国泰海通证券5月基金投资策略：A股企稳反弹，建议保持均衡配置风格

国泰海通证券5月基金投资策略 A股企稳反弹，建议保持均衡配置风格 本报告导读： 中东地缘政治局势影响逐渐淡化，市场预期下修基本结束，A股4月走出反弹行情。我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，重视科技成长赛道，兼顾大金融、顺周期，从大类资产配置角度来看可以对黄金和美股相关ETF进行一定配置。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：后续来看，我们认为新兴科技依然是本轮主线，但价值也会有春天。从基金投资的角度来看，在外部地缘局势尚不明朗的背景下，我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视科技成长赛道，兼顾大金融、顺周期等资产。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注国泰消费优选、华泰保兴成长优选、大成产业趋势、宝盈转型动力；港股基金可以关注富国港股通策略精选。 国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260503）2026.05.03国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-05-01）2026.05.01国泰海通证券4月基金投资策略2026.04.02国泰海通证券3月基金表现回顾2026.04.02国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260402）2026.04.02 债券基金：从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注易方达高等级信用债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：长期看黄金的战略性配置价值依旧维持，在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，从长期投资和避险投资的角度来看，我们认为可适当配置黄金ETF。美国经济韧性较强，内生性通胀粘性逐渐减弱，AI产业仍在趋势性发展，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行，因此，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注易方达黄金ETF、华安黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。ETF配置策略 绝对收益ETF配置策略：我们在宏观打分模型下，在风险平价模型构建的战略投资组合的基础上，捕捉资产短期内景气度变化，分别基于境内股债资产和全球大类资产，构建以绝对收益为目标的大类资产ETF配置策略。5月份宏观打分模型建议超配的资产包括可转债、利率债、信用债、豆粕、金属和日股，建议谨慎持有的资产包括中证1000、港股和黄金。四维度行业轮动策略：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水 平和资金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，5月最新高景气度行业分别为交通运输、建筑材料、有色金属、煤炭、电力设备和石油石化，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为富国中证现代物流ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、南方中证申万有色金属ETF、国泰中证煤炭ETF、汇添富中证电池主题ETF和易方达中证石化产业ETF。风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望............................................................................31.1.投资环境分析.................................................................................31.2.股票市场展望.................................................................................41.3.债券市场展望.................................................................................52.基金月度动态.......................................................................................62.1.基金测算仓位变化..........................................................................62.2.风格基金业绩.................................................................................82.3.新发基金概况.................................................................................93.基金投资策略.....................................................................................113.1.股混基金......................................................................................113.2.债券基金......................................................................................123.3.QDII和商品型基金.......................................................................124.ETF配置策略.....................................................................................134.1.绝对收益ETF配置策略................................................................134.2.四维度行业轮动策略.....................................................................145.附录...................................................................................................156.风险提示............................................................................................16 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年4月，A股企稳反弹。一季度我国GDP同比增长5.0%，呈现“外暖内平”的稳健开局，同时，中东地缘政治局势有所反复，但影响逐渐淡 化，市场预期下修基本结束，A股全月走出反弹行情。从结构性机会来看，首先，受风险偏好回升，AI算力需求爆发下，电子和通信行业全月领涨；其次，今年前两个月，我国机械工业主要涉及的五个大类行业增加值同比保持增长趋势，各类产品生产供给增长加快，市场需求稳中有升，机械工业实现良好开局，机械设备行业涨幅同样靠前。从行业指数方面来看，4月份31个申万一级行业中有28个行业上涨，表现靠前的5个行业分别为电子、通信、综合、机械设备和建筑材料行业，表现靠后的5个行业则分别为食品饮料、交通运输、银行、公用事业和建筑装饰行业。 根据国泰海通宏观在2026年4月26日发布的《滞胀的隐忧——海外经济政策跟踪》和2026年4月30日发布的《出口保持韧性，价格延续高位——2026年4月PMI数据点评》等报告中的观点。 2026年4月份，制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点。服务业商务活动指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点。建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降1.3个百分点。制造业整体平稳，但结构性分化明显。4月制造业景气度延续扩张，回落幅度弱于往年同期，体现出经济稳中向好、韧性较强。但内部结构分化依然突出，比如，内外需“温差”再现，高端制造PMI偏强，但是高耗能景气偏低等。中小企业景气改善，外需拉动显著。本月中小企业景气度明显回升，是较长时间以来首次重返扩张区间，或与外需持续拉动有关。在全球供应链扰动背景下，我国凭借能源自给率高、产业体系完备的优势，展现出较强的出口韧性。同时，海外市场囤货需求回升，加上我国在出口市场多元化布局不断深化，共同推动了出口订单的增长。中小企业的回暖说明外需对国内生产端和就业端产生了积极传导，但内 需还需进一步提振。原材料价格高位运行，企业采购意愿仍强。受国际地缘冲突扰动，大宗商品价格持续高位波动，上游原材料购进价格和出厂价格均维持较高水平。与此同时，企业采购意愿有所增强，原材料库存降幅明显收窄，表明企业在价格预期和补库需求之间进行主动调整。不过，价格传导不畅的问题依然存在，上游行业的高价或仍然对下游行业利润形成侵蚀。服务业景气分化，政策支撑下基建仍有期待。服务业景气度小幅下滑，行业间呈现分化：运输、通信等生产性服务行业保持较高活跃度，但是批发零售、居民服务等行业还需提振。接下来，受假期临近影响，出行相关服务业有望边际改善。建筑业景气度有所回落，但土木工程等基建相关领域仍保持在较高水平。随着超长期特别国债、专项债资金陆续到位，叠加施工旺季到来，基建投资有望释放更大活力。宏观政策延续积极基调，关注结构性布局。4月28日，中共中央政治局会议强调“用好用足宏观政策”。在投资端，会议提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”。在价格端，会议指出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”。我们认为，接下来城市更新或深入推进，有望拉动基建投资改善。生猪等农产品价格需要持续跟踪，如果猪价企稳，或进一步强化物价回升的预期。 从海外经济政策来看，读数韧性难掩滞胀隐忧。美国3月零售销售环比大幅增长1.7%，为2023年1月以来最大单月涨幅。主要增量来自加油站收入激增15.5%，系美伊冲突推高燃油价格所致。剔除汽车、建材、加油站和餐饮的核心零售（控制组）环比增长0.7%，显示实体消费并未因能源价格冲击而显著崩塌。然而，能源价格的持续高位将通过实际购买力侵蚀路径逐步拖累后续消费，3月零售数据对GDP核算的直接贡献偏弱，更多是通胀统 计意义上的增长。PMI走强主因企业囤货和价格上升。美国4月标普全球综合PMI初值升至52.0，创三个月新高，制造业PMI初值录得54.0，超过预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，服务业PMI初值升至51.3，重返扩张区间。制造业的强劲表现在很大程度上源于企业预防性囤货，而非终端需求的实质性改善。此外，制造业产品价格通胀升至10个月高点，服务业销售价格涨幅创45个月新高，综合商品与服务价格涨幅达到2022年7月以来最大。PMI所反映的通胀信号持续走强，市场在短期内的降息预期或难以明显修复。 1.2.股票市场展望 国泰海通策略团队在2026年4月19日发布的《中国股市不会就此止步，上升的势头远未结束》中表示：美伊冲突后，中国产业优势将被重新认识。预期下修结束与资本市场改革提速，增量入市有望再现；传统企稳、新兴提速与制造业走向全球，中国增长预期将上修。 中国股市上升的势头远未结束。近来中国股市持续反弹，有别于此前弥漫的悲观预期，国泰海通是少有的坚定看