2025年天然橡胶年报：供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行

和合期货：2025年天然橡胶年报 ——供应端提供支撑，明年橡胶价格或震荡上行 作者：刘鑫期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要： 展望2025年，供应端，24年国内外主产区降雨频繁，影响割胶，天胶产量不及预期，受制于近年来产胶国新种植面积偏低，预计25年全球天然橡胶产量或维持减产，供应偏紧支撑胶价。需求端，汽车产销及出口增速有所放缓，年初随着春节假期的临近，下游开工率将迎来全年低位，终端刚需采购，下游需求未有明显改善。库存端，近期天胶市场供需双弱，原料库存持续累积。宏观方面，今年美联储降息速度或有所放缓，市场情绪偏谨慎。综合来看，预计25年天胶期价或维持区间震荡走势。 目录 一、年内行情回顾.......................................................................................-4-二、橡胶供应情况分析...................................................................................-5-2.1季节性供应规律................................................................................-5-2.2全球天然橡胶供应............................................................................-6-2.3国内橡胶进口情况....................................................................................-8-三、橡胶需求情况分析...................................................................................-9-3.1轮胎产量维持高位，开工率走势分化..........................................-10-3.2汽车出口形势平稳，产销数据持续向好......................................-12-四、库存分析.................................................................................................-15-五、宏观市场.................................................................................................-16-六、后市展望.................................................................................................-19-风险点：.........................................................................................................-20-风险揭示：.....................................................................................................-20-免责声明：.....................................................................................................-20- 一、年内行情回顾 今年天然橡胶期货价格震荡后大幅上涨。截至12月31日，天然橡胶主力合约收盘价17820元/吨，较今年年初上涨25.45%。全年走势大致可以分为以下三个阶段，具体来看： 第一阶段：年初至七月初，天然橡胶期货价格以震荡为主。1月至3月中下旬，天然橡胶价格震荡上行。年初维持震荡，春节前有所下跌，但节后，全球供应处于季节性收缩阶段，下游轮胎市场开工率迅速回升，多头氛围浓厚，胶价上涨。3月下旬至4月末，橡胶价格震荡下跌。本月汽车销量环比有所下降，下游轮胎刚需补货为主，叠加近期青岛地区个别仓库入库率明显增加，库存微幅累库，随着国内产区开始试割，供应预期增加，胶价迅速回落。5月份胶价上涨。由于国内外产区天气因素的影响，新胶上量不及预期，供应偏紧，同时同时汽车出口及产销表现良好，下游轮胎开工率维持高位，库存持续去库，胶价整月呈现上涨趋势。6月至7月末，胶价持续回落。下游需求支撑力度不足.国内产区有一定程度的上量，供应端支撑减弱，下游需求支撑力度不足，库存随延续去库但去库速度明显放缓，胶价持续回落。7月天然橡胶期货价格震荡下跌，随着国内外主产区天气恢复正常，供应端迎来季节性上量，下游轮胎开工率表现未有明显改善，产销和出口数据表现一般，保税区库存延续去库但月末去库速度放缓，中国宏观经济数据 第二阶段，8月初至10月中旬，天然橡胶期货价格单边大幅上涨，供应端本应季节性上量，但国内外主产区受降雨扰动，泰国多地突发洪水，影响割胶作 业，新胶上量受限，产出不及预期，供应端强支撑。同时下游全钢胎开工率有所恢复，半钢胎开工率维持高位，橡胶轮胎出口表现良好，随着金九银十需求旺季的到来，同时中国政府采取进一步宽松举措，来支持经济增长，橡胶需求或有一定程度提振，胶价一路上涨，创阶段性新高。 第三阶段:10月至年末，胶价回落后维持震荡。国庆节期间下游轮胎开工率下滑明显，宏观利好逐步消化，随着主产区降雨天气有所缓解，供应端支持减弱，需求端未有明显改善，胶价维持低位。随着产区逐步停割，下游轮胎开工率维持高位，国内大会结束在即，市场寄希望于新的增量政策，市场情绪相对乐观，胶价有所上涨。