贵金属周报（AU、AG）：降息如期落地，贵金属宽幅波动

上周行情及关键数据

• 贵金属价格：上周黄金白银高位宽幅波动，周线延续收涨。上半周因市场押注美联储降息50bp，价格偏强，但多头提前获利了结致周三亚盘减仓下行。周四美联储降息25bp（符合预期），国际金价一度破3700美元/盎司，但美联储整体基调中性偏鹰，市场兑现利好后价格冲高回落。周五美联储官员鸽派讲话及美国财年“停摆”风波引发避险情绪，贵金属价格再度上涨，白银破43美元/盎司。
• 关键指标：美国8月零售销售数据强劲，周度申领失业金人数回落，显示经济韧性，美元指数触底反弹，或压制贵金属上涨节奏。
• 央行购金：中国央行连续第10个月增持黄金储备至7402万盎司。全球央行2025年上半年净购金415.1吨（同比下降20.4%），但预计仍将维持净购金以应对不确定性及美元信用担忧。

后市分析及策略

• 短期：贵金属价格料维持高位偏强，但临近十一假期需警惕波动加剧。
• 中长期：维持看涨观点，逢低多配黄金为主。底层逻辑包括：特朗普政策推升美债规模、加剧美元信用风险；美联储年内或降息2次；全球地缘局势复杂；全球央行购金延续。

宏观指标跟踪

• 美元指数：触底反弹。
• 美股/VIX/原油：美国经济未显著下行。
• 通胀：开始显现回升压力。