2025年橡胶季度报告：供应端的预期差或成四季度行情关键

2025年橡胶季度报告 2025年9月27日 供应端的预期差或成四季度行情关键 ➢观点 ➢天然橡胶： 国联期货 供应端：1、目前新胶上量节奏仍偏慢，但下半年上量预期不变，需关注产量是否超预期，同时产区的物候也值得关注。2、进口量下半年预计呈季节性回升，但增量是否会超预期，取决于海外产量及相关政策（关税等）等因素。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 需求端：内需不弱，重卡、全钢的表现都相对较好。国际贸易摩擦不断，轮胎出口面临一定挑战。 分析师： 行情展望：整体来看，新胶上量预期不变，但后续天气等因素可能仍将影响割胶工作。需求端似乎并未成为交易重心。目前胶价已经回到相对合理水平，后续如果供应端出现扰动，则短期内胶价易涨难跌。 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 ➢BR橡胶 联系人： 成本端：四季度丁二烯预计有18万吨投产计划，同时8-9月新投产的40万吨产能释放，供应充裕，进口方面，虽韩国已决定削减25%石脑油裂解乙烯产能，但欧美货源因其需求不好寻求出口，或能弥补来自韩国的减量。需求方面，关注SBS、ABS新产能的投产节奏。整体来看，四季度丁二烯的供需差或将逐渐加大。 相关研究报告： 合成胶自身：在今年利润不好的情况下，年初投产的裕龙石化15万吨顺丁产能，正在爬产逐渐满产。其他民营企业能够根据利润情况灵活调整开工。后续10月份仍有5万吨投产计划。 总的来说，今年顺丁橡胶产能增速9%，库存一直偏高。原料丁二烯四季度的供需差预计扩大。 关注风险点：关税政策、EUDR政策变化、装置投产及检修变化、主产区极端天气、油价波动、宏观经济等； 目录 一、橡胶2025年三季度行情回顾.......................................................................................................................................5二、供应端.............................................................................................................................................................................52.1天然橡胶：................................................................................................................................................................52.2天然橡胶进口：........................................................................................................................................................82.3顺丁橡胶：成本支撑有限，自身库存仍高............................................................................................................9三、需求端：内需不差，出口尚可，但需持续关注贸易摩擦.......................................................................................11四、天然橡胶库存或逐渐增加...........................................................................................................................................14五、后市展望.......................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：天然橡胶期现走势（元/吨）..................................................................................................................................5图表2：BR橡胶盘面价格走势（元/吨）............................................................................................................................5图表3：泰国橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................6图表4：泰国单产与种植面积（吨/公顷，千公顷）..........................................................................................................6图表5：印尼橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................7图表6：印尼单产与种植面积（吨/公顷，千公顷）..........................................................................................................7图表7：越南橡胶月产量（万吨）.......................................................................................................................................7图表8：越南单产与种植面积（吨/公顷，千公顷）..........................................................................................................7图表9：科特迪瓦橡胶产量（吨）.......................................................................................................................................7图表10：科特迪瓦单产与种植面积（吨/公顷，公顷）....................................................................................................7图表11：中国橡胶月产量（万吨）.....................................................................................................................................8图表12：中国单产与种植面积（吨/公顷，千公顷）........................................................................................................8图表13：中国橡胶进口量（万吨）.....................................................................................................................................8图表14：混合胶进口量（万吨）.........................................................................................................................................8图表15：标胶进口量（万吨）.............................................................................................................................................9图表16：从泰国进口混合胶（万吨）.................................................................................................................................9图表17：从越南进口混合胶（万吨）.................................................................................................................................9图表18：从泰国进口标胶（万吨）.....................................................................................................................................9图表19：科特迪瓦出口量（万吨）.....................................................................................................................................9图表20：从科特迪瓦进口标胶（万吨）.............................................................................................................................9图表21：丁二烯开工（%）....................................................................................................................................