橡胶周报：泰国持续降雨，原料仍有明显支撑

研究院化工组 策略摘要 研究员 天然橡胶方面，伴随着国内逐步进入停割期，市场焦点进一步转向海外供应，泰国南部的持续降雨导致部分产区割胶停滞，泰国原料继续上行，促使天然橡胶继续强势。下游呈现淡季特征，国内下游轮胎厂开工率环比下降且全钢胎生产利润进一步压缩，将不利于胶价的继续上行，预计下周胶价高位震荡为主。丁二烯方面，目前上游丁二烯价格持稳为主，国内丁二烯港口库存已经回到均值水平，且丁二烯生产利润同比仍处于高位，价格后期回落风险尚存，顺丁橡胶成本端难寻支撑。顺丁橡胶供需格局偏弱，但生产利润同比偏低以及与天然橡胶的价差较大均对顺丁橡胶有支撑，预计下周顺丁橡胶偏弱运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料及价差：泰国南部的持续降雨导致部分产区割胶停滞，泰国原料继续上行，促使天然橡胶继续强势。 供应：根据最新气象显示，泰国南部的降雨将持续到12月下旬，才逐步减缓，预计天然橡胶短期供应端支撑仍较强。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 需求：截至12月6日，全钢胎开工率59.13%（-0.94%），半钢胎开工率78.92%（-0.72%）。下游呈现淡季特征，国内下游轮胎厂开工率环比下降且全钢胎生产利润进一步压缩，将不利于胶价的继续上行，预计下周胶价高位震荡为主。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：伴随着国内天然橡胶到港量增加，国内港口及社会库存延续小幅累库格局，对国内胶价产生压制。 顺丁橡胶： 上游原料：截至12月6日，上海石化丁二烯报价9801元/吨，折算成顺丁橡胶成本为12497.02元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至12月6日，高顺顺丁开工率72.52%（+2.44%），高顺顺丁产量27595吨（+930）。据隆众了解，齐鲁石化顺丁重启预期下，供应端回升预期继续增强。 生产利润：截止12月6日顺丁橡胶生产利润792.98元/吨。丁二烯生产利润同比仍处于高位，价格后期回落风险尚存，顺丁橡胶成本端难寻支撑。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明装置检修动态：顺丁橡胶自身上游开工率随着检修的减少而逐步回升，下游轮胎厂开工率随着雪地胎生产临近尾声，开工率难以提升。 库存：截止12月6日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.52万吨（0.06）；顺丁橡胶贸易商库存3540吨（-275）。目前上游丁二烯价格持稳为主，国内丁二烯港口库存已经回到均值水平。 需求：下游需求稳定为主，半钢胎开工率仍有一定的回升。 策略 RU及NR谨慎偏多。伴随着国内逐步进入停割期，市场焦点进一步转向海外供应，泰国南部的持续降雨导致部分产区割胶停滞，泰国原料继续上行，促使天然橡胶继续强势。根据最新气象显示，泰国南部的降雨将持续到12月下旬，才逐步减缓，预计天然橡胶短期供应端支撑仍较强。下游呈现淡季特征，国内下游轮胎厂开工率环比下降且全钢胎生产利润进一步压缩，将不利于胶价的继续上行，预计下周胶价高位震荡为主。 BR中性。目前上游丁二烯价格持稳为主，国内丁二烯港口库存已经回到均值水平，且丁二烯生产利润同比仍处于高位，价格后期回落风险尚存，顺丁橡胶成本端难寻支撑。顺丁橡胶自身上游开工率随着检修的减少而逐步回升，下游轮胎厂开工率随着雪地胎生产临近尾声，开工率难以提升。顺丁橡胶供需格局偏弱，但生产利润同比偏低以及与天然橡胶的价差较大均对顺丁橡胶有支撑，预计下周顺丁橡胶偏弱运行。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6图18:BR基差丨单位：元/吨............................................................