2025年下半年红枣行情展望：红枣产量未明，天气变量成关键

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号联系信息王泽辉（投资咨询资格编号：Z0019938）电话：020-88818064邮箱：wangzehui@gf.com.cn红枣主力合约行情 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录1．2025年红枣上半年行情回顾.......................................................................................................................12．红枣基本面情况............................................................................................................................................12.1现货走势...............................................................................................................................................12.2供应端...................................................................................................................................................22.3需求端...................................................................................................................................................32.4库存端充足...........................................................................................................................................32.5天气扰动大...........................................................................................................................................43．行情展望........................................................................................................................................................5免责声明..............................................................................................................................................................6 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎1．2025年红枣上半年行情回顾红枣上半年走势呈现震荡筑底行情。红枣为季产年销品种，需求弹性较大。2024/25季枣树树体营养充足，市场对当季丰产预期无冲突。新季上市时，种植成本增加使得枣农挺价惜售，贸易商尝试走货，但销售量及利润不佳，拿货积极性不高，买卖双方互相博弈；由于下树时多雨天气使得收获时间较晚，销售期缩短加之丰产定性，使得枣农挺价心态被削弱，开秤价高开低走，盘面也随之走低。1月始红枣旺季消费增加提振盘面反弹，但旺季时间缩短20天，提振幅度受限。节后红枣消费进入季节性淡季且随着天气转暖，时令鲜果供应不断增加抑制红枣需求，叠加红枣4月前入冷库需要使得现货价格有所松动，盘面继续震荡磨底；至5月底09主力合约跌破前低水平达8600元/吨，价格至低点后继续下探幅度受限，受资金及情绪带动小幅反弹至8900元/吨震荡，为红枣仓单成本附近。6月中下旬郑商所下调红枣保证金至9%、下调涨跌停板至8%，降低交易成本以吸引资金快速流入市场，隔日多头增仓加剧涨幅达5%，多头资金较强，盘面反弹偏强。图1：2025年红枣主力合约走势数据来源: Wind广发期货研究所2．红枣基本面情况2.1现货走势产区价格变动主要在新季红枣下树阶段，即为11月左右，其余时间较为平稳。价格走势与产量相关，丰产承压下跌，减产驱动上涨。当前新疆主产区灰枣收购均价参考5.33元/公斤；其中阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。销区主要关注河北、广州如意坊走货及价格情况。受消费低迷影响，市场对高价红枣接受度差，更偏向于便宜陈枣，贸易商让利销售，价格不断下滑，不过节日期间消费阶段性提振会使价格企稳或略微反弹，节后回归前期走势。当前红枣现货价格已处于低位水平叠加仓储成本增加，内地持货商未出现大幅让利出货现象，短期价格持稳运行。河北崔尔庄价格参考参考市场超特12.60-13.50元/公斤，特级10.00-11.30元/公斤，一级8.70-9.30元/公斤，二级7.50-8.00元/公斤，三级6.80元/公斤。 Page1 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎数据来源：Mysteel广发期货研究所2.2供应端据钢联数据显示，2024/25年度新疆灰枣产量达70万吨，较去年的37万吨增加89%，丰产明显。从历年数据来看，新疆灰枣正常丰产季产量为60-65万吨附近，24/25季的70万吨高产加剧市场供应压力。今年来看，由于24/25季创纪录丰产使得枣树养分透支，25/26季枣树养分较去年不足，产区一茬坐果率一般，今年产量较去年呈现减产趋势，但减产量级目前尚未明确，关注二茬坐果情况。图5：新疆灰枣产量/万吨 Page2图6：主产区平均亩产（公斤/亩） 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎数据来源：Mysteel广发期货研究所2.3需求端红枣季节性消费明显，一般来讲，每年10月-2月为红枣消费旺季，天气转冷市场对滋补类产品需求增多，叠加春节备货需要，对价格支撑较强。每年3月-9月为消费淡季，随着温度回升新鲜水果逐步上市供应充足，市场对滋补类产品需求较少，同时4月红枣入冷库需要，贸易商会加快一般货出售，价格有所松动。销区市场到货成品、等外均有，市场货源供应充足，下游客商按需采购，河北市场整体成交不佳；截至6月26日当月，广州如意坊到车辆61辆，处于较低水平，市场购销清淡，走货量一般。图7：如意坊到车辆数据来源：Mysteel广发期货研究所2.4库存端充足当前红枣市场库存仍显高企，截至2025年6月26日，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存为10688吨，较上周增加8吨，环比增加0.07%，同比增加71.86%，样本点库存处历年较高水平，去库进程较为缓慢。截至2025年6月26日，红枣仓单数量为8560张，有效预报仓单1042张，合计折合为48010吨。根据钢联预测，目前灰枣社会总库存约为40-45万吨，为历年来同期高位水平，供应压力较大。目前距新季红枣11月下树剩4个月左右，如果以每月2-3万吨速度消化，结转库存约在30万吨以上。图9：红枣物理库存 Page3图8：河北一级灰枣销售利润图10：红枣仓单 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎数据来源：Wind、Mysteel广发期货研究所2.5天气扰动大21年至今红枣产量呈现明显“大小年”情况，受天气影响波动剧烈。21产季的45万吨和23产季的33万吨大幅减产使得红枣价格大涨，主要原因在于花期降水偏多或前期积温不足使得坐果期普遍推迟，与7月异常高温天气重合，坐果率不佳使得减产严重。可见天气情况对红枣影响较重，需重点关注。一般来讲，红枣一二茬花产量占比较高，二茬花坐果率较高，若一二茬整体坐果率较好，产量有保障；若坐果率小幅下滑，三茬花可进行适当补足；若坐果率不佳，三茬花也难以补足。当前来看，新疆主产区枣树长势相对正常，枣农积极进行田园管理，为避免后期高温干旱对坐果的影响，多数枣农在摸芽过程中适当保存新枝条，首轮环割基本结束。但由于前期高温和大风影响，一茬花坐果情况一般，二茬正在生长期坐果率尚未明了。关注后续天气变化及坐果情况。图11：阿拉尔最高温度图13：阿克苏最高温度 Page4图12：喀什最高温图14：麦盖提最高温度 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎数据来源：MysteelWind广发期货研究所3．行情展望上半年来看，红枣基本面变化不大，旺季消费提振不足增幅受限，整体在供应压力下盘面不断筑底。6月下旬受交易规则调整及资金博弈加剧，多头增仓使得盘面反弹走强。当前产区一茬坐果已经完成，市场反应整体坐果率不佳；二茬坐果较为关键，约7月中旬基本可确定新季产量。今年红枣“小年”减产基本确定，但减产量级还不明了，若减产幅度较盛，盘面或进一步拉涨至10000以上；但减产幅度不大，产量达50万吨以上，盘面上涨空间有限，叠加前期高库存承压盘面，可逢高空01合约。重点关注7-8月产区天气及市场情绪炒作。 Page5 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 Page6 相关信息广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000邮政编码：510620