贵金属周报（AU、AG）：黄金关税扰动，贵金属或高位运行

核心观点与逻辑分析

• 贵金属价格上涨支撑因素：关税扰动（美国新一轮关税落地及对印度加征关税）、美联储降息预期（9月降息概率达90%）、中国央行连续9个月增持黄金、市场传闻美国可能加征金条关税，均提振避险需求及金价。
• 短期金价扰动因素：美俄领导人会晤、白宫官员澄清金条进口不应征收关税，可能限制金价上行。
• 后市展望：尽管短期存在扰动，但美联储降息概率高、地缘局势动荡、逆全球化加剧、美元信用削弱及全球央行净购金等因素将支撑金价高位运行，建议多单持有或回调做多。

策略建议

• 黄金：多单持有或逢低做多。
• 白银：观望或卖虚值看跌期权。

中长期观点

• 看涨。美联储降息概率、地缘局势动荡、逆全球化加剧、美元信用削弱及全球央行净购金等因素将支撑金价长期上涨空间。

关键数据与指标

• 黄金：
  • 伦敦现货黄金：3398.57美元/盎司，周涨3.91%。
  • 沪金主力：787.80元/克，周涨2.22%。
  • SPDR-ETF持仓量：959.6吨，周增6.5吨。
  • COMEX黄金非商业净多持仓：237050张，周增1345张。
  • 上期所黄金库存：36.0吨，周减0.3吨。
  • COMEX黄金库存：1200.1吨，周减4.06吨。
• 白银：
  • 伦敦现货白银：38.33美元/盎司，周涨23.57%。
  • 沪银主力：9278.89元/千克，周涨4.04%。
  • SLV-ETF持仓量：1499.1吨，周减66吨。
  • COMEX白银非商业净多持仓：50658张，周减874张。
  • 上期所白银库存：1158吨，周减25.57吨。
  • COMEX白银库存：1575吨，周减5.26吨。
• 宏观指标：
  • 美元指数：98.267，周跌0.43%。
  • 美元兑离岸人民币：7.1890，周跌0.05%。
  • 10年期美债收益率：4.2868%，周涨0.0671%。
  • 10年期美债实际利率：1.88%，周跌0.02%。
  • VIX波动率指数：15.15%，周跌5.23%。
  • 标普500指数：6389.45，周涨2.43%。

研究结论

• 黄金短期面临扰动，但长期上涨空间充足，建议多单持有或回调做多。
• 白银短期偏强，但中期仍以基本面逻辑为主，上方空间需谨慎。
• 全球央行净购金及宏观因素将支撑金价长期走势。