-公告6月營收為13.1億元，年增67%，高於預期 信驊（5274 TT）公布六月營收為13.1億元，月增2.2%，年增67%。2Q26營收達38.7億元，分別達到富邦/市場共識2Q26預估營收的99.6%及104%，高於市場共識預期。儘管3Q26展望較為保守，管理層對4Q26持正面態度。為解決市場短缺及產能不足，公司已於1Q26及2Q26主動啟動晶圓投片，預期將於4Q26發揮效益，帶來產能大幅提升。同時，載板材料轉換也預計於4Q26完成。隨著4Q26產能擴增，公司有信心整體營運及營收將於4Q26顯著成長。 資料來源︰CMoney，富邦投顧整理 新聞評論................................................................................................................................ →台光電(2383 TT, NT$6,080.0,買進)-6月合併營收續創新高→南亞科(2408TT,NT$409.50,買進)-狂爆！南亞科營收「年飆621％」創紀錄→全新(2455TT, NT$358,買進)-6月合併營收，月增1.62%，大致符合預期→晶技(3042TT, NT$249,買進)-6月營收11.92億元，符合預期→聯亞(3081TT, NT$2100,買進)-6月營收4.2億元，月增3.8%，年增128%→智易(3596TT, NT$188,買進)-智易搶攻衛星商機→信驊(5274TT, NT$17265,買進)-公告6月營收為13.1億元，年增67%，高於預期→聯茂(6213 TT, NT$394.0,買進)-6月合併營收續創新高→旭隼(6409TT,NT$1,255,中立)-公告5月自結EPS NT$3.90元，年減47%，高於預期→南電(8046 TT,NT$1,185,買進)-公告6月營收為46.8億元，年增50%，符合預期→重電產業-電網老舊撞上AI用電海嘯→南亞(1303TT,NT$197,未評等)-南亞營收逐季成長，下半年獲利更好→長榮(2603TT, NT$195.0,買進)-SCFI指數7/3日上漲2.7%→藥華藥6446TT, NT$1395,買進)-藥華藥H1營收創同期新高 交易資訊摘要........................................................................................................................7分類股表現............................................................................................................................8商品原物料價格...................................................................................................................9 新聞評論 台光電(2383 TT, NT$6,080.0,買進)-6月合併營收續創新高 累計前6月合併營收803.42億元，YOY+81.8%。 評析 台光電公告6月合併營收177.33億元，MOM+13.5%，YOY+120.7%，再創新高，累計前6月合併營收803.42億元，YOY+81.8%。2Q26營收472.75億元，QOQ+43%，YOY+110%，達成我們2Q26估計值的103%，達成率佳。富邦原估計2Q26單季合併營收457.04億元，QOQ+38.2%，YOY+103.1%，單季新高，毛利率31.2%，EPS 23.49元，QOQ+57.6%，YOY+142%。展望下半年，公司今年產能新增有限，預期供應將往高階產品集中，預期2026全年M7以上產品比重將由4Q25的50%，進一步提升至70%，另下半年優於上半年。漲價方面，公司對於下半年價格調漲幅度不作預期，強調由市場供需決定，然對下半年需求持相當暢旺看法，富邦預期季度平均漲幅5~10%。富邦預估2026、2027年EPS 102.26及188.52元，YOY+150.1%、84.4%。目前我們給予評等為買進，目標價6,600元，相當2027年的35倍P/E。 資料來源︰公司公告 林茂揚886-2-2781-5995Ext.37018,maoyoung.lin@fubon.com 南亞科(2408TT,NT$409.50,買進)-狂爆！南亞科營收「年飆621％」創紀錄 富邦：2Q26營收優於預期，26-27年EPS料有上修空間 評析 南亞科6月合併營收293.88億元，MoM+6.2%，YoY+621.3%；累積2Q26營收825.49億元，QoQ+68.2%，YoY+684.2%。我們推測2Q26營收季成長主要來自ASP上揚之挹注，銷售量大致持平，因此南亞科本季ASP漲幅推測為優於DRAM產業平均的60%。過去一周記憶體產業受到Meta計畫出售AI算力、SK Hynix五年擴產翻倍、apple遊說政府採購中國記憶體、兆易創新示警NOR及記憶體行情可能高點反轉之風險等四項消息面利空衝擊，族群評價承受壓力。我們認為上述四大利空皆非真實利空，主因(1)Meta出售算力目的在提高ROI並將收入再投入更多的算力基建以維持產業優勢；(2)韓廠擴產為長期計畫且具備彈性，不會在未來1-2年立即引領供需反轉；(3)中國記憶體廠之產能有限，即使可出口給蘋果，實際數量仍難達有意義水準；(4)NOR供給相對充足，其用量成長為線性，與AI相關DRAM、NAND需求的指數成長不同，因此該風險提示投資人不應過度解讀。