橡胶产业链2025年8月报告：降雨持续扰动，供应端变数犹存

方正中期期货研究院农产品团队辛旋（F3064981 Z0016876）2025年8月1日 7月以来受反内卷政策提振，宏观和商品市场情绪集体走强，天然橡胶突破波动区间变盘向上，RU主连最高触及15585。但月末市场情绪降温叠加原料端价格走弱，期价有所回调。本月收盘于14560元/吨，整体涨跌为550或3.93%。20号胶走势与沪胶一致，主力合约反弹走强后回落，倒V型走势，最终收于12275元/吨，7月涨跌为105或0.86%。当前来看，期价再次回落到接近6月份位置，仍未回补到4月7日的缺口。 数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理 季节性增量预期前期多空僵持期价窄幅震荡 全球主产区基本全面开割，三季度为季节性供应旺季，增产压力下，原料价格在五六月份通常季节性走弱。原料存增量预期，但东南亚雨季提前，实际上受降雨扰动，胶水迟迟未上量，期价多空僵持。进入7月底后天气有所好转，原料端边际向好。 天然橡胶走出底部后成交活跃度提升 7月份，沪胶和20号胶的活跃度显著提升，上涨行情下市场成交量提振。截至2025-08-01，沪胶持仓量186596，同比增仓-17.48%；20号胶持仓量104414，同比增仓34.09%。市场对20号胶关注度依然维持高位。 20号胶注册仓单仍处于历史低位关注相关风险 今年以来20号胶仓单始终处于较低水平，虚实盘比处于低位，且仓单变动频繁难以把握，仍需关注相关情况。截至2025-08-01，20号胶最新仓单量39716，同比变动-72.31%。橡胶的仓单量处于中性偏低水平，最新仓单量179600，同比-19.34%，处于相对合理水平。 合成橡胶期货价格走势 7月份受反内卷政策影响，宏观及商品市场集体走强，合成橡胶前期大跌后估值同样相对偏低，吸引资金参与。且7月中下旬市场消息称对化工老旧产能清退，市场解读利好，期价再度走强。但月末随着市场情绪降温大幅回调。BR主力合约当月开盘价为11240元/吨，月末收于11495元/吨，整个7月合成橡胶跌幅225或2.00%。合成橡胶当前仍处于估值偏低水平。数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理 合成橡胶成交持仓仍然偏低 截至2025-08-01，合成橡胶仓单量10340，同比变动为-43.99%，虚实盘比波动较大且整体相较去年偏高。6月将合成橡胶集中注销，仓单到达底部水平，但随着近日持续注册，情况已有所好转。近日市场反内卷也提升合成橡胶成交活跃度，但整体依然偏低。 前期天气扰动海内外原料价格反弹 东南亚雨季提前，海外原料受降雨扰动，期价7月以来有所反弹；泰标价格在盘整震荡后，跟随期价走强。但7月底随着台风影响减弱，海内外主产区供应逐步恢复，原料价格走弱。 第一部分市场行情回顾 ANRPC成员国天然橡胶供需情况 ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中泰国增1.2%、中国增6%；天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨，其中中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%。年度产量及消费量预期未调整。 数据来源：中国橡胶信息贸易网、同花顺ifind、方正中期研究院整理 主产国种植面积见顶天然橡胶产能拐点临近 自2013年以来受橡胶价格低迷影响，多个主产国种植面积持续减少。尽管自2018年以来自低位有所增长，但难以抵消原有种植面积的退出，ANRPC（天然橡胶生产国协会）主产国种植面积已经见顶回落。超过20年树龄后产量逐步衰退，据ANRPC预计，主产国的理论天然橡胶产量高点可能出现在2025年至2030年之间。 供应端存在弹性产量衰退仍等待验证 供应端存在弹性，产量与天气、价格有关，价格决定割胶意愿，天气决定单产；产量是否进入衰退周期仍等待年度产量数据的验证，但产能见顶情况下产量即便增长也有限。