宏观金融
- 美国非农数据不及预期：6月新增非农就业仅5.7万人，远低于预期，劳动力市场降温，市场预期美联储加息时点延后至12月，加息预期降温。
- 市场反应：美元指数走弱，美债长短端收益率回落，全球风险偏好回暖。
- 国内经济：6月经济略微加快，内外需分化，出口托底制造业，居民消费、地产投资走弱；国际大宗商品价格回落压制通胀，国内流动性充裕，央行加大公开市场投放对冲资金到期，但北向资金阶段性流出，市场避险情绪升温，叠加海外科技股回调，高估值赛道持续调整。
- 后续关注：美联储官员鹰鸽表态、美伊地缘谈判进展、市场流动性情况。
- 资产建议：股指短期震荡运行，谨慎观望；国债受海外收益率上行带动震荡运行，谨慎观望；商品板块分化，黑色区间震荡，观望为主；有色短期震荡运行，谨慎观望；能化因地缘局势降温、油价回落低位震荡，保持观望；贵金属短期震荡反弹，短期谨慎观望。
股指
- 市场表现：周四A股各大指数全线大跌，延续季末调整行情，上证指数下跌2.03%，沪深300下跌2.96%，深证成指下跌3.85%，创业板指、科创50跌幅超5%，成长赛道大幅走弱，资金调仓避险。
- 板块表现：贵金属、纺织制造、培育钻石领涨；半导体及元件、消费电子、电池跌幅居前。
- 基本面：国内6月经济略微加快，内外需分化，出口托底制造业，居民消费、地产投资持续走弱；国际大宗商品价格回落压制通胀，国内流动性充裕，央行加大公开市场投放对冲资金到期，但北向资金阶段性流出，市场避险情绪升温，叠加海外科技股回调，高估值赛道持续调整。
- 后续关注：美联储官员鹰鸽表态、美伊地缘谈判进展、市场流动性情况。
- 操作建议：指数整体震荡运行，谨慎观望，控制仓位。
贵金属
- 市场表现：沪金主力合约上涨1.18%，沪银主力合约上涨1.53%；国际盘面，现货黄金上涨2.3%，报4123.96美元/盎司；现货白银上涨3.14%，报60.97美元/盎司。
- 主因：美国6月新增非农就业岗位远少于预期，市场预期加息将推迟至年底，美元指数和美债收益率短线下挫，金价短期反弹。
- 操作建议：短期反弹力度有限，保持区间谨慎观望，重点紧盯美元指数、美债实际收益率波动、中东地缘突发扰动及美联储官员讲话。
黑色金属
钢材
- 市场表现：国内钢材期现货市场延续弱势，市场成交量低位运行。
- 基本面：现实需求略有改善，五大品种钢材表观消费量环比回升，库存持续积累，但厂库略有回落；供应方面，五大品种钢材产量环比回升，钢厂利润短期未恢复，关注铁水产量是否有见顶可能。
- 操作建议：钢材市场仍建议以区间震荡思路对待。
铁矿石
- 市场表现：铁矿石期现货价格小幅反弹。
- 基本面：超特粉限售传闻对市场情绪起到一定提振；铁水日产量继续回升至243万吨上方，但盈利占比回落明显；钢材外需韧性支持下，铁水日产量持续处于高位；供应方面，全球铁矿石发运量环比回落，到港量环比回升，港口库存仍处于高位。
- 操作建议：短期矿石价格或延续震荡走势。
硅锰/硅铁
- 市场表现：硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹。
- 基本面：硅锰6517北方市场价格5530-5730元/吨，南方市场价格5680-5750元/吨；锰矿现货价格相对平稳；下游刚需持续偏弱，制约矿价上行空间；北方硅锰厂区亏损态势未缓解，钢厂硅锰招标偏弱，严控原料采购成本，合金整体承压运行；75硅铁价格报5900-6000元/吨；河南贸易商市场72硅铁自然块不含税价格5000元/吨，75硅铁自然块不含税围绕5400元/吨左右。
- 操作建议：硅铁、硅锰或以区间震荡为主。
有色新能源
铜
- 市场表现：非农数据不及预期，加息预期下修，但考虑到今年基准情形仍是维持利率不变，对有色整体提振有限。
- 基本面：霍尔木兹海峡重新开通，全球硫磺和硫酸供给收紧缓解，需求分化明显，数据中心耗铜维持高增速，但比重仍偏低，对铜整体需求提振幅度有限，其他传统领域耗铜缺乏亮点。
- 操作建议：当前不确定因素较多，建议谨慎操作。
铝
- 市场表现：伦铝和沪铝跌幅较大。
- 基本面：霍尔兹海峡通航，市场紧缺预期缓解；市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。
