橡胶供应端支撑较强 价格或维持高位震荡

天然橡胶市场行情回顾与展望

一、本周行情回顾

天然橡胶期货价格周内上涨，主要受泰国等主产区大暴雨影响，产量不及预期；国内云南产区逐步停割；青岛仓库累库速度放缓。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价19030元/吨，较上周五上涨4.22%。同期，中国天然橡胶现货价格17750元/吨，较上周五上涨3.8%。

二、国内产区与库存情况

• 国内产区：云南产区逐步停割，供应端偏紧。
• 青岛库存：截至12月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存42.28万吨，环比减少0.07万吨（降幅0.17%）。保税区库存减少1.81%，一般贸易库存微增0.08%。
  • 保税区库存持续去库，主要因海外标胶到港偏少。
  • 一般贸易库存小幅累库，因混合胶到港量高，下游企业观望情绪浓厚。

三、下游需求情况

• 轮胎开工率：截至12月5日当周，半钢胎样本企业产能利用率78.92%（环比下降0.72个百分点），全钢胎样本企业产能利用率59.13%（环比下降0.94个百分点），主要因个别企业订单减少。
• 汽车产销与出口：
  • 10月汽车产销环比增长，同比增长，出口表现良好（10月出口54.2万辆，同比增长11.1%）。
  • 1-10月汽车出口同比增长23.8%，乘用车出口增速领先。
  • 11月重卡销量环比增长7%，终结“五连降”，主要受“以旧换新”政策推动。

四、宏观经济与政策环境

• 国际宏观：
  • 美国失业救济申请人数温和增长，劳动力市场降温。
  • 美联储降息不确定性仍存，官员讨论若通胀停滞可能放缓降息。
  • 美国ADP就业数据稳定，PMI仍高于10月，经济活动显著增长。
• 国内宏观：
  • 11月制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为50.0%，综合PMI产出指数为50.8%，经济景气水平总体稳定扩张。
  • 11月财新中国制造业PMI录得51.5，为下半年最高。
  • 中国人民银行启用新修订的M1统计口径，纳入个人活期存款等流动性工具。

五、后市展望

• 供应端：泰国等产区天气影响持续，天胶产量不及预期；国内产区停割，供应偏紧。
• 需求端：下游轮胎开工率小幅下滑，但重卡销量回升，需求仍有韧性。
• 库存端：海外到港量不及预期，胶价偏高，市场观望情绪浓厚，库存累库幅度放缓。
• 结论：若海外产区天气无明显改善，供应端强支撑，需求端仍有韧性，预计下周天胶期价或维持高位震荡。
• 风险点：供应上量、宏观风险、需求放缓。

六、关联品种

橡胶所属公司：和合期货。