核心观点
- 天然橡胶：国内逐渐步入停割期，云南产区大面积停割，国产新胶产出进入尾声；海外泰南持续性降雨引发市场对供应端异常担忧，胶价受支撑。现货市场价格紧跟盘面调整，重心下移，但下游制品观望情绪较浓，成交气氛一般。
- 顺丁橡胶：合成橡胶期货市场偏强，成本面变化有限，持货商探涨报盘，买方看跌情绪浓厚，实单有限。综合评估顺丁橡胶市场意向价格上涨。
关键数据
- 天然橡胶：
- 现货及价差：12月2日，RU基差-1010元/吨（-50），RU与混合胶价差1610元/吨（-25），烟片胶进口利润-3695元/吨（+118），NR基差-50元/吨（-17）；全乳胶17200元/吨（-100），混合胶16600元/吨（-25），3L现货17525元/吨（-200）。
- STR20#报价2040美元/吨（0），全乳胶与3L价差-325元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差2300元/吨（-225）。
- 原料：泰国烟片76.08泰铢/公斤（-0.80），泰国胶水69.25泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶60.5泰铢/公斤（+0.30），泰国胶水-杯胶8.75泰铢/公斤（-0.05）。
- 开工率：11月29日，全钢胎开工率为60.07%（-0.41%），半钢胎开工率为79.64%（-0.12%）。
- 库存：11月29日，天然橡胶社会库存为113.1万吨（-0.30），青岛港天然橡胶库存为423516吨（+4），RU期货库存为121533吨（+9755），NR期货库存为72275吨（-3728）。
- 顺丁橡胶：
- 现货及价差：12月2日，BR基差35元/吨（+80），丁二烯上海石化出厂价9801元/吨（+1），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（+200），浙江传化BR9000报价13400元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+100），BR非标价差265元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润-2040元/吨（+3）。
- 开工率：11月29日，高顺顺丁橡胶开工率为68.79%（+1.26%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行。
- 库存：11月29日，顺丁橡胶贸易商库存为3815吨（+885），顺丁橡胶企业库存为2.52吨（-0.06）。
研究结论
- RU、NR：谨慎偏多。国内停割期来临，国产新胶产出进入尾声，海外供应担忧支撑胶价。现货市场跟随盘面调整，但下游观望情绪浓厚，成交一般。
- BR：中性。合成橡胶期货偏强，但买方看跌情绪浓厚，实单有限，市场意向价格上涨。
风险提示
- 原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