- 操作建议：短期将有所企稳，但反弹高度不会太高，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。
锡
- 市场表现：无明确数据。
- 基本面：中期锡矿供应扰动犹存，刚果金仍受疫情和战事潜在影响，缅甸佤邦锡矿则由于炸药管制、柴油短缺和雨季而复产不及预期，但近期锡矿加工费再度上调，供应整体边际转松，后期关注印尼锡矿RKAB配额和锡锭出口政策；市场对AI赛道需求预期乐观，但机构测算年新增锡需求仅2500吨，对比近40万吨年度消费量，拉动作用需进一步审视；5月锡焊料开工率为74.2%，环比下降0.7%，但高于去年同期的72.4%；全球4月半导体销售额增速进一步上升，5月我国半导体产量同比增35%，今年以来维持两位数增速；电子焊料需求进入淡季，汽车、家电和光伏产销同比下滑；随着价格走弱，刚需采购需求继续释放，本周锡锭社会库存下降1216吨至9026吨，和25年同期大体持平。
- 操作建议：无明确操作建议。
碳酸锂
- 市场表现：碳酸锂主力2609合约上涨0.17%，最新结算价164820元/吨，加权合约减仓2681手，总持仓57.26万手；SMM报价电池级碳酸锂162500元/吨（环比上涨2500元），期现基差-2360元/吨，07-09月差-4580元/吨，仓单数量48578吨（环比减少753吨）。
- 基本面：澳洲锂辉石CIF最新报价2315美元/吨（环比上涨35美元）；枧下窝矿已经复产，但对市场的冲击不及预期，对供给端的扰动也逐渐消退；七月预计维持去库格局，下方需求支撑较强，价格下跌后现货成交好转，但下游整体保持刚需采购的节奏，不构成明确的向上驱动。
- 操作建议：关注下方需求支撑，逢低布局。
工业硅
- 市场表现：工业硅主力2609合约下跌0.6%，最新结算价8375元/吨，加权合约持仓量40.55万手，减仓4008手。
- 基本面：华东通氧553#报价9100元/吨（环比持平），现货升水270元/吨，基差偏强；北方开工持续低迷，西南丰水期复产开启，但总体开工率仍然偏低，工业硅贴近成本定价，跟随焦煤节奏呈区间行情；需求疲弱，下游多晶硅和铝合金开工均处于低位，有机硅反内卷持续，行业控产落地较好。
- 操作建议：预计围绕成本支撑博弈，呈区间震荡行情。
多晶硅
- 市场表现：多晶硅主力2609合约下跌1.44%，最新结算价35950元/吨，加权合约持仓16.17万手，增仓3311手。
- 基本面：钢联最新N型复投料报价33500元/吨（环比持平），N型硅片报价0.86元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(G12)报价0.285元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.74元/瓦（环比持平）；多晶硅仓单数量15750手（环比增加1230手）。
- 操作建议：多晶硅现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压，硅片和电池片等价格持续下探，行业需求负反馈明显，期货炒作情绪暂时消退，套保压力显著增强；多晶硅现金流成本（约3-3.3万/吨）支撑较强，以底部震荡看待，谨慎观望，逢高卖出深度虚值看涨期权。
能源化工
原油
- 市场表现：市场参与者在美国假日周末前回补部分看空押注，油价在接近战前低点的位置企稳。
- 基本面：近期来自波斯湾经由霍尔木兹海峡的石油运输量激增，原油流量达到1400万桶/天，此外还有绕道沙特红海沿岸和阿联酋富查伊拉港的石油，两者合计约为每日620万桶，表明了产油国的供应反弹速度之快；短期实货市场仍然卖压较大，买盘极度有限，升水仍未现企稳迹象。
- 操作建议：油价预计继续保持阴跌探底状态。
沥青
- 市场表现：油价延续弱势，继续测试70底部支撑，国内沥青需求仍然较差，价格跟随下行。
- 基本面：近期地炼开工尚未有明显提升，仍有较多头部沥青生产商开工仍在低位，但海峡通航后供应恢复量已经较高，所以累库压力短期相对有限，但后期仍有提升预期；目前旺季下沥青刚性需求有提升但幅度有限，库存去化情况下，沥青相对油价略有偏强。
- 操作建议：短期绝对价将继续跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化。
PX
