南华期货丨期市早餐2026.07.07

宏观：海峡通航缓慢恢复，油价等待新的地缘变量 【市场资讯】 1.霍尔木兹海峡24小时状况监控：进出海峡的油轮明显增多，但当前流量仍然不足以扭转停产局面。 2.央行今日开展70亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。因今日有1575亿元7天期逆回购和8000亿3M期买断式逆回购到期，当日实现净投放495亿元。 3.欧元区5月PPI月率0.2%，预期0.2%，前值由0.60%修正为0.7%。同比5.9%。欧元区5月PPI年率5.9%，预期5.7%，前值由4.90%修正为5%。 【南华观点】 1.霍尔木兹海峡通航量仍在恢复，但尚未恢复至战前正常水平，宏观上供应回归预期打压油价，但实际恢复缓慢提供底部支撑。目前原油价格在70美元附近震荡，在中东局势出现新的变动之前，预计维持宽幅震荡。 2.央行缩短放长精准调节流动性，中端资金供给加量，终结此前净回笼格局，释放维护流动性合理充裕的信号。目前资金价格虽小幅走升，但整体平稳，央行维护资金面态度明显，后续资金面压力有望进一步改善，对债市小幅利多，短端资金压力缓和，中长端预期改善，收益率曲线有望趋平；对股市影响不大，因净投放规模有限且主要针对中期限资金，流动性改善程度尚不足以显著提振风险偏好。 3.欧元区通胀顽固但经济仅弱复苏，整体存在滞胀风险。若需求持续疲软，上游成本将难以向下游传导。目前来看，海外工业补库存仍在继续，对有色金属、中间品相关的商品构成明确的结构性利好。 人民币汇率：美元兑日元重回162 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7925，较上一交易日下跌121个基点，夜盘收报6.7924。人民币对美元中间价报6.8066，较上一交易日调贬19个基点。美元指数持平报100.87。 【市场信息】 1、英机构称美国3天护航70艘船通过，霍尔木兹通航量远低于美伊冲突前，业内：海峡保险费仍是正常水平20倍。 2、以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡即将赴美会晤特朗普。3、特朗普称解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”，普京结束冲突意愿“非常强烈”。4、美国6月ISM服务业PMI回落至54、连续24个月扩张，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。5、美联储理事沃勒和沃什唱反调：前瞻指引“有价值”，未来将继续发挥作用，但要灵活。 【南华观点】随着美元兑日元重回162，美元指数盘中也表现相对强势，后续要重点关注逐步逼近的日元干预窗口期。日本可能会采取突袭式小额持续干预模式，而在日元空头头寸相对拥挤的情况下，很可能带动套息资金的快速撤离，引发美元指数的盘中波动。人民币方面，国内通胀数据即将出炉，需重点跟踪内需整体修复力度。整体而言，新订单指数显示当前出口仍旧维持偏强态势，这将是接下来人民币升值的关键支撑。 股指：延续震荡，关注风格切换 【期货盘面】上个交易日股指涨跌不一，大盘股指表现相对强势，两市成交额缩量至3.1万亿元以下，期指方面，IH缩量上涨，其余品种放量下跌。 【市场信息】 1.以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡即将赴美会晤特朗普。 2.美国6月ISM服务业PMI回落至54、连续24个月扩张，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。 【南华观点】昨日创业板指继续领跌调整，拖累股指，红利指数领涨，市场情绪趋于谨慎，大盘股指防御属性凸显。昨夜美芯片股反弹，海外市场联动增强的情况下或带动今日A股相关板块偏强，但板块行情持续性有待观察。