贵金属周报（AU、AG）：美6月非农爆冷，贵金属价格反弹

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-7-6 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周，贵金属价格整体先抑后扬。周初受美元指数、美债收益率持续反弹压制，金银价格再度走弱；随后因美联储主席称通胀风险降低和美国6月非农爆冷，加息忧虑缓和，美元指数高位回落，贵金属价格反弹。主要影响因素分析如下：（1）上半周，虽然美伊双方称同意停止互袭，但卡塔尔方淡化多哈会谈取得突破可能性，市场担忧地缘反复，叠加美元指数、美债收益率继续走强，贵金属价格一度受到压制，其中伦敦金价跌破3950美元/盎司关口，再创阶段性新低。随后因美联储主席沃什称通胀风险已经降低，过去四周的通胀预期有所下降，叠加美国6月非农新增就业人数仅5.7万人，大幅不及预期，且4-5月数据遭到大幅下修，二者共同大幅缓和美联储加息预期，据CME利率预测工具显示，美联储9月降息概率降至50%左右，且至年底的加息概率也降至不足1.5次。受此影响，美元指数走弱，美债收益率涨势放缓，提振贵金属价格反弹修复。（2）虽然金银价格反弹，但金银ETF周度仍呈现净流出，或表明资金对于反弹的持续性仍较为谨慎。库存方面，白银内外周度整体小幅下降。 ◆后市展望：短期就业市场降温和通胀压力减弱的组合下，加息预期缓和，或可继续支撑金银。但据沙特媒体哈达斯与阿拉伯卫星电视台报道，美国与伊朗的谈判将于7月11日在巴基斯坦进行，后续仍需关注地缘谈判进展。同时，金银在经历上周的反弹后，双双来到20日线附近的阻力，或面临一定短期技术阻力，但若能有效突破，金银或有望进一步打开向上空间。 ◆中长期观点：随着能源价格回落，通胀压力或逐渐缓解，美联储年内加息忧虑或仍有进一步缓解空间，且在当下国际地缘政治秩序加速重构和美国巨额债务背景下，去美元化趋势持续、央行购金需求维持高位，金银下方支撑或逐步体现。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 通 胀仍在 上 行 ， 但 通 胀 预 期 回 落 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第19个月增持黄金储备：中国5月末黄金储备报7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约9.95吨），4月末为7464万盎司（约2321.56吨），为连续第19个月增持黄金。 ◆全球央行仍维持净购金：据世界黄金协会，尽管一季度有部分（土耳其、俄罗斯、阿塞拜疆等）央行售金，但全球央行的净购金力度仍维持强劲。一季度全球央行净购金约243.7吨，环比增长了17.4%，同比增长了2.8%，创去年一季度以来的最高水平。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。