国泰海通证券6月基金投资策略：A股行情分化明显，建议保持均衡配置风格

国泰海通证券6月基金投资策略 A股行情分化明显，建议保持均衡配置风格 本报告导读： 5月A股波动较大，板块间出现明显分化，AI产业链相关行业继续领涨市场。我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾传统修复，从大类资产配置角度来看可以对黄金和美股相关ETF进行一定配置。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：短期性因素的调整，不会打断“转型牛”，反而是不错的机会。从基金投资的角度来看，在外部地缘局势尚不明朗的背景下，我们建议后续基金配置整体维持均衡风格，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视新兴科技和优势制造赛道，兼顾传统修复。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注国泰消费优选、华泰保兴成长优选、景顺长城周期优选、宝盈转型动力；港股基金可以关注富国港股通策略精选。 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-05-31）2026.05.31国泰海通证券4月基金表现回顾2026.05.06国泰海通证券5月基金投资策略2026.05.05国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260503）2026.05.03国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-05-01）2026.05.01 债券基金：从基金投资角度来看，现阶段建议关注主配中长久期利率债的基金或侧重于中高等级信用债且有票息保护的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注国泰合融纯债、富国天利增长债券、易方达裕富。 QDII和商品型基金：长期看黄金的战略性配置价值依旧维持，在全球秩序加速重构、地缘政治局势趋势性恶化的背景下，安全再次成了最为稀缺的资源，而黄金则是对抗这种不确定性的具象化，从长期投资和避险投资的角度来看，我们认为可适当配置黄金ETF。美国经济韧性较强，内生性通胀粘性逐渐减弱，AI产业仍在趋势性发展，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行，因此，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注易方达黄金ETF、华安黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。ETF配置策略 绝对收益ETF配置策略：我们在宏观打分模型下，在风险平价模型构建的战略投资组合的基础上，捕捉资产短期内景气度变化，分别基于境内股债资产和全球大类资产，构建以绝对收益为目标的大类资产ETF配置策略。6月份宏观打分模型建议超配的资产包括沪深300、中证1000、可转债、港股、信用债、豆粕和金属，建议谨慎持有的资产包括黄金、美股和德股。 四维度行业轮动策略：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水平和资金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，6月最新高景气度行业分别为电力设备、建筑材料、有色金属、电子、交通运输和银行，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为广发中证环保产业ETF、国泰中证全指 建筑材料ETF、南方中证申万有色金属ETF、天弘中证电子ETF、富国中证现代物流ETF、华宝中证银行ETF。风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望............................................................................31.1.投资环境分析.................................................................................31.2.股票市场展望.................................................................................41.3.债券市场展望.................................................................................52.基金月度动态.......................................................................................62.1.基金测算仓位变化..........................................................................62.2.风格基金业绩.................................................................................82.3.新发基金概况.................................................................................93.基金投资策略.....................................................................................113.1.股混基金......................................................................................113.2.