贵金属周报（AU、AG）：恐慌抛售风险缓解，金银或企稳震荡

国贸期货贵金属与新能源研究中心2026-2-09 白素娜从业资格证号：F3023916投资咨询证号：Z0013700 周 度 观 点 摘 要 ◆上周贵金属价格延续剧烈波动，白银遭遇二次抛售。主要影响因素分析如下：（1）在经历外盘1月30日的暴跌后，上周一沪金触及跌停，沪银周一、周二连续两日跌停；后在杠杆显著去化后，市场情绪短期修复，金银略有反弹。但由于美元走强和美国科技股持续遭到抛售，叠加比特币等加密货币暴跌，市场流动性紧缩风险卷土重来，并再度蔓延至贵金属市场，金银上周四、周五双双遭到二次抛售，尤其是白银，伴随着CME第6次提保，伦敦现货白银上周五早盘暴跌至64美元/盎司附近，再创阶段性新低并抹去年内涨幅。（2）直至上周五，美伊谈判不确定性扰动市场，加上市场流动性恢复，科技股抛压暂缓、美股三大指数和比特币集体上涨，市场流动性恢复，金银逐步企稳回升。同时，美国2月消费者信心意外上升至57.3，创下六个月以来新高，同时1年通胀预期创13个月新低，进一步缓解了美元流动性收紧的担忧，美元指数走弱，也对贵金属价格构成提振。（3）消息层面，美伊第一轮谈判结束，下周将进行第二轮谈判，但中东地缘仍存在较大不确定性，对贵金属尚有支撑；叠加中国央行连续第15个月增持黄金储备，尤其是1月购金量有所增加，料将从信心层面上继续利好黄金。（4）基本面上，上周黄金ETF净流出，但白银ETF却大幅流入；伦敦现货白银租赁利率再度异常走高，上期所白银库存降至349.9吨，COMEX库存亦进一步回落，表明白银供应偏紧格局不改，或限制银价的下行空间；但需要注意的是，市场传言本周将陆续有部分进口白银到货，因此白银期货月间价差有所收窄，内外盘也从溢价转为折价。 ◆展望后市：春节前，市场资金情绪或较为谨慎，贵金属价格料逐步进入区间宽幅震荡格局，建议投资者轻仓过节，以规避假期外盘市场波动风险。本周建议关注美国非农、CPI等数据。 ◆中长期观点：中长期来看，我们认为贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚固。美国联邦政府债务规模持续攀升将不断加速去美元化浪潮，叠加美联储仍处于降息周期、全球地缘局势仍旧复杂等，全球央行/机构/居民配置需求延续，贵金属价格中枢料将继续上移。 行情及基本面指标跟踪 PART ONE 黄 金 白 银 价 格 和 金 银 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 内 外 价 差 和 跨 市 比 价 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 主要宏观指标跟踪 PART TWO 美 元 指 数 、 人 民 币 汇 率 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 美 股 、V I X、 原 油 价 格 美 国 经 济 并 未 显 著 下 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 就 业 市 场 整 体 仍 处 于 弱 平 衡 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 央 行 购 金 情 况 ◆中国央行连续第15个月增持黄金储备：截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司(约2307.57吨)，较2025年12月末增加4万盎司(1.24吨)，为连续第15个月增持黄金。 ◆全球央行仍维持净购金：2025年，全球央行购金需求依然保持高位，官方机构增持863吨黄金。尽管全年需求未能突破此前连续三年超年均1,000吨的水平，但央行购金仍是2025年全球黄金需求的重要推动力，为整体需求提供了增量。未来，在投资组合保护策略和多元化需求的推动下，我们预计在全球金融市场/地缘政治局势不确定性仍较高，以及美国财政赤字加剧，市场对美元信用担忧提升，全球央行仍会维持净购金，这将会给黄金价格中枢上行提供坚实的基础。 白素娜：国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心经理，贵金属与新能源首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属、新能源等领域研究，善于根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户定制风险管理方案。多次荣获上期所“优秀贵金属分析师”称号；所在团队曾获“大商所优秀期货投研团队”称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。