近期消息面较平淡，指数仍处于震荡调整区间，市场风格方面，前期涨幅较大板块资金止盈离场意愿上升，开始调仓至低估值板块，大消费板块近期表现较优，市场风格开始向大盘股指切换，短期预计延续震荡以结构性行情为主，风格再平衡下预计大盘股指迎来阶段性占优。 国债：央行万亿买断式逆回购落地，资金面宽松助推期债全线收涨 【期货盘面】前交易日国债期货市场呈现全线上涨态势，各期限主力合约集体收红，超长端表现相对领先。早盘各合约高开高走，盘中维持震荡上行格局，但涨幅均较为温和。盘面特征上，TS与TF成交量显著减少；TL成交量与持仓量都基本无变化；T成交量几乎不变，但持仓量增加一万余手。T主力合约结算价报109.165，TL主力合约结算价报113.620。期现价差方面，T活跃券基差缩小0.0849，TL活跃券基差缩小0.1884。 【市场信息】1.前交易日央行开展了70亿7天期逆回购与10000亿3M期买断式逆回购操作；并有1575亿7天期逆回购与8000亿3M期买断式逆回购到期；净投放495亿。货币利率方面，DR001为1.3677%，DR007为1.3879%。 2.三星电子将于今日发布第二季度初步业绩，市场预计营业利润同比或将暴涨约18倍至563亿美元，再创历史新高。 3. 2026年第三批“两重”建设项目近日已下达，共安排超长期特别国债资金1935亿元。 【南华观点】前交易日市场最大关注点在于央行万亿买断式逆回购的落地。此次操作增发2000亿，结束了连续数月的缩量回笼节奏，有效缓解了市场对货币政策转向的疑虑，整体市场情绪在央行流动性呵护下明显回暖。T合约持仓量显著增加，是多头资金再度入场的明确信号，配合央行万亿流动性投放，债市情绪有望持续修复。短期来看，资金面宽松格局较明确，央行重启净投放将改善市场流动性预期，债市有望延续震荡偏强格局。中期策略维持看多观点，重点关注TL合约持仓量能否回升，T与TL成交量能否放大。 集运欧线：主力修复受阻，船司报价分化 【行情回顾】2026年7月6日（星期一），集运指数（欧线）期货主力合约EC2608再度回落，收报2551.0点，跌幅4.12%。日内最高2658.0点，最低2522.0点，成交量1.68万手，持仓增加0.17万手至2.52万手。次主力合约EC2607收报3686.0点，跌幅0.09%，成交量0.10万手，持仓减少0.05万手至0.99万手。 盘面来看，EC2608前一交易日的跌后修复未能延续，日内再度回落至2550点附近，说明市场对8月运价持续性的定价仍偏谨慎。从期限结构看，07仍明显强于08，近月现货兑现支撑仍在；09、10、12等远月继续偏弱，盘面仍在交易8月运价拐点和后续运力压力。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，上海—鹿特丹7月下旬至8月中旬40GP报 价大致位于5100—7025美元/FEU区间。报价分化较明显，赫伯罗特部分船期报价在5100—5500美元/FEU附近，海洋网联/Premier联盟多期报价约6008美元/FEU，MSC多期报价约6240美元/FEU，东方海外部分船期约6004—6009美元/FEU，达飞报价多在6543—6811美元/FEU，中远部分船期仍在7025美元/FEU附近。 整体来看，现货端尚未全面转弱，但高低价差继续存在。低价报价集中在赫伯罗特部分船期，高价报价仍主要来自中远、达飞等船司，说明船司挺价能力继续分化。后续重点观察低价报价是否继续扩散，以及6000美元/FEU以上报价能否形成实际成交。 【信息整理】利多：(1)红海安全扰动仍未完全解除。7月6日AP报道称，一艘货船在也门荷台达西南约30海里处遭不明武装人员袭击，船舶和船员安全，暂无组织认领。该事件说明红海—苏伊士通行安全仍存在不确定性。 (2)欧洲制造业边际数据略有支撑。Reuters 7月6日报道，德国5月工业订单环比增长1.9%，高于市场预期，其中欧元区订单增长11.2%。该数据对欧洲制造业需求预期略有支撑，但并不等同于欧线进口箱量改善。 利空：(1)燃油和中东地缘溢价继续回落。