国债期货日度策略报告

摘要

国债现券收益率分化，中短端下降，长端上升，国债期货主力合约上涨。成交持仓全面回落。一级市场国债和政金债发行140亿元，净融资额-361.7亿元，利率债净融资额回升放缓。央行公开市场净回笼流动性820亿元，短端资金成本下降。6月MLF净投放2000亿元，PSL净回笼500亿元，7天逆回购净投放5826亿元。隔夜META拟出售算力令AI、半导体市场调整，拖累股指。国内经济供需改善，外需强势，内需好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多。海外全球经济平稳上行，通胀高位，美联储年内加息预期150%左右，美债收益率反弹但美元指数走弱，人民币汇率震荡。

市场逻辑

国内经济数据改善、利空放大，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多，海外政策潜在利空仍需警惕。地缘政治风险无增量影响，汇率影响偏多，避险情绪利多。资金面暂时无增量影响，债券净供给利空消除。长期看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存风险。

交易策略

期债连续下挫后小幅反弹，警惕短线风险，维持观望，注意控制仓位。期现方面，基差下行暂停，IRR无明显机会。跨期方面，各期限合约价差位于历史无套利区间，暂无明显机会。曲线方面，期限利差多数上行，持有做陡曲线头寸，长期方向有望重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。