橡胶周报：泰国持续降雨，原料仍有明显支撑

核心观点

• 天然橡胶 (RU/NR): 国内逐步进入停割期，市场焦点转向海外供应。泰国南部持续降雨导致部分产区割胶停滞，泰国原料上行，推动天然橡胶强势。预计短期供应端支撑较强，但下游轮胎厂开工率下降且利润压缩，将限制胶价上行，预计下周高位震荡。
• 顺丁橡胶 (BR): 上游丁二烯价格持稳，港口库存回均值，但生产利润同比仍高位，价格后期回落风险存在。顺丁橡胶供需格局偏弱，但生产利润偏低及与天然橡胶价差较大提供支撑，预计下周偏弱运行。

关键数据

• 天然橡胶:
  • 泰国南部降雨持续至12月下旬，短期供应端支撑强。
  • 国内轮胎厂开工率：全钢胎59.13% (-0.94%)，半钢胎78.92% (-0.72%)，呈现淡季特征。
  • 国内港口及社会库存小幅累库。
• 顺丁橡胶:
  • 上游丁二烯报价9801元/吨，折算成本12497.02元/吨。
  • 高顺顺丁开工率72.52% (+2.44%)，产量27595吨 (+930)。
  • 顺丁橡胶生产利润792.98元/吨，丁二烯生产利润同比仍高位。
  • 上游丁二烯港口库存2.74万吨 (+2.92%)，顺丁橡胶生产企业库存2.52万吨 (0.06%)，贸易商库存3540吨 (-275)。
  • 下游半钢胎开工率仍有回升空间。

研究结论

• RU/NR: 谨慎偏多，短期供应受限但下游需求疲软，预计高位震荡。
• BR: 中性，成本端缺乏支撑，供需偏弱但利润和价差提供一定支撑，预计偏弱运行。

风险提示

• 下游轮胎企业排产、国储政策、天胶主产区割胶进度、轮胎企业去库及开工率变动、丁二烯价格情况。