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2026/07/03星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美国6月非农就业人数增加5.7万人，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人。数据公布后，交易员完全定价美联储将在12月加息，此前为10月； 2、沙特阿拉伯原油出口量已接近战前水平；截至周三，沙特在六天内出口了630万桶/日的石油；3、宇树科技科创板IPO注册生效，A股“人形机器人第一股”诞生在即；4、业内人士：本月算力租赁价格续涨训练卡与推理卡需求或现分化。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：14.61%/10.33%/9.03%/7.91%；IC当月/下月/当季/隔季：15.44%/11.52%/11.10%/10.24%；IM当月/下月/当季/隔季：15.61%/12.89%/13.84%/12.91%；IH当月/下月/当季/隔季：16.78%/7.39%/6.63%/5.27%。 【策略观点】 美国6月非农数据不及预期，短期美联储的加息预期回落。进入七月份市场将博弈中报行情，预计业绩预增概率较大的科技板块仍将成为市场主线，策略上逢低做多为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周四，TL主力合约收于113.420，环比变化0.05%；T主力合约收于109.070，环比变化0.08%；TF主力合约收于106.335，环比变化0.04%；TS主力合约收于102.616，环比变化0.02%。 消息方面：1、美国高收益公司债违约率已升至2024年1月以来的最高水平。包括困境债置换在内，按面值加权计算的美国高收益公司债违约率环比上升64个基点至2.67%，为2024年1月触及2.80%以来的最高值。2、日本政府经济顾问长濑称，日本央行应该以每六个月一次的速度加息，这种速度不会伤害国内投资。适度的日本央行加息对纠正日元过度贬值至关重要。预计日本央行将在今年年底加息，然后在明年夏季再次加息，之后将暂停加息。 流动性：央行周四进行2885亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有3705亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼820亿元。 【策略观点】 基本面看，当前总需求修复斜率有限，生产端维持韧性，结构上高技术行业仍是制造业的主要支撑，但需求端偏弱，弱现实背景下利率上行空间有限。进出口增速超预期，结构上AI产业链支撑出口韧性，但信贷数据反映内需偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期流动性边际收缩，短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到季末扰动过后资金面有望延续偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.18%，报900.88元/克，沪银涨1.53%，报14850.00元/千克；COMEX金涨0.30%，报4138.00美元/盎司，COMEX银涨0.69%，报61.49元/盎司；美国10年期国债收益率报4.49%，美元指数报100.88； 1）美国6月非农新增就业5.7万人，低于市场预期的增加11万人；失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%，失业总人数为710万，且前期就业数据存在明显下修：4月新增就业下修3.1万人、5月下修4.3万人，两月合计累计下调7.4万人，前期就业韧性被修正。 2）美国至6月27日当周初请失业金人数录得21.5万人小幅低于预期（22万人）与前值持平。 【策略观点】 周四，美国6月非农数据大幅回落，不及前值预期，仅上游服务、社会救助及医疗保健在依托企业外包需求、民生兜底需求与人口老龄化刚性支撑保持用工扩张，其中医疗行业月度新增规模扩张动能边际收敛，休闲酒店当月就业净减少6.1万人。薪酬与工时指标验证劳动力需求趋缓，同时薪资粘性形成通胀约束，对美联储货币政策路径形成制衡。当月私营非农部门全体员工平均时薪环比上行0.3%、同比上涨3.5%；私营非管理岗位周工时小幅回落，制造业周工时边际下行，企业以缩减工时替代裁员的被动调节模式显现。在就业数据带来的降息预期下，贵金属有所回调，但在联储降通胀目标下上行空间相对有限，策略上建议短期保持观望，注意控制仓位，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-15000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 美国非农数据弱于预期，加息担忧缓和，但美股科技股维持偏弱，铜价震荡，昨日伦铜3M合约收盘跌0.34%至13285美元/吨，国内沪铜主力合约收至102410元/吨。昨日LME铜库存减少2500至322350吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存较周一减少，保税区库存环比略降，上期所日度仓单减少0.3至7.0万吨。华东地区现货升水期货50元/吨，盘面回落基差报价抬升。广东地区铜现货升水期货20元/吨，市场成交仍较一般。国内铜现货进口转为盈利。精废铜价差报1160元/吨，环比小幅缩窄。 【策略观点】 美伊谈判仍有不确定性，而市场对于政策收紧的担忧缓和。产业上看，铜矿供应维持紧张，铜价下方仍有支撑，继续关注美国是否征收精炼铜关税，若征收关税且有进一步征税预期，则铜价有望走强；若没有征收关税，铜价可能震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：101500-103500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 美国非农数据明显弱于预期，市场对于美联储的加息押注延后，贵金属、有色氛围回暖，铝价下探后回升，昨日伦铝3M合约收盘跌0.31%至3083美元/吨，沪铝主力合约收至22510元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至68.7万手，日度仓单减少1.3至41.6万吨。铝锭社会库存较周一减少3.9万吨，铝棒社会库存较周一小幅减少，昨日铝棒加工费回调，市场成交仍较一般。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，成交改善仍不明显。