橡胶期货季报：四季度供应变量成关键

一、行情回顾 2025年三季度天胶主力合约价格中枢上涨，涨幅近9%。主要原因是三季度国内外主产区降雨偏多、台风影响导致割胶受阻，市场对旺季产量存在担忧；同时需求端表现淡季不淡，国内天胶库存去化，提振市场情绪。但国庆假期前下游轮胎备货完成，持续性采购有限，且盘面上方均线系统压力较大，短期价格偏弱运行。

二、2025年四季度橡胶产业链供需格局分析 2.1 四季度全球天胶产量由高产季向减产季过渡 ANRPC最新报告预测，7月全球天胶产量微降0.1%至132.8万吨，前7个月累计产量增0.1%至747.7万吨。2025年全球天胶产量同比增加0.5%至1489.2万吨。季节性规律显示，四季度产量将逐步下降，供应端压力有望缓解。

2.2 四季度需求增速或将放缓 2025年1–7月，泰国等八国天然橡胶消费量同比下滑14%，处于近三年同期最低水平。ANRPC预测2025年全年消费量将同比增长1.3%，但需求端持续低迷，四季度市场表现仍待观察。

2.3 三季度国内天胶社会库存去库超预期 截至9月24日，中国天然橡胶社会库存为111.25万吨，较6月末下降13.5%。进口增长放缓、产区天气扰动及下游需求上升共同推动库存去化。

2.4 三季度轮胎表现亮眼四季度有待于验证 2025年1-8月，全国橡胶轮胎外胎产量同比增长1.6%，出口量同比增长5.1%。展望四季度，北方市场进入传统淡季，南方市场增长预期趋于谨慎，出口预计放缓，对天胶市场的拉动能力减弱。

2.5 三季度汽车产销尚可四季度有待考察 “以旧换新”政策等多因素推动汽车消费升温，二、三季度产销实现两位数增长。出口市场亮眼，带动汽车出口同比增长13.0%。但政策补贴资金缩减、行业“反内卷”政策等因素预计将放缓四季度汽车市场需求增速。重卡市场延续五个月增长，主要受去年同期基数低和政策拉动，四季度面临基数压力和宏观经济环境承压。

三、后市展望 四季度天然橡胶产量将呈现季节性下降，供应端压力有限。需求端缺乏显著改善，市场交易逻辑将主要围绕供给端展开。若后期主产区天气扰动加剧，胶价有望保持相对坚挺；否则，天胶价格或延续前期震荡格局。