请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 橡胶目前仍处于估值偏低，驱动较弱的状态。供应端增加预期不改，需求没有起色下，后期中线供需还有转弱担忧，短期暂时观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 8号，RU主力收盘12340（+80）元/吨，混合胶报价10575元/吨（0），主力合约基差-665元/吨（-5）；前二十主力多头持仓106365（-1546），空头持仓131222（-4058），净空持仓24857（-2512）。 8号，NR主力收盘价9380（+135）元/吨，青岛保税区泰国标胶1355（+5）美元/吨，马来西亚标胶1340美元/吨（0），印尼标胶1400（+5）美元/吨。 截至9月2日：交易所总库存288790（+1908），交易所仓单262270（+810）。 原料：生胶片45.30（0），杯胶39.05（-0.6），胶水45.5（0），烟片47.01（+0.1）。 截止9月1日，国内全钢胎开工率为58.05%（-0.58%），国内半钢胎开工率为62.41%(+0.75%）。 观点：昨天胶价止跌反弹，NR前期表现偏弱而昨天表现相对强势，RU与NR的强弱转化或跟前期的空NR多RU的套利头寸平仓有关，因此，期货盘面呈现的是减仓反弹，RU伴随着着净空持仓的减少，短期盘面空头压力或小幅减缓。橡胶目前仍处于估值偏低，驱动较弱的状态。前期交易海外需求大幅下行，现货价格及海外原料价格大幅下挫拖累期货盘面，叠加近期国内疫情的影响，部分轮胎厂有停工导致节前备货需求不及往年，总体需求的拖累较大，供应也有增加预期，需求没有起色下，后期中线供需还有转弱担忧，短期暂时观望为主。 ■ 策略 中性 ■ 风险 国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加 期货研究报告|橡胶日报2022-09-09 泰国主产区降雨持续，原料价格弱稳 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶日报丨2022/9/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 图表 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ................................................................................................................................... 3 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 ................................................................................................................................... 3 图 3: 云南胶水价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 3 图 4: 海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨 .................................................................................................................................. 3 图 5: 泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 .................................................................................................................................. 3 图 6: STR20#加工利润丨单位：美元/吨................................................................................................................................... 3 图 7: 泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................... 4 图 8: 云南原料盘面利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 4 图 9: RU基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 10: NR基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 4 图 11: RU-混合胶丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 4 图 12: 全乳胶-3L丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 4 图 13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 14: RU-NR丨单位：元/吨.................................................................................................................................................... 5 图 15:印标-泰标（现货）丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................. 5 图 16: 印标-泰标（船货）丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................ 5 图 17:RU期货库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 5 图 18: NR期货库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 5 图 19:全钢胎成品库存丨单位：万条........................................................................................................................................ 6 图 20: 半钢胎成品库存丨单位：万条 ...................................................................................................................................... 6 图 21:全钢胎开工率丨单位：% ................................................................................................................................................ 6 图 22: 半钢胎开工率丨单位：% ...........................................................