天然橡胶期货周报：泰国遭遇洪涝，原料价格偏强运行，胶价上行

泰 国 遭 遇 洪 涝 ， 原 料 价 格 偏 强 运 行 ， 胶价 上 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价偏强运行，海外产区泰南以及马来、印尼雨水较多，泰南受灾严重，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，国内云南进入年内停割收尾阶段，供应端提振原料价格上涨，带动胶价偏强运行。 二、价格&成本 供应-泰国降雨偏多，南部地区发生洪灾 泰国：截止到11月28日，泰国胶水价格69泰铢/公斤，较上周涨1.47%，同比去年上涨32.44%；杯胶价格59.5泰铢/公斤，较上周涨2.67%，同比去年上涨29.07%，本周杯水原料价格继续上扬。周期内泰东北处于正常季节性产出状态；泰南适逢雨季，降雨量较大造成部分地区发生洪灾，大面积割胶工作及工厂生产运输受阻，工厂收胶不畅，原料价格上涨。东北部正常季节性产出，工厂原料库存在2-3个月附近。南部雨季影响工厂开工节奏，干胶厂开工五成附近。 越南：本周越南产区原料收购价格窄幅调整，目前越南正值旺产季，天气情况向好，割胶工作正常推进，随着浓乳行情出现好转，越南浓乳加工厂生产利润空间扩大，而3L订单表现相对一般，工厂对浓乳生产积极性较好，对胶水采购热情升温；当地10号胶工厂开工负荷普遍高位，加工厂收胶相对积极，对柬埔寨、非洲进口原料依赖度高。 生产利润-泰国天然胶乳生产利润窄幅波动 泰国天然胶乳理论生产利润空间较上周窄幅波动。雨水扰动下泰国产区胶水收购价格小幅抬升，工厂生产成本波动增加，同时浓乳加工厂报盘报盘跟涨国内外期货盘面，工厂生产利润空间波动有限，但鉴于泰国南部主产区正处于雨季，原料产出阶段性受到影响，工厂采购原料节奏受限，且浓乳下游需求表现一般，限制出货节奏，一定程度上压制工厂生产积极性。 云南陆续停割；海南地区阴雨天气频繁，割胶工作展开受阻 云南产区：本周云南产区原料收购价表现坚挺。周内云南产区天气情况良好，月底30号多数胶木将迎来停割，原料处于吃紧状态，部分胶厂反馈胶水供应或可支撑生产至12月初；干胶原料保持正常采购节奏，进口原料因国外工厂开工较高，进口量同期相比有所减少，整体干胶原料库存量或可支撑2个月左右正常生产。 海南产区：本周海南产区阴雨天气相对频繁，割胶工作开展受阻，周尾天气情况稍有改善，原料产出有所恢复，另外伴随着当地气温逐步走低，新鲜胶水干含明显下降，普遍在27-29水平，部分地区低至25左右，周尾受期货及现货市场上涨提振，加工厂抢收原料情绪升温，进一步带动原料价格重心小幅抬升。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–全乳、非标价差走阔 本周期现双强，盘面强于现货，价差走阔。截至11月28日，全乳贴水RU01合约1160元/吨，周环比下跌485元/吨。非标价差1610元/吨，周环比下跌285元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 主产区降雨量-未来两周海南、越南降雨有所改善，泰国南部降雨依旧偏多 天胶分别国产量季节性-越南产量同比下降明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-10月进口量环比增加 •10月份海外产区天气扰动缓和，供应整体环比上量预期偏强，混合到港呈现增加态势，且缅甸及科特迪瓦出口增多，青岛库存出现累库迹象；随着EUDR法案推迟，海外采购放缓，到中国订单数量增加。 •据海关数据统计：2024年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.55万吨，环比增加4.61%，同比增加2.91%，进口均价1854.15美元/吨，环比增加5.33%。1-10月份累计进口445.8万吨，累计同比减少16.48%。 外需—9月欧盟乘用车注册量环比回升 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年10月欧盟乘用车市场销量扭转了下降趋势，小幅增长1.1%。西班牙以7.2%的强劲增长领跑，而德国在连续三个月下降后反弹，增长6%。法国（-11.1%）和意大利（-9.1%）均出现下降。 •前10个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.7%），达到890万辆。西班牙（+4.9%）和意大利（+0.9%）市场表现良好，而法国和德国则出现下滑（分别为-2.7%和-0.4%）。 •10月欧盟纯电动汽车市场份额保持稳定，为14.4%。今年迄今销量下降了4.9%，市场份额也从去年的14%下降到13.2%。 •10月插电式混合动力汽车注册量也下降了7.2%。本月该类型汽车的市场份额达到7.7%，与去年同期相比下降了0.7个百分点。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业灵活排产 截至11月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.12个百分点，同比+0.68个百分点。目前各企业内外销订单虽有所波动，但部分产品缺口仍存，多数企业排产维护高位运行，雪地胎排产收尾，产能利用率小幅波动为主。 截至11月28日，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41个百分点，同比-2.05个百分点。月底全钢胎内销市场出货压力不减，个别样本企业存检修安排，另有部分企业灵活调产，对整体产能利用率形成一定拖拽。 中国10月半钢胎产量环比-0.6%，同比+4.22%；全钢胎产量环比-12.31%，同比-11.65% 10月轮胎出口环同比走强；半钢胎环比、全钢胎库存环比增加 按条数计算，10月新的充气橡胶轮胎出口量，为5636万条，同比增长15.5%。1-10月，我国累计出口新的充气橡胶轮胎56395万条，增长10.4%。 山东轮胎样本企业成品库存环比延续上涨态势。截止到11月28日，本周期山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到11月28日，半钢轮胎样本企业平均库存周转天数在38.60天，环比+0.43天，同比+2.28天；全钢轮胎样本企业平均库存周转天数在40.90天，环比+0.09天，同比-4.23天。 内需—10月汽车产销环比上涨3.6%和7% 中汽协发布数据显示，10月，我国汽车产销量分别完成299.6万辆和305.3万辆，同比分别增长3.6%和7%。1-10月，我国汽车产销量分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年11月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，同比下降8.1个百分点，环比下降3.5个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 10月重卡销量环比上涨9%，但同比下滑22% 据第一商用车网最新数据，2024年10月份，我国重卡市场销售约6.3万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比上涨9%，但相比上年同期的8.11万辆下滑22%，减少了约1.8万辆。6.3万辆放在最近八年来看，高于2022年10月和2021年10月，低于其他年份的10月份销量。累计来看，2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大到5%。 库存—青岛库存环比基本持平 截至2024年11月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.35万吨，环比上期基本持平。保税区库存5.53万吨，降幅1.08%；一般贸易库存36.82万吨，增幅0.17%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.26个百分点，出库率增加0.39个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.80个百分点，出库率增加4.55个百分点。 社会库存转为去库，深色胶、浅色胶均去库 截至2024年11月24日，中国天然橡胶社会库存113.1万吨，环比减少0.37万吨，降幅0.33%。中国深色胶社会总库存为63.2万吨，环比减少0.5%。其中青岛现货库存持平；云南增2.5%；越南10#降9.3%；NR库存降6.7%。中国浅色胶社会总库存为49.88万吨，环比减少0.1%。其中老全乳胶环比增74.5%，3L环比增加2%，RU库存小计降58.1%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks