Morning Call：台灣股市

Fubon Research台灣股市2026年6月3日 今日特選 奇鋐(3017TT, NT$2,700,買進)-下半年將大爆發 1Q26部分客戶GB300散熱、機櫃提前拉貨，加上為ASIC、VR新品做準備，客戶略調整2Q26的出貨速度，2Q26營收微幅季增。3Q26VeraRubin液冷散熱有望出貨放量，VRComputing Tray較GB新增5片水冷板出貨(CX9 4片+PSU 1片)、升級Tray Manifold，估計VR機櫃散熱產值較GB增四成，尚有AWS T3、正面看待鋐3Q26後營運動能轉強。另外Gorq 3 LPX、CPO、及其他未來產品的散熱設計，奇鋐都持續NVIDA陣營合作開發中。ASIC部分，奇鋐今年新切入另一CSPASIC液冷供應鏈，預期2H26後ASIC液冷營收加速放大，成長性延續至明年。預估奇鋐今明年EPS 95.2元、132元，伺服器液冷及機櫃訂單明確，2H26~ 2027年延續強勁成長力道，維持買進建議。 資料來源︰CMoney，富邦投顧整理 報告摘要................................................................................................................................ →第一金(2892TT, NT$28.15)-上修獲利預估惟評價已合理 新聞評論................................................................................................................................ →亞德客-KY(1590TT, NT$1,280,買進)-5月營收創高，Q2更強→晶豪科(3006TT,NT$267.50,未評等)-5月合併營收44.67億元，MoM-3.6%，YoY+296.8%→奇鋐(3017TT, NT$2,700,買進)-下半年將大爆發→晶碩(6491TT, NT$324.5,買進)-晶碩5月營收同期最佳 交易資訊摘要........................................................................................................................10分類股表現............................................................................................................................11商品原物料價格...................................................................................................................12 Fubon ResearchMorning Call 第一金(2892 TT) Fubon Research2026年6月3日 上修獲利預估惟評價已合理 評等維持中立，潛在上漲空間13% 1.1Q26獲利符合預期，未來現金股息發放率維持6成以上2.上修一銀放款成長與利差展望3.預估一銀今年淨手續費收入為雙位數成長 1Q26獲利符合預期，未來現金股息發放率維持6成以上 第一金1Q26稅後淨利為82.4億元，YoY+26.5%，EPS為0.57元，符合預期，一銀仍為主要獲利來源，受惠於淨利息收入YoY+22%與淨手續費收入YoY+14%，1Q26稅後淨利為75.7億元，YoY+11.7%；第一金證券受惠於台股交投熱絡、價量俱揚，獲利成長最為強勁，其稅後淨利為5.1億元，YoY+325.8%。第一金今年將發放現金股息1.3元，隱含現金殖利率4.6%。展望未來，管理層表示因一銀已達D-SIBs資本適足率的要求，未來若IRB法獲准，公司資本應用將更有餘裕，故股利政策將會以現金股息為主，且配發率也會達6成以上。 上修一銀放款成長與利差展望 受惠於外幣放款需求佳，一銀1Q26放款YoY+10.8%，優於預期；NIM為0.77%、，含SWAP收益的NIM為0.97%，符合預期；年化信用成本為0.12%，優於預期。FX SWAP收益下降至22億元，較去年同期減少12億元，符合預期。展望2026年，受惠AI投資浪潮帶動企業資本支出與營運資本金需求增加，管理層上修今年放款展望至YoY+9%，其中因供應鏈重組與企業資本擴充需求，外幣放款將達雙位數成長；利差方面，受惠於放款組合改善、外幣存放比提升，上修今年淨利差至0.86%，較去年提升14bps。其他收益方面，因台美利縮小與壽險業者調降避險比重，FXSWAP收益恐將由去年的137億元下滑至100億元(含FX SWAP收益之NIM預估為1.09%)，然考量其他金融資產收益狀況佳，故今年其他收益項應僅有個位數年衰退。資產品質方面，考量海外CRE逾放已大致清理完畢，預估今年信用成本將下降至0.18%。 資料來源：CMoney 預估一銀今年淨手續費收入為雙位數成長 受惠於占比達7成之財富管理淨手續費收入YoY+17.1%，一銀1Q26淨手續費收入YoY+14%，符合預期。展望2026年，管理層表示亞洲金融資產管理中心、私人理財、資產傳承與節稅需求仍旺，加上今年放款強勁，放款相關淨手續費收入可望重拾成長動能，基此，研究部維持預估今年整體淨手續費收入為YoY+15%。 富邦不同之處 因上修放款成長率與淨利差，上調FY26/FY27EPS至2.19/2.26元，Bloomberg市場預測1.99元/2.11元。 