国泰海通证券7月基金投资策略：A股延续分化行情，建议保持均衡配置风格

国泰海通证券7月基金投资策略 A股延续分化行情，建议保持均衡配置风格 本报告导读： 6月A股波动较大，板块间延续明显的分化行情，市场仍以科技为主线。在市场交易拥挤度提升以及外部地缘局势尚不明朗的背景下，我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：在不确定下降，以及增长预期上修与增量入市共振的背景下，中国股市在未来将打开新一轮上升窗口期。从基金投资的角度来看，在市场交易拥挤度提升以及外部地缘局势尚不明朗的背景下，我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注招商医药健康产业、华泰保兴成长优选、路博迈资源精选、大成成长进取；港股基金可以关注富国港股通策略精选。 国泰海通证券6月基金投资策略2026.06.01国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260601）2026.06.01国泰海通证券5月基金表现回顾2026.06.01国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-05-31）2026.05.31国泰海通证券4月基金表现回顾2026.05.06 债券基金：从基金投资角度来看，现阶段建议关注主配中长久期利率债的基金或侧重于中高等级信用债且有票息保护的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注国泰合融纯债、富国天利增长债券、易方达裕富。 QDII和商品型基金：首先，近年电力相关建筑设备与交通工具大力发展，以及AI算力扩张、军事设施更新均对工业金属带来了新增需求，随着地缘政治局势的改善与风险偏好的提升，工业金属得以反弹，配置性价比有所提升。其次，美国经济韧性较强，AI产业仍在趋势性发展，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行，因此，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股仍然阶段性具备一定的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注大成有色金属期货ETF、广发纳斯达克100ETF。ETF配置策略 绝对收益ETF配置策略：我们在宏观打分模型下，在风险平价模型构建的战略投资组合的基础上，捕捉资产短期内景气度变化，分别基于境内股债资产和全球大类资产，构建以绝对收益为目标的大类资产ETF配置策略。7月份宏观打分模型建议超配的资产包括中证1000、可转债、信用债、豆粕和金属，建议谨慎持有的资产包括沪深300、港股、黄金、美股和德股。 四维度行业轮动策略：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水平和资金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，7月最新高景气度行业分别为电子、机械设备、计算机、电力设备、国防军工和环保，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为天弘中证电子ETF、国泰中证机床ETF、南方中证全指计算机ETF、华安中证内地新能源主题ETF、国泰中证军工ETF、广发中证环保产业ETF。 风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望......................................................................................31.1.投资环境分析............................................................................................31.2.股票市场展望............................................................................................41.3.债券市场展望............................................................................................52.基金月度动态..................................................................................................62.1.基金测算仓位变化....................................................................................62.2.风格基金业绩............................................................................................82.3.新发基金概况............................................................................................93.基金投资策略................................................................................................113.1.股混基金..................................................................................................113.2.债券基金..................................................................................................113.3.QDII和商品型基金.................................................................................124.ETF配置策略................................................................................................124.1.绝对收益ETF配置策略.........................................................................124.2.四维度行业轮动策略..............................................................................145.附录................................................................................................................156.风险提示........................................................................................................16 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年6月，A股行情分化明显。5月我国经济呈极端分化型稳态，供给侧与工业生产受低基数和高韧性出口支撑小幅回升，AI电子产业链与设备更新红利相关的装备制造表现亮眼，然而，内需疲态加速蔓延，社零总额同比转负，居民全面转向收缩预算的防御模式，大宗可选消费承压。叠加资金在科技主线继续高度抱团、加息预期升温等因素共振，A股波动较大，板块间延续明显的分化行情，市场仍以科技为主线。从结构性机会来看，首先，AI硬件需求持续旺盛，电子、通信板块持续走强；其次，高端AI服务器、高性能PCB板对高端电子布需求量大幅提升，多层高阶PCB的普及直接拉动电子布刚需，受此影响，电子布相关概念走强，建筑材料板块全月表现同样靠前。从行业指数方面来看，6月份31个申万一级行业中有仅有6个行业上涨，分别为电子、建筑材料、通信、机械设备、基础化工和非银金融行业，表现靠后的5个行业则分别为煤炭、公用事业、商贸零售、石油石化和汽车行业。 根据国泰海通宏观在2026年6月28日发布的《美元潮汐”进展几何——海外经济政策跟踪》和2026年6月30日发布的《6月PMI传递哪些信号——2026年6月PMI数据点评》，以及国泰海通债券研究团队在2026年6月28日发布的《从超长特国发行结果看，超长债压利差行情何时启动》等报告中的观点，资金利率先上后下。过去一周（2026年6月22日-2026年6月26日）央行开展公开市场逆回购22655亿元，到期19358亿元，同时开展MLF5000亿元，回笼3000亿元，合计实现净投放5297亿元。DR001利率下行6.32bp至1.37%，DR007利率下行0.41bp至1.47%，1年期AAA存单利率上行1.25bp至1.48%。现券表现不一、期货走强。参考中债估值，过去一周，2年、10年期国债收益率分别上行0.25bp、0.15bp，5年、30年期国债收益率下行0.57bp、0.25bp。2年、5年、30年期国开收益率分别下行1.56bp、0.35bp、0.25bp,10年期国开收益率上行0.2bp。TS、TF、T、TL主力合约收盘价上涨0.02%、0.09%、0.12%、0.15%。 2026年6月份，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3个百分点；服务业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.1个百分点；建筑业商务活动指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点。制造业PMI重回扩张区间，需求改善成核心驱动。6月制造业PMI重返扩张区间，新订单指数回升成为主要拉动力量，供需“强生产、弱需求”的格局得到边际改善。中游制造景气度回升，是本月PMI的结构性亮点。此外，大型企业扩张放缓，小型企业景气度继续回落，不同规模企业生产经营压力分化依然显著。内外需同步改善，产需差收窄。6月生产指数小幅回升，而新订单指数明显反弹。尤其是，农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业产需两旺。这也使得供需关系较此前“供强需弱”的格局有所改善。同时，新出口订单指数升至扩张区间。我们认为，AI相关需求仍处于较快增长区间，或是出口韧性的核心引擎。近期，决策层就稳外贸作出系列部署，要求加大信贷、信保等支持。下一阶段，我们认为出口依然具有强劲韧性。原材料价格涨势趋缓，产成品库存去化提速。随着输入性通胀的减弱，原材料购进价格指数连续3个月下降，出厂价格指数降至收缩区间。但是，在需求支撑下，企业采购量有所回升，产成品库存指数回落至临界点以下。非制造业景气平稳，建筑业修复有望提速。非制造业整体保持平稳，其中服务业在数字化程度较高、与产业升级密切相关的领域带动下保持扩张，但航空运输、房地产等领域需求偏弱，结构性分化明显。建筑业景气度仍处收缩区间，但是随着新增专项债发行的提速，城市更新及“六张网”建设有望加快推进，后续基建相关需求或边际释放。6月PMI数据传递出几个积极信号：制造业重返扩张区间、新订单指数大幅改善、中型企业景气明显回升、高技术制造业持续走强、市场预期 有所修复、非制造业连续两月环比上升、基础建设需求有所释放。但与此同时，小型企业持续承压、高耗能行业深度收缩、建筑业仍在荣枯线以下、出厂价格落入收缩区间、房地产和航空运输等行业景气偏弱等结构性问题依然突出。预期下半年，经济回升走势还取决于地产的走势及稳增长政策在投资端的节奏