【贵金属周报（AU、AG）】美俄领导人会晤落地，贵金属高位震荡

国贸期货宏观金融研究中心2025-08-18 周 度 观 点 摘 要 ◆上周黄金白银周线整体收跌，主要影响因素分析如下：（1）特朗普证实不会对进口黄金加征关税一度重挫纽约金，对贵金属市场构成情绪利空。（2）美俄领导会晤预期缓和地缘风险，中美同意再度延长关税暂缓期90天大幅提振市场风险偏好，均使得避险情绪降温，导致金价一度承压重挫。（3）美国7月CPI同比持平2.7%，核心CPI反弹至3.1%，创5个月新高；美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。美国7月通胀数据、进口物价的抬升及8月消费者通胀预期的再度上升，均表明随着关税政策对通胀的影响正在逐步显现，且通胀未来仍有一定上行风险，加上美联储官员称没必要大幅降息，长端美债收益率转为上涨，进一步压制贵金属价格。另一方面，美国7月零售销售数据环比增长仍强劲表明美国经济韧性维持，也打压了部分降息预期，从而压制贵金属价格。 ◆后市分析：展望后市，美俄领导人顺利会晤，虽并未达成停火协议，但特朗普称与俄罗斯总统普京基本达成共识，或意味着未来俄乌地缘冲突有望进一步缓和，因此仍会继续压制贵金属价格；但随着关税政策正式生效，美国8月消费者信心指数再度回落，美元指数走弱，且特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围等，则会继续对金价构成一定支撑。故我们预计短期金价或以区间震荡为主，但中长期角度上涨逻辑尚未改变，策略上仍建议逢低布局多单。白银方面，短期预计震荡为主，但中期而言，白银或仍以基本面逻辑为主，对待上方空间仍需谨慎，策略上建议观望或以卖虚值看跌期权为主。 ◆中长期观点：看涨。美联储9月仍有较大概率降息、全球地缘局势仍旧动荡复杂、逆全球化加剧和美元信用削弱支撑全球央行仍会维持净购金等因素支撑下，金价长期仍有上涨空间。 01行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 资料来源：Wind、国贸期货研究院 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 美 国 经 济 并 未 显 著 下 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第9个月增持黄金储备：央行数据显示，中国7月末黄金储备报7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第9个月增持黄金。◆全球央行仍维持净购金：据世界黄金协会，2025年一季度，全球央行和其他机构净购金243.7吨，同比下降约21.4%。尽管一季度全球央行购金量有所下滑，但与过去三年各央行持续大规模购金的季度平均水平基本持平，整体表现依旧坚挺。且在投资组合保护策略和多元化需求的推动下，我们预计在全球金融市场/地缘政治局势不确定性仍较高，以及美国财政赤字加剧，市场对美元信用担忧提升，全球央行仍会维持净购金，这将会给黄金价格中枢上行提供坚实的基础。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。