評價與風險 目標價32元，係採用FY26BVPS預估值之1.45倍PB給予評價。評價的主要風險為淨利差與淨手續費收入較預期低。 林秋香886-2-27815995#37026mandy.cs.lin@fubon.com 資料來源:公司、富邦投顧整理 資料來源:公司、富邦投顧整理 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 CMoney TaiwanESG Rating 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 新聞評論 亞德客-KY(1590TT, NT$1,280,買進)-5月營收創高，Q2更強 中國自動化景氣復甦，帶動氣動元件需求續強 評析 中國五一假期工作天數減少，亞德客-KY5月營收39.1億，月減9.9%，年增40.4%，合計4~5月營收達成率75.3%，優於預期，5月份接單金額持續大於出貨金額，6月營收不看淡，看前預估2Q26營收季增9.4%，有望上修，地緣政治影響原材料成本上升，尚在控制範圍內，持平看待2Q26毛利率表現。亞德客看好本波工具復甦循環週期達2年以上，在訂單需求優於預期下，前次報告預估，亞德客-KY全年營收年增19.5%，若以產業別來看，電子設備、電池及汽車成長最佳，營收規模擴張及產品組合持續優化，營益率估32.8%，EPS預估數為53.6元。2026年自動化及工具機景處向上循環、亞德客營收及獲利率優於預期，評價可向歷史區間上緣靠攏，維持買進建議。 資料來源︰工商時報 楊惟婷886-2-2781-5995 Ext.37015,weiting.yang@fubon.com 晶豪科(3006TT,NT$267.50,未評等)-5月合併營收44.67億元，MoM-3.6%，YoY+296.8% 4月自結稅前淨利23.62億元，歸屬母公司業主淨利18.48億元，EPS 6.32元 評析 晶豪科昨日公告5月合併營收44.67億元，MoM-3.6%，YoY+296.8%，數字略低於市場預期。此外，晶豪科5月18日已公告4月自結數，營收46.34億元，稅前淨利23.62億元，歸屬母公司業主淨利18.48億元，EPS 6.32元。富邦推測4月毛利率已站上60%大關，2Q26單季EPS預估約在19~20元，累積上半年EPS約可達26元附近。至於下半年，晶豪科在力積電投片成本上揚將自3Q26反映在銷售成本，因此毛利率預料將承受壓力。另方面，晶豪科已向主管機關申請發行第二次可轉債20億元，預計潛在的股本稀釋約在2.1%-2.7%之間。富邦看好記憶體產業景氣可望持續到2027年，晶豪科基本面可望與產業保持一致性，投資人須留意力積電漲價對3Q26毛利率的壓抑及CB潛在的股本膨脹之風險，短期股價後市為中性偏正面看法。 資料來源︰公開資訊觀測站 夏武正886-2-2781-5995 Ext.37011 richard.hsia@fubon.com 奇鋐(3017TT, NT$2,700,買進)-下半年將大爆發 隨Vera Rubin新平台量產及各大CSP新品接續問市，下半年營運大爆發 評析 1Q26部分客戶GB300散熱、機櫃提前拉貨，加上為ASIC、VR新品做準備，客戶略調整2Q26的出貨速度，2Q26營收微幅季增。3Q26Vera Rubin液冷散熱有望出貨放量，VRComputing Tray較GB新增5片水冷板出貨(CX9 4片+PSU 1片)、升級Tray Manifold，估計VR機櫃散熱產值較GB增四成，尚有AWS T3、正面看待鋐3Q26後營運動能轉強。另外Gorq 3 LPX、CPO、及其他未來產品的散熱設計，奇鋐都持續NVIDA陣營合作開發中。ASIC部分，奇鋐今年新切入另一CSPASIC液冷供應鏈，預期2H26後ASIC液冷營收加速放大，成長性延續至明年。預估奇鋐今明年EPS 95.2元、132元，伺服器液冷及機櫃訂單明確，2H26~ 2027年延續強勁成長力道，維持買進建議。 資料來源︰經濟日報 楊惟婷886-2-2781-5995 Ext.37015,weiting.yang@fubon.com Fubon ResearchMorning Call 晶碩(6491TT, NT$324.5,買進)-晶碩5月營收同期最佳 晶碩5月營收同期最佳 評析 晶碩(6491 TT) 5月營收7.16億，YoY+36.7%，MoM+6.2%，歷年同期新高、單月歷史次高紀錄。4-5月達成我們第二季預估數66%，符合預期。累計前五月營收32.76億元，年增22.26%。月營收強勁主因為日本黃金周消費季延續。展望2026年，日本成長動能來自三方面，其一矽水膠日拋與水膠多焦彩片需求強勁；其二大型通路客戶完成內部整頓後，今年重啟拉貨動能，1Q26該客戶營收年增三成，全年拉貨展望樂觀；其三隨客戶拓展海外通路，公司配合增加出貨。歐洲市場既有通路客戶擴大合作及新客戶加入，矽水膠與功能型鏡片陸續上架；中國市場預計在6月、3Q分別取得矽水膠透、彩片證照。產能規劃維持既有進度，大溪廠將於3Q、4Q26分別新增500萬片產能，帶動矽水膠月產能達2,000萬片，YoY+100%；南通廠300萬片預計於2Q26完成建置、3Q26量產，整體三個廠區月產能將由1.05億片提升至1.18億，YoY+12%。公司長線展望向上，富邦預估2026年稅後EPS 25.27元，YoY+21%，評等為買進。 資料來源︰經濟日報 王祖樑886-2-6606-8060,tsuliang.wang@fubon.com 資料來源︰CMoney、富邦投顧整理 資料來源︰CMoney、富邦投顧整理 分類股表現 Fubon ResearchMorning Call 商品原物料價格 資料來源︰CMoney、富邦投顧整理 資料來源︰CMone