2025年天然橡胶市场呈现供应低速增长、需求韧性与风险挑战并存、缺口持续存在但边际收窄的特征。 物候整体顺利但降雨持续扰动 今年整体气候相对较好，指标中性无极端天气，3-5月国内主产区产量大幅增加；但降雨增多，持续扰动割胶，胶水上量节奏迟缓，且低价抑制割胶积极性，今年产量增长面临不确定性。但是割胶时间还长，产量仍需看9月之后的变动情况。 泰国产量有所回落或不及此前预期 泰国5月份产量27.22万吨，同比下滑3.41%，但5月份由于胶价大跌，泰国橡胶管理局将开割时间推迟到6月，这可能是影响产量减少的因素。泰国主产区6月已全面开割，但今年东南亚雨季提前，近两月在降雨扰动下产量上量偏慢，市场前期预计泰国产量或增长2%，但目前来看可能不及预期，据行业调研来看可能是持平或微增状态。 数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理 地缘冲突扰动胶农情绪但基本平复 •7月24日上午，泰国与柬埔寨在两国边境地区发生交火，双方互指对方率先开火。泰方出动空军F-16战机，摧毁柬方两处军事设施。另据泰媒报道，柬埔寨发射的BM-21火箭弹落入泰国一座加油站，造成大量学生和平民受伤 •本次交火地区为柬埔寨奥多棉吉省与泰国素林府接壤的争议地带，而素林府位于泰国东北部地点。泰国天然橡胶主产区为南部、东北部及北部地区，其中南部地区为主力，产量占比达60%，东北部地区由于树龄相对年轻，天胶产量近年来逐步提升，目前占比已达30%。但泰国东北部地区橡胶主要种植地带为呵叻府、武里南府，素林府年产量占全国比例低于1%，交火对天胶产量实际影响有限，且目前已经停火。 6月泰国天然橡胶出口同比增加环比下滑 2025年6月份，泰国天然橡胶对全球出口量31.48万吨，环比-20.06%，同比+7.39%。2025年1-6月份累计出口全球数量233.18万吨，累计同比+14.11%。 泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%；其中6月份出口30.28万吨，同比 数据来源：隆众资讯2025年6月，泰国天然橡胶对中国出口量17.35万吨，环比-29.54%，同比+6.47%。2025年1-6月份累计出口中国数量142.72万吨，累计同比+34.59%。后续来看，近两个月气候多雨，开割进程略显不畅，新胶上量缓慢，且中国买盘较弱，7月份出口到中国数量预计延续环比缩减态势。 越南产量小幅下滑三季度季节性旺季 越南许多种植园已进入老化阶段。以上市橡胶公司DRI为例，其大部分树木种植于2005年至2008年间，这意味着其大部分作物目前处于17至20年的生长阶段，即将进入生产周期的尾声。因此对2025年产量预计减少，前1-5月越南产量及出口量均同比下滑。但是阶段性来看，越南的橡胶树在6月至10月进入采收旺季，预期产量增加可能对价格造成进一步压力，出口也有望回升。 数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 越南出口环比回升但同比均保持下滑 2025年6月，越南天然橡胶出口量在14.39万吨，较上月增加4.65万吨，环比上涨47.46%，同比下滑6.25%，1-6月越南天然橡胶累计出口69.70万吨，累计同比下跌3.96%；6月份越南天然橡胶进口量15.43万吨，较上月增加0.89万吨，环比增长6.16%，同比增长3.94%，1-6月越南天然橡胶累计进口量84.50万吨，累计同比上涨5.74%。若后续天气顺利，越南3L胶进口量预计增长。 数据来源：钢联，天然橡胶网，方正中期期货研究院整理 印尼产量同比下滑种植面积持续回落 印尼橡胶总种植面积持续下滑，但高价刺激下或存在小部分胶园复割，提升产能利用率。此前ANPRC预计印尼产量下滑超9%，从截至到今年5月份数据来看，今年1-5月累计产量99.99万吨，累计同比下滑3.8%；但5月份产量20.03万吨，同比下滑3.8%。上半年表现尚可，但6、7月份降雨扰动，产量情况还需观察。 