Reuters 7月6日报道，OPEC+同意8月起提高产量目标18.8万桶/日，布伦特和WTI油价均下跌逾1%，霍尔木兹出口也在部分恢复，燃油成本和地缘风险溢价对集运盘面的支撑减弱。 (2)霍尔木兹通行恢复继续削弱极端风险定价。Reuters 7月6日市场综述称，霍尔木兹部分重新开放后已有船舶通行，叠加OPEC+继续增产，市场对能源供应紧张的担忧下降。 【南华观点】EC2608短线反弹失败后重新回落，说明市场仍将8月合约作为运价下行拐点的主要定价对象。现货端仍处高位，但低价和高价并存，市场已经从单边推涨转向成交落地验证。若后续GeekRate低价报价继续扩散，08仍有继续承压风险；若6000美元/FEU以上报价能够维持成交，08在2500点附近或仍有阶段性支撑。 月差方面，07仍受近月兑现支撑，08承担旺季尾声预期，远月继续反映运力压力。7-8正套逻辑仍在，但08连续波动后不宜追扩，后续以观察现货成交落地、SCFI与SCFIS验证为主。若08继续下行，近强远弱结构可能延续；若08跌后修复，月差存在阶段性收敛风险。 【风险提示】船司报价落地不及预期；低价报价继续扩散；红海或霍尔木兹地缘风险反复；油价继续回落削弱成本支撑；08合约波动加大带来月差收敛风险。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:宽幅震荡 【期货盘面】碳酸锂加权指数合约收盘价164560元/吨，日环比-2.5%；成交量约17.47万手，日环比-17.33%；持仓量约41.68万手，日环比+0.41万手。LC2609-LC2701月差为Contango结构，日环比+640元/吨；仓单数量46708手，日环比-1498手。 【现货基差】锂电产业链现货市场价格整体平稳，市场成交节奏平淡。锂矿市场价格整体 平稳，澳洲6%品位锂精矿CIF报价环比持平。锂盐市场报价稳定，电池级碳酸锂报价16.52万元/吨；电池级氢氧化锂报价15.25万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价无波动，磷酸铁锂、三元材料报价环比持平；六氟磷酸锂、电解液报价均维持不变。 【估值利润】据SMM数据，外购锂矿生产碳酸锂理论利润923元/吨；回收锂盐理论利润-4779元/吨；磷酸铁锂理论利润-1152元/吨，行业整体利润格局有所修复改善。 【供需库存】据SMM数据，国内锂盐厂开工率周环比下降5.37%；碳酸锂库存周环比下降1.29%。 【市场信息】当地时间7月2日，美国国防部后勤局（DLA）发布招标公告，计划通过一份为期五年的固定价格合同采购电池级碳酸锂，用于补充美国国家国防储备。根据招标文件，本次采购总量上限约16167吨电池级碳酸锂，合同最高金额达3亿美元。DLA将于7月17日前接收投标，并计划向技术方案达标且报价最低的供应商授予合同，项目最低保证采购金额为100万美元。 【南华观点】综合来看，锂矿端，市场将迎来7-8月海外锂矿集中到港的供应增量预期；锂盐端，随着下游材料厂新增产能逐步落地释放，锂盐需求有望稳步回升。短期市场或将呈现“矿累盐去”的格局，期货盘面预计维持宽幅震荡走势。建议产业链上游企业把握当前套保窗口，适度提高套保比例，借助期货工具对冲价格波动风险，锁定合理经营利润。 工业硅&多晶硅:宽幅震荡 【期货盘面】工业硅期货主力合约收于8390元/吨，日环比+0.36%；成交量约13.23万手，日环比+4.85%；持仓量约30.77万手，日环比-7190手。SI2609-SI2611月差为Contango结构；仓单数量31745手，日环比+36手。 多晶硅期货主力合约收于35925元/吨，日环比+0.46%；成交量6.90万手，日环比-10.63%；持仓量11.85万手，日环比+535手；PS2609-PS2611月差为Contango结构；仓单数量16880手，日环比+40手。 【现货基差】工业硅产业链现货报价分化运行，近期硅粉、有机硅报价走弱。新疆553#工业硅报价8550元/吨；