广发期货2025年红枣下半年行情展望-红枣产量未明，天气变量成关键

2025年红枣上半年行情回顾

红枣上半年呈现震荡筑底行情。新季红枣上市时因种植成本增加，枣农挺价惜售，贸易商拿货积极性不高，导致销售量及利润不佳。由于下树时多雨天气延长收获时间，加之丰产预期，枣农挺价心态被削弱，开秤价高开低走，盘面随之走低。1月旺季消费提振盘面反弹，但旺季时间缩短20天，提振幅度受限。节后消费进入淡季，时令鲜果供应增加抑制需求，加之红枣入冷库需要，现货价格松动，盘面继续震荡磨底。5月底09主力合约跌破前低水平至8600元/吨，随后受资金及情绪带动小幅反弹至8900元/吨。6月中下旬郑商所下调保证金及涨跌停板，多头增仓加剧盘面反弹。

红枣基本面情况

现货走势

产区价格主要在新季红枣下树阶段变动，当前新疆主产区灰枣收购均价为5.33元/公斤。销区市场对高价红枣接受度差，更偏向便宜陈枣，贸易商让利销售，价格不断下滑，但节日期间消费阶段性提振会使价格企稳或略微反弹。河北、广东等地红枣现货价格已处于低位水平，短期价格持稳运行。

供应端

2024/25年度新疆灰枣产量达70万吨，较去年的37万吨增加89%，丰产明显。由于丰产导致枣树养分透支，25/26季枣树养分不足，产区一茬坐果率一般，预计减产，但减产量级尚未明确，关注二茬坐果情况。

需求端

红枣季节性消费明显，10月-2月为旺季，3月-9月为淡季。当前销区市场货源供应充足，下游客商按需采购，河北市场整体成交不佳，广州如意坊购销清淡。

库存端

当前红枣市场库存高企，截至6月26日，36家样本点物理库存为10688吨，同比增加71.86%，处于历年高位水平。仓单数量为8560张，有效预报仓单1042张，合计折合为48010吨。预计新季红枣11月下树前，结转库存约在30万吨以上。

天气扰动

红枣产量受天气影响剧烈，21年至今呈现明显“大小年”情况。21产季和23产季因花期降水偏多或前期积温不足，坐果期推迟与7月异常高温重合，导致大幅减产。当前一茬花坐果情况一般，二茬花坐果率尚未明了，需关注后续天气变化及坐果情况。

行情展望

今年红枣“小年”减产基本确定，但减产量级不明。若减产幅度较大，盘面或进一步拉涨至10000元以上；若减产幅度不大，产量达50万吨以上，上涨空间有限，叠加前期高库存承压，可逢高空01合约。重点关注7-8月产区天气及市场情绪炒作。