昨日LME铝锭库存减少0.2至30万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 霍尔木兹海峡通行量加大引发供应恢复预期，但美伊谈判仍有不确定性，且中东电解铝供应恢复仍需要时间，SMM调研的海外6月电解铝产量同比下降8.7%，降幅虽有收窄但减量仍大，短期供给冲击主要来自库存，而库存的冲击或已经体现大部分；国内铝下游开工季节性偏淡，不过铝价持续偏弱将形成对冲，铝锭库存预计延续去化，铝价下方仍有支撑。如果宏观情绪压制减轻，铝价有望企稳。沪铝主力合约运行区间参考：22200-22800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3040-3150美元/吨。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收跌1.09%至24158元/吨，单边交易总持仓18.04万手。截至周四下午15：00，伦锌3S 较前日同期跌65.5美元/吨至3448.5美元/吨，总持仓26.58万手。SMM0#锌锭均价24270元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得11.61万吨，内盘上海地区基差-65元/吨，连续合约-连一合约价差-10元/吨。LME锌锭库存录得11.92万吨，LME锌锭注销仓单录得1.43万吨。外盘cash-3S合约基差14.6美元/吨，3-15价差126.22美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为-3969.74元/吨。据钢联数据，7月2日全国主要市场锌锭社会库存为24.50万吨，较6月29日减少0.06万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存大幅抬升，但锌精矿进口TC延续下滑。美伊冲突结束后，硫酸价格持续下行，锌冶炼企业利润进一步承压，近日CZSPT召开会议，号召国内头部锌冶炼企业集中减产，或将收缩锌精矿需求、修复加工费与冶炼利润，锌冶炼厂存减产预期。锌锭社会库存缓慢抬升，伦锌库存亦有小幅上行，海外结构性风险缓解，但锌锭供应端仍有紧缩预期。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱。宏观压制产业托底的格局下，预计锌价维持高位震荡。 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.64%至15781元/吨，单边交易总持仓16.6万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1美元/吨至1863美元/吨，总持仓18.31万手。SMM1#铅锭均价15725元/吨，再生精铅均价15750元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价9625元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.46万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得29.59万吨，LME铅锭注销仓单录得1.02万吨。外盘cash-3S合约基差-40.08美元/吨，3-15价差-139.4美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为229.62元/吨。据钢联数据，7月2日全国主要市场铅锭社会库存为6.95万吨，较6月29日减少0.04万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存及工厂库存均有抬升，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼企业开工率边际抬升。铅废料库存进一步下滑，再生冶炼企业开工率边际下滑。蓄企周度开工率大幅下滑。铅锭社会库存企稳，原再冶炼企业成品库存均有抬升。联储表态鹰派，宏观情绪偏弱，下游开工走弱叠加电池成品库存抬升，预计铅价偏弱运行。 镍 【行情资讯】 7月2日，沪镍主力合约收报125580元/吨，较前日下跌1.23%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价2150元/吨，较前日上涨200元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报70.1美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1133元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 宏观方面，沃什表态偏鸽叠加非农数据不及预期，加息预期回落，贵金属及有色板块小幅反弹。但镍基 本面仍面临较强向上压力。供应端，国内电积镍产量和进口补充均较充足，普通品牌现货资源宽松，升贴水持续处于低位。需求端，不锈钢进入淡季特征，排产承压，对镍板、镍铁等原料均以按需采购为主。库存方面，国内库存继续累积，精炼镍过剩压力尚未消化。后市来看，若宏观情绪继续改善，镍价可能维持技术性反弹；但在库存拐点出现前，反弹高度仍受限制。近期市场消息称印尼拟提高RKAB配额至3.6亿湿吨，该消息尚未经官员证实，关注后续实际落地情况。短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 锡 【行情资讯】 7月2日，沪锡主力合约收报393260元/吨，较前日上涨0.94%。现货升贴水报750元/吨，较前日持平。SHFE库存报5220吨，较前日减少398吨。LME库存报8525吨，较前日减少50吨。印尼交易所月累计成交量2995吨。 【策略观点】 锡供需整体维持平衡，需求端提供底部支撑，供给端边际扰动与宏观变化主导锡价走势。近期锡供给扰动未有显著缓解，沃什表态相较此前偏鸽，且非农数据大幅不及预期，加息预期降温，贵金属及有色价格有所修复。后市来看，宏观仍为短期盘面主导因素，短期锡价或转为企稳震荡运行。国内主力合约参考运行区间：37-44万元/吨，海外伦锡参考运行区间：48000-55000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报161974元/吨，较上一工作日+0.68%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价160100-164800元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日+1100元/吨 （+0.68%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价156600-161500元/吨，均价较前日+0.70%。LC2609合约收盘价164040元/吨，较前日收盘价-0.32%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-2950元/吨。 【策略观点】 昨日碳酸锂价格震荡运行。午后受库存数据影响，碳酸锂下杀后随即企稳；目前，津巴布韦锂矿集中到港，港