广发期货2026年棉花年度行情展望-风吹山角晦还明

国际棉市

• 25/26年度供需格局：库存消费比微升至64.05%，供需格局宽松，棉价缺乏大幅上行动能。
• 美国棉花：2025/26年度产量小幅下调，26/27年度种植面积可能缩减，出口销售数据偏慢但后期有望回升。
• 印度棉花：25/26年度产量同比减少，MSP价格上调但对种植激励有限，出口保持低位，进口增加。
• 巴西棉花：24/25年度产量高位，25/26年度小幅回落，出口保持强劲但有所回落。

国内棉市

• 产量：2025/26年度棉花产量预期同比增量较大，新疆单产整体同比提升，目标价格补贴政策待定。
• 库存：商业库存去化较快，整体呈现前紧后松，年度末期库存状况可能依然偏紧。
• 进口：进口量大幅下滑，关注后续贸易政策情况，对美棉加征的15%关税已叫停。
• 需求：需求开局良好但后劲不足，但整体仍有韧性，新疆纺纱产能持续扩张，外销市场有望边际改善。

总结与展望

• 国际棉价：美棉料在60-80美分/磅宽幅震荡，受关税政策、种植替代和需求企稳影响。
• 国内棉价：新年度供应不明显过剩，需求展现韧性，商业库存可能处于相对紧张状态，长期走势预期相对乐观。