上周金银价格回顾与展望
上周金银价格波动分析
- 金银价格表现：上周金银价格剧烈波动，但周线整体收涨。
- 主要影响因素：
- 地缘政治风险：美委局势升级、特朗普言论加剧市场担忧，伊朗抗议活动及特朗普威胁加剧政治紧张，推动避险需求，支撑贵金属价格。中国央行连续14个月增持黄金储备亦提供支撑。
- 数据方面：美国12月非农就业人数低于预期，10、11月数据下修显示劳动力市场偏弱，提振贵金属价格；但劳动参与率回落、失业率及薪资增速反弹，或限制美联储降息可能性，美债收益率走强或限制金银上涨空间。
- 白银价格：上半周因地缘政治溢价，资金流向矿产金属，推动白银、铂钯、铜铝价格走强，沪银期货突破20000元/千克创历史新高。随后拉美地缘政治风险消退，彭博商品指数进入调整期，加上上期所、芝商所对白银期货出台风控措施，资金情绪降温，银价显著调整。9日后外盘银价未显著抛售，非农不佳及伊朗紧张令银价再度走强。
- 价差及库存：黄金内外盘价差由溢价转为溢折价；伦敦银较纽约期银维持溢价，国内白银TD价格维持升水期货，上期所和纽约白银库存均下降，显示白银现货偏紧，支撑银价。
短期展望与策略
- 短期走势：金银或维持偏强运行，但波动剧烈。
- 关注事件：美国CPI、特朗普关税裁决、伊朗局势、美联储新任主席人选、美国关键矿产关税结果。
- 策略建议：逢低做多或卖浅虚看跌期权。
中长期观点
- 底层逻辑：贵金属牛市逻辑稳固。
- 美元信用风险：美国联邦政府债务规模持续攀升加剧美元信用长期走弱风险。
- 美联储降息周期：美联储仍处于降息周期。
- 地缘政治与央行购金：全球地缘局势复杂，全球央行购金延续。
- 结论：上述因素将支撑黄金价格中枢稳步上移。
基本面指标跟踪
- 宏观指标：美元指数、人民币汇率、美股、VIX、原油价格、美国经济数据（就业市场弱平衡）、央行购金情况（中国央行连续14个月增持黄金储备，全球央行2025年前三季度净购金约633.6吨，尽管步伐放缓但需求前景仍乐观）。
报告声明
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。
- 报告信息源于公开资料，国贸期货力求准确可靠但不保证准确性及完整性，不构成个人投资建议，投资者需自行判断。
- 本报告仅向特定客户推送，未经授权不得引用、转载或传播。