数据来源：同花顺ifind，方正中期研究院整理 科特迪瓦：出口量增长强劲 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计751,672吨，较2024年同期的672,585吨增加11.8%。单看6月数据，出口量同比增加36.9%，环比增加13.3%。从科特迪瓦强劲的出口增长数据来看，其产量预计也保持较快增长。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。但是科特迪瓦对中国5、6月份的出口量有所减少。 数据来源：同花顺ifind，方正中期期货研究院整理 全球汽车销量仍处于高位 全球汽车销量仍保持高位，2025年6月销量806万台，同比增速2.8%；1-6月累计汽车销量4632万辆，同比累计增速5.1%。此外，据LMC Automotive最新发布的报告显示，2025年6月全球轻型车年化销量上调至9,300万辆/年，当月全球市场销量同比增长2.1%至773万辆。 数据来源：同花顺ifind，方正中期期货研究院整理 日韩产量同比增长但增速放缓 2025年二季度，日本、韩国的汽车销量出现下同比增速放缓，上半年产量整体增长；6月日本轻型车销量同比增长5.8%，增幅自5月起有所放缓，前期高位增速主要是去年基数偏低，此外特朗普汽车关税或也有一定关系；6月韩国轻型车销量同比增长6%，主要系国产车强劲的销量增长带动行业复苏 数据来源：同花顺ifind，方正中期期货研究院整理 美国关税影响显现欧盟汽车销量减少 美国汽车销量再度出现负增长，2025年6月销量达到129.20万辆同比下降4.1%；2025年1-6月，美国汽车销量累计同比增长3.6%，较1-5月放缓1.6个百分点，达到831.22万辆。关税影响逐步显现，此前三四月为规避涨价集中消费也透支后续需求。2025年上半年，欧盟汽车市场乘用车累计销量同比下降1.9%至558万辆，去年同期为568万辆。2025年6月欧盟 汽车市场乘用车销量同比下降7.3%至101万辆，去年同期为109万辆。 数据来源：同花顺ifind，方正中期期货研究院整理 美国关税谈判大多完成三季度情绪偏缓和 关税政策如下： 欧盟：若商品现行关税低于15%，将补足至15%；高于15%的不再追加。欧盟27个成员国还同意购买价值7500亿美元的美国能源产品，并在目前的基础上再向美国投资6000亿美元。 日本：美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。 韩国：美国将对韩国征收15%的关税，韩国将对美全面开放贸易，也将向美国提供3500亿美元，用于由美方拥有并控制的投资项目，并采购价值1000亿美元的液化天然气或其他能源产品 宏观及商品情绪波动较大天胶估值偏低 反内卷氛围下，商品市场集体走强，大部分品种均已回补此前4月初缺口；近期公布石化化工行业稳增长工作方案，对老旧装置进行摸底，淘汰20年以上的老旧产能。 汽车产销延续高增长新能源表现亮眼 6月我国汽车产量达279.4万辆，销量为290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%。今年上半年，汽车累计产量为1562.1万辆，销量为1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。新能源汽车在6月表现突出，产量为126.8万辆，销量为132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，新能源汽车渗透率为45.8%。 重卡市场有所恢复商用车产销大幅增长 商用车市场有所恢复。6月商用车产销分别完成35.4万辆和36.9万辆，环比分别增长5.3%和10.3%，同比分别增长7.1%和9.5%。从上半年整体产销情况来看，1-6月商用车国内销量162万辆，同比增长0.3%。其中，货车国内销量142.6万辆，同比下降0.6%;客车国内销量19.4万辆，同比增长7.9%。 轮胎开工率恢复性提升出口仍有韧性 截至最新周期数据，国内半钢胎和全钢胎的开工率分别为74.45和61.08，分别较去年同期开工率变动-4.