科技行业台灣科技產業：2018CES預覽：三個A

台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2018年1月3日 資料來源：CES 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 吳岳璋 (886-2) 6606-6086 dany.wu@fubon.com 謝卓庭 (886-2) 2781-5995 ext.37112 choting.hsieh@fubon.com 朱家麟，CFA (886-2) 6600-7933 george.chu@fubon.com 徐力雯 (886-2) 6600-5956 liwen.hsu@fubon.com 台灣科技產業 2018 CES預覽：三個A 投資摘要 2018年CES將於1月9~12日在拉斯維加斯舉行，我們預期CES的主題會是人工智慧(artificial intelligence，AI)、先進駕駛輔助系統(advanced driver assistance system，ADAS)和擴增實境(AR)、虛擬實境(VR)。這些科技都已更趨成熟，很快就可以商業化應用，對我們定義的3A概念股是利多消息(包括AI、ADAS、AR/VR)，3A概念股的複雜度非常高，我們看好的是廣達(2382 TT)、英業達(2356 TT)、大立光(3008 TT)、致伸(4915 TT)、穩懋(3105 TT)、致茂(2360 TT)、同致(3552 TT)、胡連(6279 TT)。 AI是所有事物的基礎 由於AI演算法持續進步、大數據資料也持續累積，因此我們預期會有機器人、自動駕駛等更多AI應用出現，此外深度學習和機器學習會擴及新的利基領域，過去由人力進行的複雜工作將會交給機器。實體世界和數位世界整合的關鍵要素是軟體和AI平台，效率不彰的AI平台會導致使用者體驗不佳。 AR/VR：實體、數位整合體驗 聯網產品整合可讓消費者身處不同的世界—實體世界和AR世界兩者的界線愈來愈模糊，IoT裝置收集的資料和AI引擎處理的資訊可以輕易在相同平台的不同裝置間流通，智慧型手機、智慧喇叭、VR/AR頭盔、4K/8K UHD電視和運動手環彼此的連結與控管會給平台帶來大量的運算結果，但許多結果都不在意料之內。 ADAS：自動駕駛的關鍵 ADAS的主要功能是提供駕駛人會影響駕駛狀況和車輛操控的資訊，例如周邊環境資訊等，ADAS可以在潛在危險發生前提供警告，使駕駛人可以採取預防措施避免意外。ADAS需要三個元件或程序正常運作：資訊收集、電子控制單元(electronic control unit，ECU)和促動器，資料收集主要依靠雷射雷達和CMOS影像感應器等車載應用，ECU可以分析來自這些應用的資料並處理、產出結果給促動器，讓車輛得以執行發出警示音、自動煞車、自動轉向等必要動作。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 AI與IoT帶動伺服器需求 IoT、智慧家庭、生物測定、自動駕駛、自動化、AI等雲端應用帶動新一波資料中心建構潮，同時網路裝置、串流影音、資料傳輸速度等需求提升也帶動IP流量成長。我們估算有72%網際網路流量來自影像視訊，且預估未來數年會提高到80%。 由於超大規模資料中心、大型企業、中國公司都需要更多伺服器和具備儲存裝置的交換機等「機架式」產品，因此會直接向台灣ODM廠購買，而非仰賴HP、Dell、IBM等品牌供應商，此外這些客戶使用Intel的伺服器CPU運算、並使用Nvidia的GPU繪圖。 圖表2：雲端運算帶動資料中心架構 百萬美元 市場 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F CAGR (%) AI 644 1,009 1,582 2,480 3,887 56.8 無人機 2,484 2,997 3,636 4,442 5,471 21.8 生物測定 8,152 11,703 16,802 24,121 34,629 43.6 IoT-Auto 32,118 34,045 36,088 38,253 40,548 6 AR/VR 5,200 12,285 29,024 68,570 162,000 136 自動化 64,000 95,702 143,108 213,997 320,000 82.2 資料來源：Gartner，富邦投顧 圖表1：CES 2018焦點股 公司 代碼 市值 富邦 價格 目標價 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE (%) 殖利率(%) (百萬美元) 評等 (元) (元) FY17F FY18F FY17F FY18F FY17F FY18F FY17F FY18F FY17F FY18F 廣達 2382 TT Equity 8,076 買進 61.9 100.0 5.6 5.7 11.1 10.8 1.7 1.7 15.6 15.8 8.0 8.3 英業達 2356 TT Equity 2,939 增加持股 24.3 30.0 2.1 2.2 11.4 11.1 1.0 0.8 8.9 7.5 7.9 8.1 大立光 3008 TT Equity 19,274 增加持股 4,255.0 5,600.0 258.1 317.8 16.5 13.4 4.7 3.7 31.8 30.7 1.6 2.1 致伸 4915 TT Equity 1,243 增加持股 82.6 90.0 6.0 NA 13.7 NA 2.6 NA 18.2 NA 3.6 NA 穩懋 3105 TT Equity 4,041 增加持股 283.0 360.0 12.0 14.0 23.5 20.2 4.8 4.2 21.9 22.2 1.9 2.5 致茂 2360 TT Equity 2,217 增加持股 159.5 182.0 8.2 8.5 19.5 18.7 4.6 4.1 25.0 23.1 2.5 2.8 同致 3552 TT Equity 498 買進 172.5 260.0 9.0 -10.8 19.2 N.M. 3.2 4.6 17.8 -23.3 3.2 0.6 胡連 6279 TT Equity 506 買進 154.0 200.0 10.6 12.2 14.5 12.6 3.0 2.8 21.9 23.1 4.9 5.2 資料來源：富邦投顧，2018/1/2盤後預估 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差