广发期货2026年苹果下半年行情展望-增产压制，低库存支撑

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 增产压制，低库存支撑 联系信息 王晶（投资咨询资格编号：Z0023598）电话：020-88818007邮箱：gfqhwangjing@gf.com.cn 广发期货研究所电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 摘要： 上半年来看，苹果期货是一场新旧季基本面逻辑完整切换的行情。1—3月市场主要交易2025年产季“减产+优果稀缺+低库存”利多，AP2605创下历史高点；4月库存同比转正、新季丰产预期落地，主力切换至AP2610后市场逻辑彻底反转，旧季弱现实叠加新季宽松预期主导4—6月震荡偏弱走势。 展望下半年，苹果期货大概率维持宽幅震荡、重心向下格局。短期7300—7800区间震荡格局维持，7—8月新季生长期若出现高温、暴雨、冰雹，将阶段性扰动市场情绪，9月关注新果采收质量和收购价，三季度区间震荡看待，随着10月-12月新季苹果集中上市，增产逻辑主导盘面偏弱运行。整体来看，下半年运行区间受天气扰动放大，下方支撑来自低库存优质果，上方承压于增产预期，操作以逢高空为主。 目录 1．2026年苹果上半年行情回顾.......................................................................................................................12．苹果基本面情况............................................................................................................................................12.1苹果主产区现货走势...........................................................................................................................12.2供应端边际宽松...................................................................................................................................22.3需求端疲软...........................................................................................................................................32.4库存结构差异，去库西快东慢...........................................................................................................53．行情展望........................................................................................................................................................6免责声明..............................................................................................................................................................7 1．2026年苹果上半年行情回顾 2026年上半年苹果期货分为两个完整交易阶段： 1—3月以AP2605为主力合约，市场主要交易2025旧季减产、优果稀缺、低库存交割利多逻辑，期价最高触及10977元/吨创下历史新高。年初受减产优果稀缺炒作，AP2605于1月初冲高破万至10019元，随后现货高价抑制消费、投机资金离场回调至9310元；春节备货带动需求回暖，期价反弹至9600上方；一季度持续发酵好果稀缺逻辑，3月冲高至10977元历史高点，多头集中止盈后回落，3月末收盘9967元，全年价格重心处于高位区间。 4月随着主力换月市场核心变量反转。清明消费不及预期、旧季库存同比由降转增，叠加新季花期天气平稳、增产预期落地，资金大规模移仓远月AP2610，盘面单边下跌，全月跌幅超1200元/吨，月末AP2610收7605元，创近10个月低位。5月持续受淡季消费、库存偏高压制，月中跳水至7347元低点；6月陕西局部冰雹带来短期天气扰动，空头止盈带动低位反弹，区间7300—7800元，现货好货挺价形成底部支撑，但新季丰产预期持续限制反弹高度，整体中性偏空。 2．苹果基本面情况 2.1苹果主产区现货走势 产区现货价格分化，西强东弱格局明显。西部甘肃产区好果占比高、性价比突出，1—3月走货顺畅，甘肃静宁70#箱装好货5.8—7.5元/斤，客商集中囤货。春节前后，甘肃好货基本清库，寻货客商向东转移，山东栖霞80#一二级询价持续增加；4—6月进入淡季，全线下滑但分化延续，东部山东、陕西普通通货库存积压，冷库及果农急售情绪明显，通货价格大幅下跌，一二级价格松动，客商货源成交不多，果农统货成交冷清，80#统货最低仅1.5—2元/斤，一二级优质货源一货难求。