天然橡胶期货周报：泰国南部降雨持续，原料偏强运行，胶价上涨

泰 国 南 部 降 雨 持 续 ， 原 料 偏 强 运 行 ， 胶价 上 涨 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价偏强运行，海外产区泰南以及马来、印尼雨水较多，泰南受灾严重，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，国内云南进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨，带动胶价偏强运行。 二、价格&成本 供应-泰国南部降雨依旧偏多 泰国：截止到12月4日，泰国胶水价格70.5泰铢/公斤，较上周涨2.17%，同比去年上涨34.29%；杯胶价格61.45泰铢/公斤，较上周涨3.28%，同比去年上涨36.40%，本周杯水原料价格继续上涨。近期泰国产区炒作情绪过热，目前洪水逐步消退，影响主要在泰南三府，原料短缺下部分工厂高价收胶，目前雨水仍在持续，关注后期降水情况。东北部正常季节性产出，工厂原料库存在2-3个月附近。南部除南三府需要时间恢复外，其余地区工厂开工正常，南部原料短缺，基本维持按订单生产。整体来看，周期内胶价上涨，工厂出货积极，以4-6月远期船货为主。 越南：本周越南产区原料收购价格呈现上涨，目前越南正值旺产季，原料产出维持季节性增量表现，但受到国内外期现货市场上涨提振，当地橡胶加工厂抢收原料情绪较高，进而带动原料收购价格出现涨势，目前浓乳生产利润、订单均相对偏好，加工厂依旧倾向于生产浓乳，3L减产预期升温。 生产利润-泰国天然胶乳生产利润窄幅波动 泰国STR20理论生产利润尚可。泰南洪水扰动下，杯胶原料价格延续偏强走势，对胶价存一定成本支撑，泰标报盘跟涨国内外期货盘面，涨幅超原料，泰标理论生产利润尚可。 云南地区进入全面停割；海南地区雨水扰动 云南产区：本周云南产区原料胶块收购价稳中小涨，云南产区已进入全面停割阶段，胶水价格暂无，停割之后，当地胶农集中出售胶块，部分胶块原料得以释放；加工厂情况来看，浓乳产线全部停工，干胶产线开工7-9成左右，胶块原料采购以当地为主，因今年原料价格高企，进口原料利润倒挂，进口原料较少，替代指标已基本接近尾声，目前部分国营厂原料储备可维持工厂1-2个月正常生产。 海南产区：本周海南产区局部地区依旧存在降水天气扰动，影响割胶工作开展，受季节性因素影响，新鲜胶水干含普遍在27-29水平，部分地区低至25左右，随着停割期越来越近，当地加工厂基本处于冬储备货阶段，开工积极性较好。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–期现双强，价差震荡 本周期现双强，价差震荡。截至12月5日，全乳贴水RU05合约1090元/吨，周环比上涨70元/吨。非标价差1640元/吨，周环比下跌65元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 主产区降雨量-越南降雨继续改善，泰国南部降雨依旧偏多 主产区降雨量-泰南主产区依旧降雨偏多 天胶分别国产量季节性-越南产量同比下降明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-10月进口量环比增加 •10月份海外产区天气扰动缓和，供应整体环比上量预期偏强，混合到港呈现增加态势，且缅甸及科特迪瓦出口增多，青岛库存出现累库迹象；随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国订单数量增加。 •据海关数据统计：2024年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.55万吨，环比增加4.61%，同比增加2.91%，进口均价1854.15美元/吨，环比增加5.33%。1-10月份累计进口445.8万吨，累计同比减少16.48%。 外需—欧盟10月乘用车注册量小幅下滑 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年10月欧盟乘用车市场销量扭转了下降趋势，小幅增长1.1%。西班牙以7.2%的强劲增长领跑，而德国在连续三个月下降后反弹，增长6%。法国（-11.1%）和意大利（-9.1%）均出现下降。 •前10个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.7%），达到890万辆。西班牙（+4.9%）和意大利（+0.9%）市场表现良好，而法国和德国则出现下滑（分别为-2.7%和-0.4%）。 •10月欧盟纯电动汽车市场份额保持稳定，为14.4%。今年迄今销量下降了4.9%，市场份额也从去年的14%下降到13.2%。 •10月插电式混合动力汽车注册量也下降了7.2%。本月该类型汽车的市场份额达到7.7%，与去年同期相比下降了0.7个百分点。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业灵活排产 截至12月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.92%，环比-0.72个百分点，同比-0.35个百分点。周内多数企业装置运行维持高位，因个别企业月内订单出现缩减，企业适度降负运行，拖拽产能利用率小幅走低。 截至12月5日，中国全钢胎样本企业产能利用率为59.13%，环比-0.94个百分点，同比-1.74个百分点。周内样本企业产能利用率涨跌互现，部分前期检修企业装置逐步恢复运行，部分样本企业进入检修状态，整体来看，产能利用率保持偏弱运行。 中国11月半钢胎产量环比+0.84%，同比+3.22%；全钢胎产量环比+13.09%，同比-4.41% 10月轮胎出口环同比走强；半钢胎环比、全钢胎库存环比增加 按条数计算，10月新的充气橡胶轮胎出口量，为5636万条，同比增长15.5%。1-10月，我国累计出口新的充气橡胶轮胎56395万条，增长10.4%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到12月5日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在39.57天，环比+0.97天，同比+3.12天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.30天，环比+0.40天，同比-4.20天。 内需—10月汽车产销环比上涨3.6%和7% 中汽协发布数据显示，10月，我国汽车产销量分别完成299.6万辆和305.3万辆，同比分别增长3.6%和7%。1-10月，我国汽车产销量分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年11月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，同比下降8.1个百分点，环比下降3.5个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 10月重卡销量环比上涨9%，但同比下滑22% 据第一商用车网最新数据，2024年10月份，我国重卡市场销售约6.3万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比上涨9%，但相比上年同期的8.11万辆下滑22%，减少了约1.8万辆。6.3万辆放在最近八年来看，高于2022年10月和2021年10月，低于其他年份的10月份销量。累计来看，2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大到5%。 库存—青岛库存小幅去库 截至2024年12月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.28万吨，环比上期减少0.07万吨，降幅0.17%。保税区库存5.43万吨，降幅1.81%；一般贸易库存36.85万吨，增幅0.08%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.74个百分点，出库率减少0.23个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.59个百分点，出库率减少1.51个百分点。 社会库存小幅累库，深色胶去库，浅色胶累库 截至2024年12月1日，中国天然橡胶社会库存113.5万吨，环比增加0.44万吨，增幅0.39%。中国深色胶社会总库存为62.9万吨，环比减少0.3%。其中青岛现货库存降0.2；云南增1.7%；越南10#增2%；NR库存降5%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，环比增加1.3%。其中老全乳胶环比降1.1%，3L环比增3%，RU库存小计增8.7%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks