科技产业行业：台灣下游科技業，苹果削减2H18订单？

台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2018年6月11日 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 施佩雯 (886-2) 6600-2258 peiwen.shih@fubon.com 台灣下游科技業 蘋果削減2H18訂單？ 事件: ¾ 日經新聞報導指出，蘋果削減2H18新款iPhone 20%的零組件訂單。 細節: ¾ 日經新聞報導，預定2H18上市的iPhone，蘋果已要求供應鏈減少20%的零組件生產。這顯示出蘋果與去年相比對智慧手機出貨量採取更為謹慎的態度。 富邦觀點: ¾ 3月份我們曾與EMS供應商和零組件製造商討論，他們都表示蘋果公司對2018下半年即將推出的iPhone在釋出新訂單方面相當保守。 三種機型計畫出貨量比2017下半年減少15〜20％。我們對日經新聞報導並不感到意外，但認為並不能反映實際情況。 ¾ 2017年下半年，蘋果公司更確信消費者偏好iPhone X的3D感應功能，並要求供應商在市場需求比預期更強的情況下，備製更多零組件。但是由於螢幕比預期小，消費者對iPhone X接受度並不高，且iPhone X的零售價格也不符合它實際的價值。 ¾ 在我們3月7日“平淡中見穩定”的報告中，我們提到iPhone X零組件，如電池、軟性印刷電路板（FPCB）、軟硬結合板（RFB）、相機模組、內部機殼和IC等的庫存量很大。上周末與供應鏈廠商討論後，蘋果決定利用這些庫存組裝6.1吋LCD或5.8吋OLED版本的iPhone，特別是前者。 ¾ 我們要再次強調我們對這三種機型（5.8吋OLED、6.1吋LCD和6.5吋OLED）的最新工廠出貨預估值是8300萬支。此外，我們維持6.1吋LCD iPhone出貨量預估值在4,000萬支不變，並預估10月份進入量產。在訂單分配方面，5.8吋將全數由鴻海（2317 TT）製造; 而6.1吋LCD由和碩/鴻海/緯創分別佔70％/ 20％/ 10％; 6.5吋OLED會由鴻海/和碩製造，各佔90％/ 10％。我們認為6.1吋LCD iPhone對於中國消費者來說可能不那麼具有吸引力，但在美國和歐盟市場上接受度會較高，而6.5吋OLED iPhone則因為螢幕較大、顯示效果更好，再加上具備3D感測功能，中國市場有可能會受到較多的歡迎。 ¾ 簡言之，蘋果將於9月推出三款機型：5.8吋OLED、6.1吋LCD和6.5吋OLED。我們預測FY18的iPhone出貨量為2.15億支萬台（0% YoY），而2H18的新款iPhone出貨量預估為8,300萬支。 台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 50.029.252.537 .639.472 .647.837.431.251.043.737.034.143.536 .170.035.233 .80.05.010.015.020.025 .030.035.040.045 .050.055.060.065.070.075.080.04Q121Q 132Q133Q134Q131Q142Q143Q14F4Q14FiPh o ne prod ucito n (se ll-in )iPh o ne ship me nt (s ell-th ru) (A )(Unit in mn) 圖表 1: 蘋果iPhone年度出貨量(2012~2018F) 資料來源：公司、富邦投顧 圖表2：iPhone 工廠出貨量與銷售流通量(含預估，至4Q18) 資料來源：公司、富邦投顧 43.5 41.0 45.0 78.5 51.5 43.0 44.7 77.6 57.0 41.6 44.5 78.5 51.2 40.4 45.5 78.4 50.8 41.0 46.7 77.3 52.2 01020304050607080901Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q18F3Q18F4Q18FiPhone production (sell-in)iPhone shipment (sell-thru) (A)(Unit in mn) 135.8153.5192.7231.5215.5 215.8 215.7 46%13%26%20%-7%0%0%‐200%‐150%‐100%‐50%0%50%100% - 50 100 150 200 250 300 350 400 4502012201320142015201620172018FiPhone shipment (sell-thru) (A)YoY (%)Units: mn 台灣股市 | 科技產業 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差