簡言之，我們推測南亞科2Q26、3Q26毛利率預料將貼近美光自結F3Q26毛利率85%，目前評價也低於海力士、美光，股價後市有望在基本面支撐下上揚，建議投資人逢回建立部位。 資料來源︰工商時報 夏武正886-2-2781-5995 Ext.37011 richard.hsia@fubon.com 全新(2455TT, NT$358,買進)-6月合併營收，月增1.62%，大致符合預期 6月合併營收，月增1.62%，大致符合預期 評析 全新公布6月合併營收3.26億元，月增1.62%、年增23.5%，2Q26營收9.65億元，季增0.6%，年增35.2%，達成我們2Q26估計值的98.4%，大致符合預期。目前估計2Q26單季毛利率將回升至38.7%，單季EPS 1.15元，季增20%，年增473%。受到上游基板成本上升影響，公司於今年四月、六月份調整砷化鎵以及磷化銦晶圓價格，我們推估漲價幅度達雙位數，以將成本轉嫁給下游客戶，因此帶動2Q26毛利率回升。在市場關注的基板狀況，我們了解到基板於五月底取得中國大陸商務部出口許可，並於六月份分批出貨，我們認為通過的量可應付數月需求，後續將持續觀察基板許可情形，以及其他替代供應商擴廠後的量產情況，整體而言，我們認為上游供給狀況逐漸好轉，因此持續看好全新今、明年光通訊相關營收仍將大幅成長，目前我們對全新評等為買進，目標價428元，為2027年的50倍P/E。 資料來源︰公司公告 葉子譽886-2-2781-5995 Ext.37112, joey.t.yeh@fubon.com Fubon ResearchMorning Call 晶技(3042TT, NT$249,買進)-6月營收11.92億元，符合預期 6月營收11.92億元，符合預期 評析 晶技公布六月營收11.92億元，月減2.0%、年增20.0%，累計第二季營收為36.98億元，季增2.3%、年增9.9%，我們認為第二季營收受惠AI伺服器、網通等應用的需求強勁，我們預期毛利率將因此而提升，預估2Q26毛利率為34.7%，單季EPS為1.78元。展望全年，我們看好AI應用將持續為今年主要成長動能，主要來自於1)光收發模組、2)加速網卡、智慧網卡等、3)5G-A相關基礎建設，今年全年AI相關營收將提升至16%，推動公司產品組合改善。我們對晶技後市看法正向，最新報告評等為買進，目標價300元。 資料來源︰公司公告 葉子譽886-2-2781-5995 Ext.37112, joey.t.yeh@fubon.com 聯亞(3081TT, NT$2100,買進)-6月營收4.2億元，月增3.8%，年增128% 6月營收4.2億元，月增3.8%，年增128%。 評析 聯亞6月營收4.2億元，月增3.8%，年增128%，優於預期，公司近期資料中心營收比重上升至80%~85%，矽光產品需求依然非常強勁，且隨公司與下游代工廠產能持續增加，預期未來幾季出貨量將持續增長，目前1.6T產品已開始量產，後續3.2T及更高功率的矽光產品正與客戶合作開發與驗證中，下一代FTTH、手機應用之LD/PD以及LiDAR等產品均依計劃持續進行開發與驗證。公司自去年8月起已預先準備一年的磷化銦(InP)基板存貨，惟中國供應商受政策限制，供貨不確定性仍高，為確保關鍵原物料供應之穩定性，聯亞將與日商住友電氣工業株式會社(SumitomoElectric)簽訂為期五年之InP基板長期供貨合約。我們認為基板料源穩定有助於公司未來出貨的把握度以及營收的可預測性，預估2027年底產能將增加100%，維持正向看法。 資料來源︰公司公告 蔡博任886-2-2781-5995Ext.37122,pojen.tsai@fubon.com 智易(3596TT, NT$188,買進)-智易搶攻衛星商機 智易搶攻衛星商機 評析 智易持續擴大非家用領域布局，繼車用雷達、企業端交換器之後，最新搶進衛星產業，打造使用者終端（User Terminal, UT）產品，正積極接觸歐、美衛星營運商，但在衛星領域上拓展客戶有一定難度，目前以純代工方式切入，期待下半年可望有客戶訂單進展，最快2027年貢獻營收。2026全年預計有三大成長動能：1) 2026年進入Wi-Fi 7出貨的第二年，預計在美洲與歐洲市場，Wi-Fi 7的出貨佔比將從去年的初期階段提升至80%以上，規格升級有助於提升產品ASP與毛利表現。2)公司正由傳統的家用網通設備跨足企業市場，除原有的FirewallSwitch外，2Q26開始增加企業級Wi-FiAccess Point的出貨，企業用產品的平均毛利率高於家用產品，有助於優化整體產品組合。3)3Q26預計開始出貨給一家美國的新客戶，主要產品為高規格的XGS-PON光纖相關設備，維持正向看法。 資料來源︰經濟日報 蔡博任886-2-2781-5995Ext.37122,pojen.tsai@fubon.com Fubon ResearchMorning Call 信驊(5274TT, NT$17265,買進)-公告6月營收為13.1億元，年增67%，高於預期 信驊（5274 TT）六月營收為13.1億元，月增2.2%，年增67%，高於市場預期。 評析 信驊（5274 TT）公布六月營收為13.1億元，月增2.2%，年增67%。2Q26營收達38.7億元，分別達到富邦/市場共識2Q26預估營收的99.6%及104%，高於市場共識預期。儘管3Q26展望較為保守，管理層對4Q26持正面態度。為解決市場短缺及產能不足，公司已於1Q26及2Q26主動啟動晶圓投片，預期將於4Q26發揮效益，帶來產能大幅提升。同時，載板材料轉換也預計於4Q26完成。隨著4Q26產能擴增，公司有信心整體營運及營收將於4Q26顯著成長。 資料來源︰富邦投顧 黃韻庭886-2-2781