【贵金属周报（AU、AG）】避险和降息预期共振，贵金属强势反弹

上周观点摘要

上周黄金白银整体强劲上涨。主要影响因素包括：

1. 美联储独立性削弱与降息预期：特朗普解雇美联储理事库克等政治事件削弱美联储独立性，同时美国7月核心PCE反弹至2月以来新高，但8月密歇根消费者信心指数回落，巩固了9月降息预期，美元指数走弱，支撑贵金属价格。
2. 地缘政治与避险情绪升温：美国对印度加征关税正式生效、美上诉法院裁定关税政策非法、以色列胡赛武装地缘局势升温、美股走弱，推动市场避险情绪，贵金属价格受支撑，白银因关键矿产关税影响表现强于黄金。
3. 美国经济韧性：二季度GDP修正值高于预期、周度申请失业金人数下降、核心耐用品订单强劲增长，显示美国经济尚有韧性，美联储官员虽支持9月降息，但普遍认为降息力度不超过25bp，需关注上行节奏。

本周建议关注美国8月非农等重磅事件。

后市分析

短期在降息预期和避险升温共振下，贵金属价格料维持偏强运行，策略上建议多单继续持有或以回调做多为主。

中长期观点

• 黄金：看涨。美联储9月降息概率较高、全球地缘局势动荡、逆全球化加剧、美元信用削弱及全球央行净购金等因素支撑金价长期上涨空间。
• 白银：上方空间谨慎对待。中长期仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎。

行情及基本面指标跟踪

• 价格与比价：黄金白银价格上涨，金银比价变化。
• 内外价差与跨市比价：相关数据跟踪。
• 主要宏观指标：美元指数、人民币汇率、美股、VIX、原油价格等指标显示美国经济未显著下行。
• 央行购金情况：
  • 中国央行连续第9个月增持黄金储备，7月末黄金储备达7396万盎司（约2300.41吨）。
  • 全球央行一季度净购金243.7吨，同比下降约21.4%，但整体表现坚挺，预计未来仍会维持净购金，支撑金价中枢上行。

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