【贵金属周报（AU、AG）】贵金属波动剧烈，周线仍收涨

上周金银价格剧烈波动，周线整体收涨

主要影响因素：

1. 地缘政治风险：美委局势升级、特朗普激进言论及伊朗抗议活动加剧避险情绪，推动贵金属价格走强；中国央行连续14个月增持黄金储备亦提供支撑。
2. 数据表现：美国12月非农就业人数低于预期，劳动力市场偏弱提振金价，但劳动参与率回落、失业率及薪资增速反弹或限制美联储降息预期，美债收益率走强或压制贵金属上行空间。
3. 白银市场：上半周受地缘政治溢价带动，沪银期货突破20000元/千克创历史新高；随后因拉美风险消退、彭博商品指数调整及监管措施，银价显著调整，但非农数据及伊朗局势再度支撑银价反弹。
4. 价差与库存：黄金内外盘价差转为折价，伦敦银维持溢价，上期所和纽约白银库存下降，显示白银现货偏紧，对银价形成支撑。

后市展望：

• 短期金银或维持偏强运行，但波动加剧，需关注美国CPI、特朗普关税裁决、伊朗局势、美联储新任主席人选及美国关键矿产关税等事件。
• 策略建议：逢低做多或卖浅虚看跌期权。

中长期观点：

• 贵金属牛市逻辑稳固，美国债务规模攀升加剧美元信用风险，美联储降息周期、地缘政治复杂性及全球央行购金需求将持续支撑金价中枢上移。

关键数据：

• 中国央行黄金储备：7415万盎司（约2306.323吨），连续14个月增持。
• 全球央行购金：2025年前三季度净购金约633.6吨，同比下降12.1%，但三季度环比增长27.85%。

基本面指标：

• 美元指数、美股、原油价格相对稳定；就业市场弱平衡；美联储降息预期受限；全球央行购金需求前景乐观。