广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 碳酸锂：复产落地预期消化，盘面维持强势 昨日碳酸锂期货维持偏强运行，日内市场对枧下窝复产规模及点火时间仍有分歧，但因为近日复产关键流程推动，复产预期落地较为明确，资金倾向于交易利空消化，盘面表现强势，截至收盘主力合约LC2609上涨4.62%至164560。宏观方面，昨日公布的美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人，宏观情绪有所改善。基本面来看，近期产量数据延续小幅增加，前期部分检修项目完毕投产恢复，新投项目陆续爬坡，但7月有部分非洲矿原料的冶炼线检修减产，7月总排产预计维持小幅环增。需求整体维持韧性，新能源车终端的数据边际好转，且今年单车带电量提升和出口改善有一定带动；储能头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。材料开工预计稳中有增，新项目投产持续，结构上磷酸铁锂产量持续增加，三元表现相对弱，需求短期维持环增预期。上周社会环节库存维持稳定去化，去库幅度基本符合预期，近期冶炼厂和其他环节库存消化显著，下游持续补库。整体来看，大厂复产基本落地后前期预期交易消化，淡季下游排产强劲和去库预期维持，基本面仍具备一定底部支撑，短期盘面预计维持偏强震荡，主力参考15.8-17万运行，关注后续实际开工及库存消化节奏。 原油：利空充分交易，油价低位整理 海峡恢复叠加美元强势，油价持续承压回落，wti已抹去战后全部涨幅。后续下行动能或逐渐枯竭。临时协议为60天短期框架，航道保险、排雷、运力回流均需要漫长周期，在短期集中发运过后，供应缺口暂无法完全抹平，地缘溢价同样难以完全出清，持续去化的库存也对油价形成底部支撑。油价整体转为震荡思路，关注后续补库带来的波段交易机会。此外，原油远期供应压力较大，近端低库存强支撑，强现实弱预期下考虑正套思路。 ◆焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，仍有提涨可能 矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第九轮提涨于7月1日落地，仍有提涨预期。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。 红枣：弱现实与强预期博弈，期价波动加大 产区方面，枣树正值生长关键期，主产区多地出现高温，据钢联调研数据显示，阿克苏地区和阿拉尔地区枣果以绿豆丁丁为主，枣果个头偏小，抵御高温能力较弱，当前枣树整体坐果状态正常，未来高温天气风险或将加剧生理落果，由于产量尚未确定，需持续跟踪观察。现货市场处于消费淡季，下游按需拿货，去库节奏缓慢，盘面仍受弱需求和高库存的压制，叠加商品情绪转弱，天气支撑有限，持续关注坐果情况以及主产区天气变化。操作上建议多单搭配看跌期权保护。 [宏观金融] 股指：大金融集体回暖，盘面风格切换 【市场情况】 周三，A股市场高开低走，窄幅震荡。上证指数收报0.44%，报4,112.45点。深成指收报-0.53%，创业板指收报-1.89%，沪深300指数收报-0.41%、上证50指数收报-0.14%，中证500收报-0.03%、中证1000指数收报0.76%。个股情况涨多跌少，当日4,325只上涨（226涨停），1,145只下跌（13跌停）。 分行业板块看，大金融集体回暖，涨幅居前的行业包含：教育上涨5.15%、保险上涨4.88%，券商上涨4.73%，畜牧主题火热。TMT回调，跌幅居前的行业包含：通信设备下跌4.12%、电脑硬件下跌2.73%、电工电网下跌2.32%。 期指市场，四大期指主力合约全部均随指数窄幅震荡：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.38%、0.13%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.55%、0.38%。主力合约远月贴水加深，IF主力合约基差-127.78点，IH主力合约基差-50.64点，IC2主力合约基差-315.93点，IM主力合约基差-359.03点。 【消息面】 国内要闻方面，我国对外投资领域的首部行政法规——《国务院关于对外投资的规定》7月1日起将正式施行。《规定》将个人投资者纳入适用范围，对于个人通过红筹结构进行的返程投资以及其他形式的、 以获得股权或控制权为目的的对外直接投资均有影响。 国际要闻方面，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。巴加埃表示，可能于7月1日在多哈进行的相关活动，将主要围绕谅解备忘录条款的执行情况展开。卡塔尔外交部发言人安萨里表示，美国总统特使及特朗普女婿访问卡塔尔，但不包括与伊方直接谈判。 【资金面】 7月1日，A股市场成交维持高位，当日合计成交额3.66万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1000亿元，中标量1000亿元。Wind数据显示，当日6625亿元7天期和6000亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净回笼11625亿元。 