观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：有所反弹3白银：关注上方阻力位3铜：美元回落，支撑价格5铅：库存减少，限制价格回落7锡：偏弱反弹，窄幅震荡8铝：非农数据发布带来上涨10氧化铝：情绪面好转10铸造铝合金：跟随电解铝10铂：边际回暖12钯：向上修复12镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待14不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑14碳酸锂：关注宏观情绪变动16工业硅：震荡区间走势18多晶硅：仓单持续累增，现货偏弱18铁矿石：铁水短期或见顶，累库确定性较高20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21焦炭：宽幅震荡23焦煤：宽幅震荡23动力煤：煤价回调趋势偏强，关注库存变化25原木：需求尚可，价格弱反弹26对二甲苯：趋势偏弱，月差反套28PTA：需求低迷，趋势偏弱，月差反套28MEG：供应边际回升，趋势偏弱，月差反套28橡胶：震荡运行30合成橡胶：短期震荡，趋势承压32沥青：短期底部震荡，现货抗跌34LLDPE：月初抛压暂缓，现货成交转弱37PP：纸面利润压缩，现实开工仍低37烧碱：估值低位，震荡为主39纸浆：震荡运行41甲醇：震荡承压43尿素：趋势承压45苯乙烯：短期震荡47LPG：关注供应实际回归情况48丙烯：现货走势坚挺，下游利润压缩48 PVC：估值低位，震荡为主51燃料油：日盘继续回调，短期弱势再现52低硫燃料油：窄幅震荡，亚太现货高低硫价差维持高位52集运指数（欧线）：震荡运行53短纤：短期震荡市，成本中枢下移2026070356瓶片：短期震荡市，成本中枢下移2026070356胶版印刷纸：观望为主57纯苯：短期做缩BZN59棕榈油：宏观地缘仍为主导，B50或推迟落地60豆油：天气驱动不显，面积报告偏多60豆粕：美豆周五休市，连粕或震荡62豆一：震荡62玉米：关注反套64白糖：区间震荡65棉花：区间震荡2026070366鸡蛋：现货偏弱震荡68生猪：需求负反馈显现，再累库或现69花生：震荡偏强70 2026年07月03日 黄金：有所反弹 白银：关注上方阻力位 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：沃什有一个稍显敌对的美联储理事会，将通过“打赢官司”继续推动解雇理事库克；美国GDP增速应在12%至13%之间；对加密货币收益一无所知，持有一点英伟达的股票，美光炙手可热，必须在AI领域领先；认为马斯克会将SpaceX股票捐赠给“特朗普账户”。 2、印度将扩大原油储备以对冲油价飙升风险。 3、据报OpenAI提出向特朗普政府提供5%的股权。特朗普避谈此事，但强调政府在英特尔的持股。 4、Anthropic据悉与三星洽谈定制人工智能芯片事宜。 5、特斯拉第二季度总交付量为48万辆，高于市场预估的40.2万辆。 6、Meta：过去四个月里，AI智能体的开发并未“如我们预期的那样加速”。 7、美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%。 8、美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。4-5月非农就业新增人数合计下修7.4万人。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月03日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平。非农“哑火”，华尔街料沃什可再等，“新美联储通讯社”：报告对联储判断几无影响，就业没通胀重要。（华尔街见闻） 特朗普：沃什“必须做他必须做的事”，继续尝试将库克从美联储理事会除名。（华尔街见闻） 产业方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月精炼铜进口量为316,094.23 吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%。5月铜矿砂及其精矿进口量为2,360,706.88吨，环比上升0.39%，同比下降1.74%。（SMM） 国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） ICSG：前四个月铜市场供应过剩23.9万吨4月全球精炼铜供应短缺14.5万吨。（SMM） South32宣布，Sierra Gorda露天铜矿的第四条磨矿生产线项目在完成可行性研究后，已获得最终投资批准。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260703 铅：库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平。非农“哑火”，华尔街料沃什可再等，“新美联储通讯社”：报告对联储判断几无影响，就业没通胀重要。（华尔街见闻） 特朗普：沃什“必须做他必须做的事”，继续尝试将库克从美联储理事会除名。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月3日 锡：偏弱反弹，窄幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。 2、周四上证指数收跌2.03%报4028.9点，盘面上，前期热点题材悉数调整，半导体、算力硬件方向重挫，元件概念股大跌。 3、韩国政府披露，将向忠清道地区投入总计392万亿韩元（约合2525亿美元），主要用于推进HBM晶圆厂、芯片封装设施等项目建设。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260703 铝：非农数据发布带来上涨氧化铝：情绪面好转铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1. Timiraos认为，对美联储鹰派来说，报告呈现的就业趋势和失业率下降显示劳动力市场状况良好，更关键的是，报告能否令尚未决定加息的联储官员改变立场，从市场反应看未能改变，市场预期的7月加息概率从报告发布前的三分之一降至五分之一；未来数月，价格数据对利率路径的影响将远超月度就业数据。华尔街人士评论称，报告让沃什获得喘息空间，联储整个夏天都可以按兵不动。（华尔街见闻） 2.纳指当日跌0.8%，拖累标普500收盘几乎持平。芯片设计与算力链集体重挫，Marvell收跌9.84%、Arm下跌6.58%，英伟达相对抗跌但仍收跌1.39%。存储厂商闪迪暴跌超14%。2年期美债收益率跌4基点至4.14%。美元日内一度跌0.87%。日元大涨0.9%。现货黄金日内大涨超2%，比特币涨2.4%，以太坊大涨5.5%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月03日 铂：边际回暖 钯：向上修复 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：沃什有一个稍显敌对的美联储理事会，将通过“打赢官司”继续推动解雇理事库克；美国GDP增速应在12%至13%之间；对加密货币收益一无所知，持有一点英伟达的股票，美光炙手可热，必须在AI领域领先；认为马斯克会将SpaceX股票捐赠给“特朗普账户”。 2、印度将扩大原油储备以对冲油价飙升风险。 3、据报OpenAI提出向特朗普政府提供5%的股权。特朗普避谈此事，但强调政府在英特尔的持股。 4、Anthropic据悉与三星洽谈定制人工智能芯片事宜。 5、特斯拉第二季度总交付量为48万辆，高于市场预估的40.2万辆。 6、Meta：过去四个月里，AI智能体的开发并未“如我们预期的那样加速”。 7、美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%。 8、美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。4-5月非农就业新增人数合计下修7.4万人。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月3日 镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待 不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部 长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：6月26日中国精炼镍库存减少1502吨至119063吨。其中，仓单库存增加3102吨至97057吨；现货库存减少4604吨至18736吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少1502吨至274804吨。 2）新能源：6月26日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比-0.2至11.5天，三元材料库存周环比-0.1至6.9天。 3）镍铁-不锈钢：