【贵金属周报（AU、AG）】避险升温和美元走弱，金银强劲上涨

核心观点与关键数据

上周黄金持续上涨逼近5000美元关口，白银历史上首次破百并累计涨幅超40%。主要影响因素包括：

1. 地缘政治风险加剧：特朗普威胁欧洲抛售美债引发市场担忧，美国对伊朗新一轮制裁、调集重兵、考虑古巴政权更迭及美加关系紧张等事件推升避险情绪。
2. 去美元化加速：格陵兰岛危机引发的地缘主权风险及美联储独立性削弱，推动资金流向黄金、白银，日元反弹间接加剧美元下跌。
3. 白银基本面强劲：现货供应偏紧、三大库存全线走低，支撑白银价格加速上行。

短期展望与策略

短期市场受地缘政治和白银基本面支撑，但需警惕俄乌美三方接触及美联储1月议息会议带来的获利了结风险。策略建议逢低做多或卖浅虚看跌期权。

中长期结论

贵金属牛市底层逻辑稳固，美国债务规模攀升、美联储独立性削弱加速去美元化，加之降息周期与地缘局势复杂性，全球配置需求延续，贵金属价格中枢将上移。

宏观与基本面跟踪

• 主要指标：美元指数、人民币汇率、美股、VIX、原油价格、美国就业市场整体处于弱平衡。
• 央行购金：中国央行连续14个月增持黄金储备至7415万盎司，全球央行2025年前三季度净购金633.6吨，尽管放缓但需求前景仍乐观。

研究结论

全球央行购金及美元信用担忧将支撑黄金价格中枢上行，中长期贵金属牛市逻辑不变。