【操作建议】 6月制造业PMI回到扩展区间，高景气持续验证中国高端制造优势，支撑企业盈利与新兴产业升级共振上升逻辑。此外市场开始交易中报业绩预期，财报表现成为交易聚焦点。指数风格偏向大盘优质龙头，可逢低配置IF搭配卖出虚三档看涨期权，形成备兑组合策略。 贵金属：全球通胀压力有所缓和贵金属冲高回落小幅收涨 【市场回顾】 据央视，伊朗副外长、伊方技术谈判代表团团长加里巴巴迪称，在多哈举行的伊朗、卡塔尔、巴基斯坦三方会谈中，伊朗代表团提出并审查了美国违反美伊谅解备忘录第一条关于结束黎巴嫩战事的承诺，他宣布将组建监督小组并通过直接沟通渠道通报和审查涉及美伊谅解备忘录的违规行为。据报道，在多哈，至少有三个工作组开展技术性讨论，议题涵盖核问题、外交以及融资和冻结资金的返还。 据彭博，一位美国官员表示，过去几周，经霍尔木兹海峡的商业航运激增。在美国军方的支持下，石油日流量已突破1000万桶。美国正施压伊朗遵守谅解备忘录中的海事条款，并建立一项能保障商业航运长期畅通的协议。据伊朗媒体报道，伊朗官员称，伊朗已准备向除以色列外的所有国家出售石油，并希望借助美国给予的60天制裁豁免扩大出口，同时将印度视为重点拓展市场之一。 美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，6月制造业PMI较前月下降0.7点至53.3，低于预期的53.9，但仍接近四年来高位。油价下跌推动ISM价格支付指数大幅下降9.1点至73，预期77.5，为2022年7月以来最大单月降幅，订单和生产等分项指数亦略有放缓，就业分项则继续回升。 7月1日，美联储主席沃什在欧央行论坛上明确表示，美联储不会就未来利率路径提供前瞻指引，希望决 策官员能够在每次议息会议上基于最新数据展开充分讨论，而不是提前向市场预告政策方向。过去四周美国通胀风险已有所缓解，AI带来的供给扩张可能深刻改变经济运行方式，美国正处于这一变革的中心，但AI最终究竟会带来通胀还是通缩，应由央行依据数据进行判断。欧洲央行行长拉加德称，与几周前相比，当前（欧元区）通胀和经济增长面临的风险可能已趋于更加平衡的状态。 隔夜，美国公布制造业PMI指标反映生产端通胀有所降温，美联储主席及欧洲央行行长亦释放通胀压力缓和信号，美国科技股下跌，市场加息的交易略有减少，贵金属盘中自低位冲高回落小幅收涨。国际黄金开盘早段回落至4000美元下方但美盘时段回升最高至4100美元的一周高位，收盘涨幅收窄，收盘报4030.67美元/盎司涨0.6%。国际白银盘中再度突破60美元后回落，收盘报59.04美元/盎司小幅涨0.92%。 【后市展望】 当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使市场持续预期年内加息，市场提前博弈货币紧缩预期。在美债实际利率上行的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛压。美国通胀数据缓和市场担忧但在缺乏新的利多驱动情况下金价在4000美元尝试寻求企稳，建议关注非农数据及美联储官员表态可能加大市场波动，单边交易暂时观望，或卖出920元以上的虚值看涨期权。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，美元走强大量资金流出叠加需求减弱叠加供应宽松背景下价格仍将进一步承压。短期美联储货币紧缩预期拖累有色等工业品价格使白银走势相对偏弱反弹幅度有限，关注相关宏观消息和黄金走势，可逢低做多金银比。 铂钯短期跟随金银走势偏弱，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，价格在宏观消息影响下行情继续磨底，铂金日内可参与高抛低吸的短线操作，可卖出虚值看涨期权。 [有色金属] 铜：市场多空交织，等待宏观指引 【现货】截至7月1日，SMM电解铜平均价102080元/吨，SMM广东电解铜平均价102220元/吨，分别较上一工作日-120.00元/吨、+140.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价40元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价25元/吨，分别较上一工作日+40.00元/吨、+70.00元/吨。据SMM，新一月度采购周期开启，叠加铜价处于相对低位，下游补库需求释放，现货升贴水企稳。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：理论上而言商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性；若利率未再进一步上行，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至6月26日，铜精矿现货TC报-125.10美元/干吨，周环比-4.40美元/干吨。我们梳理了主要矿企2026年第一季度铜矿产量，环比、同比分别下降7.32%、2.55%。加工费历史低位背景下，智利矿企AMSA与国内部分核心铜冶炼厂于7月1日敲定年中铜精矿长协加工费定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改用保底指数联动定价机制。精铜方面，据SMM，6月电解铜产量录得114.5万吨，环比下滑2.09%，