- 市场表现：外盘价格大幅走低至961美金，PX对石脑油价差保持324美金。
- 基本面：PTA开工延续低位，叠加近期海峡通航船舶储量增加，国内PX供应可能逐步恢复，PX的偏紧状态或将有所缓和。
- 操作建议：短期聚酯板块整体负反馈明显，PX延续震荡，近期PX跟随聚酯整体补跌，但原油价格若能提供支撑，则继续下行空间相对会有限。
PTA
- 市场表现：下游减产程度加深，产销相继续维持低位；叠加油价走低，PTA等能化品种价格中枢下行，但近两日基差仍保持偏强状态，回归至250左右，加工费继续维持700水平。
- 基本面：近期下游长丝端头部厂商宣布继续加深减产，但利润恢复明显，近期聚酯开工小幅回升至79.6%。
- 操作建议：PTA价格大概率维持底部测试状态。
乙二醇
- 市场表现：前期中东浮仓放出，乙二醇进口可能提升至正常量，后期去库速度将有所放缓。
- 基本面：近期海峡化工出口再度有回落，后期进口仍有变量；叠加近期下游需求仍然弱势，工厂库存再度增加，整体供应仍在高位，港口库存去化至53万吨低位，但去库速度明显放缓；叠加乙二醇面临和PTA同样的终端负反馈情况。
- 操作建议：近期回落后维持支撑测试震荡水平。
短纤
- 市场表现：短纤利润水平仍然处在亏损状态，装置继续深化减产，终端开工近期反弹仍然有限，厂家原料采购意愿有限回升，短纤等品类产销率继续保持中性，库存累积速率有所增加。
- 操作建议：短期跟随PTA等品种继续维持偏弱状态，短纤或将维持偏弱格局。
农产品
美豆
- 市场表现：隔夜CBOT市场11月大豆收1146.75跌2.50或0.22%(结算价1147.75)。
- 基本面：美国长周末假期前调整了头寸；美豆产区高温态势自6月底或将延续至7月中，若高温胁迫加剧，将形成产量风险，天气升水情绪抬升有助于行情稳定；下阶段影响美豆最大的驱动或是中美大豆贸易情况的变化，目前仍然存在不确定性；美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月25日止当周，美国大豆出口销售合计净增224,319吨，不及预期。
- 操作建议：天气升水情绪抬升稳定支撑，国内低价刺激部分刚性需求抬升，且阶段性豆油偏弱，短暂有助于连粕同步企稳。
豆菜粕
- 市场表现：无明确数据。
- 基本面：美豆阶段性利空调整结束，天气升水情绪抬升稳定支撑，国内低价刺激部分刚性需求抬升，且阶段性豆油偏弱，短暂有助于连粕同步企稳；国内豆粕供应逐步转向宽松，弱基差+逐步累库状况下，反弹空间暂时有限；菜粕方面，进口菜粕成本支撑预期稳定，国内油厂短期可流通现货库存一日按偏紧，同时水产养殖旺季需求不及预期，交投清淡，阶段性随豆粕行情波动为主。
- 操作建议：无明确操作建议。
油脂
- 市场表现：隔夜国际原油期货和芝加哥豆油期货坚挺上扬，BMD毛棕榈油期货开盘可能上涨。
- 基本面：短期马来西亚棕榈油产量显著回升+国内高库存压制价格，棕榈油短期反弹空间不会高；出口方面，据船运机构ITS数据显示出口量较上月增加约5%，延续近期出口回暖态势；菜油方面，近日凭借国内局部地区供应偏紧及高基差支撑，表现相对抗跌；然而国际方面，机构报告显示加拿大2026/27年度油菜籽产量预计为2320万吨，较之前预估上调5%，预估区间介于2200-2430万吨。
- 操作建议：无明确操作建议。
玉米
- 市场表现：全国玉米市场整体呈现稳中偏弱态势，东北产区报价持稳，北港平仓价2370元/吨，但实际成交偏低，受政策性粮源充足及小麦低价替代影响，需求支撑乏力，发港口价格高挂、基本无利润，市场需求较为清淡，价格暂无有效突破空间。
- 基本面：华北受前期建库成本较高影响，贸易商低价出货意愿不强，整体供应相对稳定；深加工企业维持刚需采购，根据到货量灵活调整价格，整体采购积极性不高。
- 操作建议：短期内预计价格维持窄幅震荡。
生猪
- 市场表现：近期大猪溢价快速拉涨带动标猪也连续上调，然而终端支撑乏力，猪价开始有逐渐止涨回稳迹象。
- 基本面：据涌益调研数据反馈，本周出栏全国均重128kg，较上周微降，其中集团出栏体重变化不大，散户出栏体重增，说明当下散户多为压重后移出栏状态，供应压力被后置；当前冻品库存压力较大，且与鲜品价格联动性减弱。
- 操作建议：预计7月下旬至8月份冻品将进入出货小旺季，届时可能对现货市场形成一定冲击。
