【贵金属周报（AU、AG）】“对等关税2.0”来袭，贵金属反弹

周度逻辑分析

1. 关税与金价：特朗普将关税暂缓期延长至8月1日并施压促谈，但随后再度表示计划对未加征关税的贸易伙伴征收15%-20%的统一关税，引发市场担忧“对等关税2.0”来袭，提振避险需求，推动贵金属价格重拾涨势。中国央行连续8个月增持黄金储备、美国通胀预期走弱也为金价提供支撑。
2. 美国经济与美联储：美国经济数据尚可，“大而美”法案落地，市场预计下半年经济下行风险减弱。美联储6月会议纪要显示最快或需9月降息，可能限制金价上方空间。
3. 白银表现：风险偏好改善利好白银工业品属性，特朗普宣布对铜加征50%关税引发市场担忧关税风险外溢至铂族金属和白银，银价突破38美元/盎司（创2011年9月以来新高），沪银突破9100元/千克（创2013年2月以来新高）。短期宏观因素或继续支撑银价韧性。

短期观点

金银或维持偏强运行。

中长期观点

看涨。在贸易战持续、美联储9月降息概率较高、全球地缘局势动荡、逆全球化加剧和美元信用削弱支撑全球央行净购金等因素下，金价长期上涨趋势不变。

关键数据

• 中国央行黄金储备：6月末报7390万盎司，环比增持7万盎司（约2.18吨），连续第8个月增持。
• 全球央行购金：2025年一季度净购金243.7吨，同比下降约21.4%，但整体表现坚挺。
• 银价：突破38美元/盎司，创2011年9月以来新高；沪银突破9100元/千克，创2013年2月以来新高。

研究结论

短期金银维持偏强，中长期看涨。宏观因素（关税、美联储政策、地缘政治、央行购金）共同支撑金价长期上涨趋势。