债券基金......................................................................................113.3.QDII和商品型基金.......................................................................124.ETF配置策略.....................................................................................124.1.绝对收益ETF配置策略................................................................124.2.四维度行业轮动策略.....................................................................145.附录...................................................................................................156.风险提示............................................................................................16 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年5月，A股行情分化明显。4月我国经济修复节奏明显放缓，生产、消费、投资三大领域同步走弱，结构性分化特征进一步加剧，叠加资金在科技主线高度抱团、海外流动性预期收紧等因素共振，A股波动较大，板块间出现明显分化。从结构性机会来看，首先，四大美国超大规模云计算巨头在最新财季集体上调资本开支预期，AI基础设施投资浪潮正以惊人速度向万亿美元规模迈进，叠加华为发布韬定律与逻辑折叠技术，提升半导体市场的投资热情，AI产业链相关的通信和电子行业在5月继续领涨市场；其次，今年夏季全国最高用电负荷预计将大幅增长，叠加AI技术对电力需求的爆发，电力板块持续走强，受此带动公用事业行业全月表现同样靠前；最后，AI算力基建带动下，高端电子布需求倍增，在玻纤等子板块带动下建筑材料行业也有不错表现。从行业指数方面来看，5月份31个申万一级行业中有仅有5个行业上涨，分别为通信、电子、公用事业、建筑材料和机械设备行业，表现靠后的5个行业则分别为石油石化、农林牧渔、钢铁、基础化工和美容护理行业。 根据国泰海通宏观在2026年5月31日发布的《美联储分歧仍大，欧日央行鹰派色彩更浓——海外经济政策跟踪》和2026年5月31日发布的《需求待提振，分化在延续——2026年5月PMI数据点评》，以及国泰海通债券研究团队在2026年5月31日发布的《6月债市展望：三个关键变量》等报告中的观点，资金利率先下后上。过去一周（2026年5月25日-2026年5月29日）央行开展公开市场9,089亿元7天期逆回购和6,000亿元1年期MLF，因同期共有3,045亿元7天期逆回购和5,000亿元1年期MLF到期，合计实现净投放7,044亿元。DR001利率上行1.19bp至1.33%，DR007利率上行1.75bp至1.38%，1年期AAA存单利率下行1.75bp至1.43%。现券收益率下行、期货合约表现不一。参考中债估值，过去一周，2年、5年、10年、30年期国债收益率分别下行3.67bp、3.87bp、4.29bp、2.95bp。2年、5年、10年、30年期国开收益率分别下行4.11bp、5.61bp、5.64bp、2.95bp。TS、TF主力合约收盘价下降0.01%、0.03%、0.21%，T、TL主力合约收盘价上涨0.22、0.58%。 2026年5月份，制造业PMI为50.0%，比4月下降0.3个百分点。服务业商务活动指数为50.3%，比4月上升0.7个百分点。建筑业商务活动指数为48.8%，比4月上升0.8个百分点。制造业PMI季节性回落，新旧动能分化显著。5月制造业PMI受假期影响季节性回落至临界点，总量表现平淡但内部分化突出。新动能行业（高技术制造、装备制造）持续扩张，成为主要支撑；而传统高耗能行业景气度低迷，回升基础有待巩固。生产强于需求，外需仍有韧性。生产端维持较强韧性，但需求端新订单滑落至收缩区间，外需也出现冲高回落。同时，大型企业PMI逆势上升，持续处于扩张区间；而中、小型企业PMI同步回落至收缩区间。分化原因或在于，外需阶段性回落后，中小企业订单支撑减弱。政策端需重点关注中小企业的流动性压力和市场订单恢复。原材料采购回落，产成品去库放缓。当前原材料购进价格与出厂价格均处高位，但二者差距较大，成本上涨难以有效向下游传导，制造业企业利润空间持续承压。或受此影响，叠加需求放缓，企业采购节奏放慢。生产强、需求弱的格局持续，导致产品销售放缓、产成品去库受阻。服务业受益于假期出游需求释放，基建活动有望加快扩张。“五一”假期释放出行和餐饮需求，推动服务业商务活动指数创近期新高。建筑业指数逆季节性回升，主要得益于土木工程活动的支撑。随着城市更新和“六张网”建设的持续推进，未来基础设施投资的托底效应有望逐步增强。接下来，需重点关注广义财政资金的节奏和投向。 从海外经济政策来看，美国经济仍有韧性。经济总体仍维持较强韧性。一季度美国GDP增速有所下修，年化环比增长率由初值的2.0%下调至1.6%，低于预期。不过，从高频指标来看，当前美国经济仍然维持较强韧性。一方面，劳动力市场中初次申请与持续申请失业金的人数仍维持相对低位，未出现明显恶化；另一方面，美国经济周度指数近期也持续走强。在美联储前期降息、AI资本开支仍然火热以及2026年美国大额退税的支撑下，美国经济短期内或仍将维持一定韧性。PCE物价指数如期回升。4月，受油价上升影响，PCE物价指数同比增速回升0.3个百分点至3.8%，核心PCE物价指数同比回升0.1个百分点至3.3%，均符合市场预期，并未提供额外信息量。市场交易层面，10年期通胀预期本周稳定在2.4%左右，已较前期2.5%的高点有所回落。随着2026年内加息预期的边际降温，10