广发期货2026年棉花下半年展望-再度走强有待契机

国际棉市

• 全球供需边际收紧：USDA数据显示，2026/27年度全球棉花产量下调144万吨至2567万吨，消费上调36万吨至2651万吨，期末库存下调120万吨至1549万吨，库存消费比小幅下调至58.42%。
• 美国棉花：产量小幅下调，期末库存预估下调至81万吨，库存消费比下滑。主产区干旱有所缓解，但德州西部干旱仍存。出口销售数据偏慢，后期仍有回升空间。
• 印度棉花：种植面积同比下滑25%，库存消费比下滑，需求端有所恢复。印度暂停美棉进口关税，进口量预计反弹。
• 巴西棉花：2025/26年度产量预期为397.8万吨，出口保持强劲，6月第二周日均装运量增长74.55%。

国内棉市

• 种植面积与政策：2026年棉花种植面积预期同比减少3.9%，新疆减少3.5%，黄河流域下降5.1%，长江流域下降15.6%。目标价格政策落地，新疆棉花补贴总产量上限510万吨，优质棉额外补贴。
• 商业库存：全国棉花商业库存截至5月30日为374.53万吨，环比减少57.54万吨，但新疆棉和内地棉库存总量仅增长略多，预计三季度库存偏紧。
• 进口情况：2026年棉花进口滑准税配额为30万吨，5月进口11.28万吨，同比增7.83万吨。2026年1-5月累计进口82.49万吨，同比增90.7%。
• 需求情况：一季度需求表现良好，但五六月份淡季特征明显，纺企订单减少，纱线去库放缓，织布厂坯布库存累积。新疆纺企开工率高，需求刚性增强，预计全年消费量在920-950万吨。外销市场对2026年中国棉制品出口持乐观态度。

总结与展望

• 国际棉价：美棉预计70-95美分/磅宽幅震荡，关注海外补库意愿及印度新作天气。
• 国内棉价：短期受纺织淡季影响，但新疆高开机、优质棉紧缺、目标价政策支撑，深跌空间有限。三季度供需趋向紧平衡，关注进口配额、抛储、新棉天气及四季度订单。中长期棉价底部抬升，短期缺少驱动，郑棉区间15000-17500元/吨。