观点与策略：国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 螺纹钢：原料板块情绪高涨，宽幅震荡2热轧卷板：原料板块情绪高涨，宽幅震荡2硅铁：板块情绪共振，偏强震荡4锰硅：多头情绪高涨，偏强震荡4焦炭：市场情绪发酵，震荡偏强6焦煤：市场情绪发酵，震荡偏强6动力煤：情绪较强，港口成交上移8 2026年3月23日 螺纹钢：原料板块情绪高涨，宽幅震荡 热轧卷板：原料板块情绪高涨，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月19日钢联周度数据：产量方面，螺纹+8.03万吨，热卷+4.95万吨，五大品种合计+18.85万吨；总库存方面，螺纹-4.76万吨，热卷-10.3万吨，五大品种合计-28.66万吨；表需方面，螺纹+31.28万吨，热卷+15.5万吨，合计+70.4万吨。（数据来源：上海钢联） 国家统计局数据显示，2026年2月份，总体看70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降。1—2月份全国房地产开发投资9612亿元同比下降11.1%。1—2月份规模以上工业增加值同比实际增长6.3%。2026年1—2月份全国固定资产投资同比增长1.8%。（数据来源：财联社） 根据海关统计快讯数据，2026年2月，我国进口钢材36.9万吨，环比减少9.0万吨、降幅19.6%；均价1470.6美元/吨，环比下跌52.0美元/吨、跌幅2.9%。1-2月累计进口钢材82.7万吨，同比减少22.9万吨、降幅21.7%；我国进口铁矿石9763.8万吨，环比减少1474.7万吨、降幅13.1%；均价101.3美元/吨，环比上涨0.2美元/吨、较上月基本持平。1-2月累计进口铁矿石21002.3万吨，同比增加1906.4万吨、增幅10.0％;我国出口钢材783.7万吨，环比增加8.3万吨、增幅1.1%；均价729.1美元/吨，环比上涨45.5美元/吨、涨幅6.7%。1-2月累计出口钢材1559.1万吨，同比减少138.2万吨、降幅8.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。（数据来源：中国钢铁工业协会） 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，做好今年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风。（数据来源：上海钢联） 2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。（数据来源：上海市住房城乡管理） 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月23日 硅铁：板块情绪共振，偏强震荡 锰硅：多头情绪高涨，偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：3月20日硅铁72#：陕西5400-5500，宁夏5450-5500（-50），青海5450-5550，甘肃5500-5600，内蒙5500-5600；75#硅铁：陕西6050-6100，宁夏5950-6000，青海5900-6000，甘肃5950-6000，内蒙6000-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1140-1160(+20)，75#1160-1180（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5850-5900元/吨；南方报价5950-6000元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：河钢敲定3月75B硅铁采购价为5950元/吨，较2月涨190元/吨，量1155吨，较2月减少995吨。河北代表钢厂硅锰招标询盘再度上调50元/吨至6150元/吨；福建某钢厂敲定硅锰采购价为6060元/吨半承兑半现金，量9600吨，有折基。昆钢敲定硅铁采购价为6090元/吨，量200吨。广东某钢厂敲定硅铁采购价为6148元/吨现金，较上一轮涨159元/吨，量400吨。金盛兰3月17日硅铁定价：湖北5940，100吨、广东云浮6120，600吨、广东河源6150，300吨，均为现金含税到厂。江苏某大型钢厂敲定硅锰采购价为6180元/吨现金，量3000吨。江苏沙钢敲定75B硅铁采购价为5970元/吨现金，量600吨。浙江某钢厂敲定硅锰采购价为6096元/吨承兑，量1000吨，有折基。福建三明钢铁敲定75B硅铁采购价为6128元/吨半现金，较上一轮涨248元/吨，量1000吨。云南曲靖呈钢敲定72#硅铁采购价为5980元/吨现金，量400吨。 3、铁合金在线：甘肃新玉通复产2台33000kva硅铁炉，已出铁。 4、铁合金在线：据平台调研，澳洲西北部面临台风“Narelle”，目前已升级为最高的17级超强台风，预计本周五登录昆士兰州，最高风速达250km/h。气象局表示，后续台风路径预计在3月21日（本周六）晚些时候穿越格鲁特岛，目前当地社区（包括矿区）已明确将受到影响，但具体影响程度仍待评估。目前South32官方暂未发布停产公告，行业预估本周末当地采矿及装运活动大概率将暂停，锰矿生产具体受影响情况和发运延误时间需待本周末飓风过境后评估。 5、铁合金在线：2026年1-2月锰矿进口量累计574.91万吨，同比2025年1-2月（392.99万吨）增加181.92万吨（↑46.29%），2026年1-2月月均进口量287.455万吨。进口前十来源国（地区）如下：南非295.34万吨、澳大利亚101.48万吨、加蓬70.70万吨、加纳53.61万吨、巴西22.12万吨、科特迪瓦12.62万吨、缅甸9.34万吨、马来西亚3.41万吨、柬埔寨1.17万吨、土耳其1.14万吨。 6、铁合金在线：截止3月20日锰矿库存更新：天津港库存338.64万吨，环比减少1.90万吨；钦州港库存132.18万吨，环比减少0.01万吨；曹妃甸港口库存0万吨，本周暂无锰矿出入库；防城港库存5.0万吨，环比增加1.20万吨；截止3月20日锰矿库存总量475.82万吨，环比减少0.71万吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 2026年03月23日 焦炭：市场情绪发酵，震荡偏强 焦煤：市场情绪发酵，震荡偏强 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）3月20日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1451（-）；CCI山西中硫主焦S1.3 1260（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1254（-） （2）【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：本日（3月20日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计17.4万吨，流拍率3%，较昨日上升3%，平均溢价48.92元/吨。今日挂牌资源偏少，主要以主焦煤及主焦原煤为主。终端检修结束开始复产，原料端情绪依旧积极，下游仍有采购需求，今日竞拍全数成交，且多数资源继续上涨，涨幅多在15-66元/吨之间，部分竞拍间隔时间较长的涨幅在104-117元/吨，个别资源微幅下跌9-20元/吨。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年3月23日 动力煤：情绪较强，港口成交上移 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】3月20日港口动力煤市场维持偏强态势，受煤矿价格上涨，贸易商成本抬升，报价坚挺。下游水泥化工等非电需求明显增加，支撑市场成交重心上移。短期市场情绪较高，价格仍有上行可能。 2.统计局数据显示，2026年1-2月份，全国原煤产量76289万吨，同比略降0.3%；日均产量来看，1-2月份，日均产量1293万吨，环比减少了117万吨，同比减少了4万吨。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在