静宁优质箱装4—6.5元，山东普通筐装仅2.5—4元，价差长期维持2元以上，反映优质货源长期稀缺。 图2：苹果：一、二级：纸袋80#：市场价：栖霞 图3：苹果：一、二级：纸袋80#：市场价：蓬莱 数据来源：Mysteel广发期货研究所 2.2供应端边际宽松 总产量同比下滑。钢联官方数据显示，2025年全国苹果总产量3431.42万吨，较2024年峰值3650.71万吨同比减少6.01%，种植面积虽小幅增长至1735.9千公顷，但9月主产区连续降雨造成上色、病害双重冲击，直接压低全年产量，奠定全年供给偏紧底色。上半年苹果市场核心矛盾：优果率不足20%，降雨导致果面斑点、苦痘病、裂纹高发。从结构来看，好货紧俏，差货宽松，市场形成两极分化格局。新季来看，4月全国苹果进入开花期，山东、陕西、甘肃主产区无大范围倒春寒冻害；5月进入疏果期，气温降水适宜，坐果率优于2025年；6月全面套袋，整体套袋量同比提升约10%-15%，市场形成恢复性增产一致预期，持续压制AP2610估值。6月陕西局部短时冰雹、强降雨，但受灾范围有限，未动摇整体丰产预期，仅带来短期空头止盈反弹，反弹持续性极弱。 图7：中国苹果入库量 图6：中国苹果产量 数据来源：Mysteel广发期货研究所 2.3需求端疲软 （一）旺季不旺，淡季需求全面走弱 广东槎龙、江门、下桥三大批发市场2月份到车量环比大幅提升。从一季度整体销区数据来看，1—3月三大批发市场累计到货槎龙1633车、江门856车、下桥1094车，仅江门小幅同比增加，槎龙、下桥同比下滑，证明需求复苏仅为节日脉冲，无持续性，并且清明、端午备货不及预期。4月槎龙批发市场到货同比减少14.31%，终端拿货意愿低迷；5月三大批发市场到车环比、同比同步下滑，槎龙日均到货仅23.83车；6月端午仅短期小幅回暖，节后再度回落，批发市场中转库货源持续积压，大型商超、加工厂批量采购意愿低迷，仅电商、小批量零散客商按需拿货。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 （二）替代水果全年持续挤压 1—3月：柑橘批发价持续走低，价格优势明显，大量分流苹果消费，普通苹果高价抑制大众需求；4—6月：西瓜、樱桃、葡萄、时令鲜果集中上市，西瓜批发价跌至4.1—5元/千克，巨峰葡萄涨至16元/千克以上，新鲜低价水果全面挤占苹果市场，苹果从日常刚需转为可选消费品。农业农村监测六种水果批发均价维持7.6—7.7元/千克区间，苹果价格刚性但需求持续萎缩。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 （三）出口阶段性回暖，同比稳中有升 2026年1-3月累计出口27万吨，累计同比增加5.6%，出口金额同比增加11.3%；4月进入出口淡季，环比下滑11.11%，约8.3万吨，同比增加14.3%；5月出口为5.74万吨，同比增加26.33%，主要消化小果货源。出口金额方面，2026年1-5月份累计出口金额为43576万美元，同比增加14.13%，从季节性来看，一季度是苹果的出口旺季，我国鲜苹果主要出口到东南亚国家，包括越南、印度尼西亚、孟加拉国等。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 2.4库存结构差异，去库西快东慢 1月末库存历史低位，对盘面形成强支撑。截至1月30日全国冷库库存654.05万吨，环比2025年12月减少89.99万吨，同比减少31.6万吨，同比降幅4.61%，处于近五年低位；分产区库容比：山东49.01%、陕西50.85%、甘肃43.72%，甘肃环比降幅15.85%为全国最高，西部产区去库速度显著快于东部，低库存为一季度期价提供强支撑。一季度总出货量302.26万吨，1—3月分别出货89.99、101.13、111.14万吨；3月末库存441.79万吨，各产区库容比大幅回落，甘肃仅22.66%，西部好货基本清库，但东部山东库存172.1万吨，占全国39%，大量普通通货留存，为4月库存反转埋下伏笔。 从区域来看，山东作为全国库存核心承载区，上半年始终占比40%—56%，普通货源积压，是市场最大压力来源；甘肃、辽宁：去库速度最快，6月库容仅5%—10%，优质货源基本清完，支撑现货底部；陕西、山西居中，中等货源居多，成交不温不火。截止6月18日，全国主产区苹果冷库库存量剩余119.16万吨，同比增加2.67万吨，各产区走货速度下降。其中：山东产区库存66.22万吨，占全国56%；陕西产区库存23.35万吨，占全国20%；甘肃产区库存10万吨，辽宁9.74万吨，山西6.45万吨，河南3.32万吨。 图18：苹果：冷库：库存：中国（周） 数据来源：Mysteel广发期货研究所 3．行情展望 苹果期货下半年核心博弈围绕“旧季低库存”与“新季增产预期”展开，呈现区间震荡、中枢下移格局。供应端，新季套袋数据全面高于去年，甘肃产区大幅增产，全国总产量预期同比增加5%-15%，供给回归常年水平，中长期压制远月上行空间。7-8月膨果期为主产区风险窗口，若出现冰雹、持续降雨，将损伤果面、压低优果率，催生阶段性天气利多行情；若无极端灾害，增产预期将持续压制上方空间。需求端偏弱，上半年柑橘、西瓜、桃、荔枝等时令鲜果持续分流消费，终端走货缓慢，冷库清库压力延续至早熟苹果上市。9月后时令水果退市，中秋、国庆备货带动短期需求回暖，出口逐步恢复，阶段性提振现货与盘面；但居民消费偏谨慎，高价抑制采购，整体消费难出现持续性超预期好转。预计7-8月份区间震荡，天气扰动带来波段行情，9月重心缓慢下移，10-12月偏弱运行。操作上以逢高空为主，极端天气突发风险。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注