2021年上半年油料期货行情回顾和下半年展望：天气炒作VS上市压力 油料走势预计先扬后抑

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：油脂油料组 朱瑶 王一博 执业编号：F3055993 (从业) Z0014088 (投资咨询) 联系方式：010-68578151/ zhuyao1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年7月12日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 油料期货半年报 Oilseeds Futures Semi-Annual Report 天气炒作VS上市压力 油料走势预计先扬后抑 ——2021年上半年油料期货行情回顾和下半年展望 摘要： 大豆： 8755.5万亩的播种面积将使得新作供给偏紧，平衡表整体较为脆弱，对于新季单产的要求较高，一旦7-8月产区天气干旱，大豆优良率继续下降，极易产生天气炒作导致大豆期价大幅上涨，以偏多格局对待；四季度美豆收获上市能有效缓解其国内供应偏紧的格局，届时市场会将注意力转向因种植利润丰厚将大幅扩种的南美市场，届时大豆期价可能存在下行压力。 操作建议：7-8月份逢低偏多操作，9月下旬起转为逢高试空。豆一01合约下方支撑5500，上方压力6300.豆二01合约下方支撑4000，上方压力4500. 菜粕： 国内进口菜籽榨利连续亏损长达三个月，大概率影响后期菜籽采购行为；需求端生猪养殖利润亏损预计将会使后期生猪存栏均重持续下降，利空蛋白粕消费；但今年鱼类价格高企，9月份前水产养殖持续趋于旺盛将有效支撑国内菜粕需求。目前国内菜粕去库存进程良好，预计三季度菜粕供应较为紧张。但四季度水产消费转淡，菜粕有类库预期，期价或将转弱。 操作建议：趋势策略：菜粕下方支撑2800-2900，三季度逢低布局多单；跨期套利可考虑9-1正套。 花生： 供给端，进口花生7月中旬后到港较少；冷库内货源贸易商出于成本角度考虑有挺价心理，但是库存出于历年偏高水平，货源压力较大。目前大部分油厂已完成年度收购任务，部分大厂已宣布停收，仅剩小型油厂仍在收购。现货阶段性供大于求，旧季现货仍将弱势运行。根据目前现货价格计算，旧作仓单成本在8700-8800元/吨；新季花生种植面积预计减少3-5%左右，由于去年花生受天气影响单产降低，如若本年度无异常天气，产量同比未必减少。8月份易有天气炒作重点关注开秤收购价格及产区是否有过多降雨导致花生品质受损。 操作建议：7-8月份易产生天气炒作因素，可尝试短期多单。8月下旬新季花生开始上市时转为偏空操作。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 第一部分 油料行情走势回顾 ........................................................................................................................... 3 一、 大豆行情走势回顾 ...................................................................................................................... 3 二、 菜粕行情走势回顾 ...................................................................................................................... 5 三、 花生行情走势回顾 ...................................................................................................................... 7 第二部分 油料作物生产供应及进出口情况 ................................................................................................... 8 一、 大豆生产供应及进出口情况 ...................................................................................................... 8 二、 菜籽生产供应及进出口情况 .................................................................................................... 20 三、 花生生产供应及进出口情况 .................................................................................................... 24 第三部分 油厂压榨及消费需求情况 ............................................................................................................. 27 一、 菜籽压榨及菜粕需求情况 ........................................................................................................ 27 二、 花生走货及油厂购销情况 ........................................................................................................ 