12月份由于需求继续走弱，一般贸易库大幅累库，胶价震荡下跌。 从现货市场来看，橡胶价格自1月到8月震荡，9月之后重心抬高，之后胶价维持高位。截至12月31日，中国天然橡胶现货价格为16950元/吨，较年初上涨26.69%。 二、橡胶供应情况分析 2.1季节性供应规律 从季节性特征来看，全球橡胶开割以及停割时间皆是自北向南开始，停割首先中国云南地区在11月中旬左右开始进入停割期；然后是12月中旬或月底中国海南省进入停割期。东南亚气候湿热，胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。次年的1月底2月初越南、泰国北部进入停割期，2月中 旬泰国南部、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带进入停割期。印尼的赤道以南地区主要是巨港区域，因处于南半球有所差别，停割期从9月底开始，10月、11月停割。 开割中国云南省在此年3月中下旬首先开割，4月初海南省陆续开割。东南亚地区，4月中旬越南、泰国北部地区陆续进入开割，到4月底5月初泰国南部地区、马来半岛、印尼的赤道以北地区，主要是棉兰一带陆续开割。南半球的印尼巨港地区在当年的12月中旬开始陆续开割。 2.2全球天然橡胶供应 预计2024年全球天胶产量同比增加4.5%至1453.9万吨。其中，泰国降0.4%、印尼增12.3%、中国增4.1%、印度增6%、越南降2%、马来西亚增0.6%、斯里兰卡增21.9%、其他国家增11.6%。 ANRPC11月全球天胶产量料降1.1%至141.7万吨，较上月增加3.7%，前11个月产量增2.3%至1135.80万吨，处于历史同期低位；11月天胶消费量料增2.5%至127.5万吨，较上月下降1.4%，前11个月降2.8%至1353.7万吨。 2024年11月ANRPC成员国天然橡胶总出口量为90.91万吨，低于近5年同期均值，出口量偏低。 2024年1-11月，中国天胶产量80.51万吨，同比增加2.1%，产量高于历史同期。 图5中国天然橡胶产量 2.3国内橡胶进口情况 中国是全球第一大天胶消费国和进口国。2024年，中国80%以上的天胶（含复合胶混合胶）供应依赖于进口。因此，进口对国内天胶供应的影响十分重要。今年中国天然橡胶进口量有所下降。 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年11月天然橡胶进口量为229044.99吨，环比增长0.88%，同比下降19.00%。1-11月天然橡胶累计进口量为215.53万吨，同比下降12.80%。 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年11月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为711,633.496吨，环比增加7.98%，同比上升3.95%。1-11月天然橡胶及合成橡胶（包括乳胶）累计进口量为649.98万吨，同比下降10.10%。 三、橡胶需求情况分析 2024年ANRPC成员国11月消费量为95.2万吨，当月同比增加2.11%，1-11月累计消费量约为763万吨。ANRPC为天然橡胶生产国联合会，包含11个成员国。ANRPC的总消费量占全球比值的50%左右。 2024年全年国内橡胶消费量为478.95万吨，上一年为438.86万吨，同比增加9.1%。 3.1轮胎产量维持高位，开工率走势分化 2024年全年轮胎产量维持高位。中国国家统计局12月18日发布数据显示；11月我国橡胶轮胎外胎产量为10344.5万条，同比增长8.5%；1-11月份橡胶轮胎外胎产量为108757.3万条，同比增长9.7%。 中国11月橡胶轮胎出口量为77万吨，同比增加1.5%。1-11月累计出口量为851万吨，同比增加4.8%。 下游轮胎开工率方面，2月份由于处于春节假期，开工率有所下降。半钢胎开工率全年维持高位，而全钢胎开工率表现相对较弱。 轮胎样本企业产能利用率存走低预期，成本库存继续提升、原料成本高位运行、需求端暂无转好迹象，全钢胎企业产销压力进一步加大，月底部分企业存短期检修计划，将对全钢胎整体产能利用率形成拖拽。 截至12月27日当周，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.79%，较上周走高0.10个百分点，较去年同期走高6.87个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.22%，较上周走高0.12个百分点，较去年同期走高12.83个百分点。 3.2汽车出口形势平稳，产销数据持续向好 今年全年汽车产销销量平稳，增长速度较上年有所放缓。 11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。 1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%，汽车产量增速较1-10月扩大1.1个百分点，销量增速扩大1个百分点。 今年汽车出口情况同比增速有所放缓。11月，汽车出口49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%。分车型看，乘用车出口41.9万辆，环比下降9.9%，同比增长3.2%;商用车出口7.1万辆，环比下降7.3%，同比下降6.6%。 1-11月，汽车出口534.5万辆，同比增长21.2%。分车型看，乘用车出口452万辆，同比增长21.5%;商用车出口82.6万辆，同比增长19.3%。 乘用车：12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,195万辆，同比增长6%；12月1-22日，全国乘用车厂商批发177.0万辆，同比去年12月同期增长30%，较上月同期增长1%，今年以来累计批发2,588.6万辆，同比增长7%。 新能源：12月1-22日，乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，