30 第四部分 季节性分析 ..................................................................................................................................... 34 第五部分 套利分析 ......................................................................................................................................... 36 第六部分 技术分析 ......................................................................................................................................... 37 第七部分 总结与后市展望 ............................................................................................................................. 39 第八部分 相关上市公司股票统计 ................................................................................................................. 40 请务必阅读最后重要事项 第3页 天气炒作VS上市压力 油料走势预计先扬后抑 第一部分 油料行情走势回顾 一、 大豆行情走势回顾 从长期角度来看，大豆价格周期与大型气候周期频率较为一致，基本每4-5年为一个周期。近20年中，每个周期的价格高点出现的年份较为有规律性，分别是2004年，2008年，2012年和2016年。本轮大豆期价牛市是从2020年开始的，2020年1月中美签署第一阶段贸易协定，在3月份开始受理美豆加征关税豁免，在南美大豆出口高峰4-6月份过后，巴西陈豆库存有限，美豆“垄断”了全球的大豆供应。出于执行第一阶段中美贸易协定以及战略储备大豆保障我国大豆库存安全的目的，我国开始大量采购美豆，美豆期价在6月份起开始上涨，美国大豆生长关键期偏干燥的天气及8月主产区遭受超强风暴影响也对期价上涨产生了助推作用，随着美豆库消比的不断下调，美豆期价开启了一轮流畅的单边涨势，由2020年五月最低的833.75美分/蒲涨至2021年1月份的1387美分/蒲，涨幅达66%。 图1: 美豆期货指数行情长期走势回顾 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 2021年上半年美豆期价走势大致可以分为三个阶段：一季度的宽幅震荡、4-5月上旬的单边上涨和5月中旬至6月底的大幅回调走势。 请务必阅读最后重要事项 第4页 图2: 美豆期货指数上半年行情走势回顾 数据来源：文华财经 方正中期期货研究院 第一阶段：2021年一季度随着北美出口窗口的逐步关闭以及接踵而至的南美豆季节性上市压力，美豆由单边上涨的牛市转为震荡偏强走势。1月份美国农业部数据显示，美国2020/21年度大豆产量预估为41.35亿蒲，低于市场预估的41.58亿蒲及12月预估的41.70亿蒲，美国2020/21年度大豆年末库存为1.4亿蒲，低于12月预估的1.75亿蒲，为七年来最低水准，USDA月度供需报告利好，加上美豆出口需求仍好；同时南美大豆主产区天气依旧干燥，大豆产量不确定性仍存，全球大豆供应趋紧,均给美豆价格带来较强的支撑，本月美豆价格一度上涨至1436.5美分高位，但因美豆创下六年半来的新高后，多头获利平仓抛售兴趣活跃，加上阿根廷农业产区出现降雨，南美降雨增多，提振南美大豆产量前景，Datagro将巴西2020/21年度大豆产量预估上调63万吨至1.356亿吨，令美豆回调整理，但整体较上月仍上涨，截止本月29日下午15：00，CBOT大豆3月合约为1361.8美分，较上月1311大涨50.8美分。2月USDA报告将出口进一步调高至22.50亿蒲氏耳。导致期末库存降低至1.20亿蒲氏耳（预期1.23亿蒲、上月1.40亿蒲、上年5.75亿蒲）。美豆期末库存如期下调至历史低位为美豆期价提供了坚实的支撑。本月巴西中部和南部出现了大范围巨量降雨，使得原本应该如火如荼的巴西豆收割工作不得不暂时延迟，这也短时间延长了美豆的销售窗口，利好支撑美豆价格不断小幅走强。月末多咨询机构实地调研巴西大豆产区后小幅上调巴西大豆产量，月末美豆价格小幅回调。CBOT大豆2月走势震荡偏强，本月环比上涨3.23%。3月美国国内压榨利润仍处于季节性高位，美豆供需平衡表依旧偏紧。但巴西大豆产区降雨减少，巴西大豆收获进展加快，全球大豆需求转向南美供应，美豆出口需求季节性下降，ANEC不断上调巴西3月大豆出口数据，且市场预计今年美国大豆播种面积将会高于上年，市场预计今年美国大豆播种面积将达到9000万英亩，比上年提高700万英亩，引发多头获利平仓抛售，而叠加美元汇率创下四个月新高，亦不利于美豆价格，美豆合约回调至1363美分/蒲式耳。 请务必阅读最后重要事项 第5页 第二阶段：3月31日公布的美豆新作种植面积报告显示美豆新作种植面积远低于市场预期，美国2021年大豆种植意向面积8760万英亩，大幅低于此前市场预期8999.6万英亩，去年同期8310万英亩。如果采取趋势单产50.8蒲式耳/亩，美豆产量预计为44.06亿蒲式耳，美豆的期末库存预计接近“清0”，仅剩0.27亿蒲式耳，库存消费比将降至0.6%的历年低位。此份报告显著利多美豆期价，报告公布后美豆期价直线拉至涨停，也使得美豆期价再次回归涨势。4月上旬，巴西豆装运速度和出口量创历史同期新高，美豆出口转淡；4月USDA供需报告