天然橡胶期货周报：海外产区降水增多，原料价格反弹，胶价偏强运行

海 外 产 区 降 水 增 多 ， 原 料 价 格 反 弹 ， 胶价偏强 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价呈现偏强运行，一方面受宏观情绪提振，市场情绪偏强，另一方面，产区受台风扰动，泰国南部及越南降雨较多，影响原料产出，原料价格止跌反弹。 二、价格&成本 供应-降雨扰动割胶工作，原料价格止跌反弹 泰国：截止到11月7日，泰国胶水价格65泰铢/公斤，较上周跌5.80%，同比上涨23.11%；杯胶价格58.85泰铢/公斤，较上周涨1.47%，同比上涨30.92%。周期内泰国南部降雨扰动原料产出，工厂收胶量不足，胶水价格止跌反弹，干胶工厂的原料补库需求仍在，杯胶价格偏强运行。工厂原料库存维持在1-2个月，干胶厂开工在八成附近，乳胶厂库存很低。本周随着国内20号胶强劲上行，套利盘积极加仓，海外工厂出货好转。目前泰国原料杯水价差缩窄至低水平，若泰国工厂补库需求不减，胶水向下空间有限。 越南：本周越南产区原料价格出现窄幅回落，就天气情况而言，降雨天气依旧存在，割胶工作开展短暂受阻，原料整体产出情况维持在6-7成左右，但部分加工厂表示加工利润出现亏损状态，一定程度上压制其对原料的采购积极性，在原料产出相对不足的情况下，工厂压价采购拖拽原料价格出现下跌趋势。 生产利润-泰国天然胶乳生产利润继续改善 泰国天然胶乳理论生产利润空间走扩。本周泰国南部南部降水增加，胶水收购价格出现小幅回升，叠加周期内泰铢呈现贬值，加工厂生产成本压力减低，另外期货上涨进一步提振加工厂美金报盘走高，国内套利盘加仓相对积极，美金成交好转，进而支撑加工利润转好。 云南及海南受降雨影响，原料产出受影响 云南产区：本周云南部分产区受降雨影响，原料供应偏紧，胶水价格小幅回弹，同时伴随天气温度逐步降低，胶水干含量下降至26%左右。干胶厂冬褚补库需求仍存，胶块价延续坚挺态势。当前云南产区胶水节基本维持正常上量节奏，部分地区受降雨扰动产出减少，原料供应偏紧，工厂开工负荷维持在8成左右。加工厂冬储工作正常推进，工厂原料库存一般，维持正常生产。本周部分产区原料受天气扰动有所减量，胶厂开工负荷变动不大。 海南产区：本周海南产区降水扰动持续，影响割胶作业开展，岛内原料产出依旧受限，随着周尾天气出现改善，原料渐渐恢复季节性增量，未来产区或仍有台风降水天气干扰，同时受到期货走高提振，部分加工厂抢夺胶水情绪升温，原料补库较为积极，进而带动原料收购价格出现上行 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–现货流通紧张环节，非标价差走阔 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差环比走扩。泰混现货市场货源偏紧局面降温，持货大户集中出货，现货走弱，近强远弱结构虽在，但近远月价差走弱，期现基差走扩。截至11月8日，全乳贴水RU01合约605元/吨，周环比上涨330元/吨。非标价差1555元/吨，周环比下跌420元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 全球主产区降雨量-海南、越南及泰国南部仍有较多降雨 天胶分别国产量季节性-泰国、越南产量基本持平，中国及印尼同比减少明显 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-9月国内进口量基本与8月持平 •2024年9月中国天然橡胶进口量49.28万吨，环比减少0.29%，进口均价1760.35美元/吨，环比增加1.51%。1-9月份累计进口394.25万吨，累计同比减少18.48%。 •2024年9月，越南天然橡胶出口量在19.40万吨，较上月减少1.58万吨，环比下降7.52%，同比小幅增长0.34%，1-9月累计出口1131.55万吨，累计同比下降6.13%。 2024年8月份，泰国天然橡胶对全球出口量39.02万吨，环比+5.24%，同比+18.53%。1-8月累计出口全球数量280.43万吨，累计同比-8.21%。其中2024年8月，泰国天然橡胶对中国出口量18.48万吨，环比-3.89%，同比+12.79%。1-8月累计出口中国数量143.76万吨，累计同比-24.24%。 外需—9月欧盟乘用车注册量环比回升 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年9月欧盟乘用车市场销量继续呈下降趋势（-6.1%），该地区四大市场中有三个市场出现负增长：法国（-11.1%）和意大利（-10.7%），德国市场下降7%。另一方面，西班牙出现了健康的反弹（+6.3%）。 前9个月，欧盟新车注册量保持稳定（+0.6%），接近800万辆。西班牙（+4.7%）和意大利（+2.1%）表现良好，而法国和德国汽车市场则出现下滑（分别为-1.8%和-1%）。 半钢胎开工率环比小幅波动；全钢胎企业灵活排产 截至11月7日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为79.92%，环比+0.19个百分点，同比+1.23个百分点。周内半钢轮胎企业排产稳定，雪地胎排产逐步收尾，四季胎部分规格缺口尚存，企业维持高开工状态，整体产能利用率高位小幅波动为主。 截至11月7日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为58.86%，环比-0.33个百分点，同比-5.35个百分点。周内个别全钢轮胎样本企业安排检修，另外月初部分企业出货节奏放缓，周内根据自身库存情况灵活调整排产，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。 中国9月半钢胎产量环比-0.14%，同比+2.57%；全钢胎产量环比+0.92%，同比-4.15% 9月轮胎出口环比走弱；半钢胎环比、全钢胎库存环比增加 按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5424万条，同比增长6%。1-9月累计出口50761万条，同比增长9.9%。 山东轮胎样本企业成品库存环比小幅上涨。截止到11月7日，半钢轮胎样本企业平均库存周转天数在36.90天，环比+0.41天，同比+0.53天；全钢轮胎样本企业平均库存周转天数在39.65天，环比+0.44天，同比-3.41天。 内需—9月汽车产销环比回升12.2%和14.5% 中汽协数据显示，2024年9月，我国汽车产销量分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年9月中国汽车经销商库存预警指数为54%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度持续改善。 9月重卡销量同比下降32%，累计增速亦转负 根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。累计来看，2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负（1-8月累计增速是0.68%），降幅为3%左右。 库存—青岛库存累库 截至2024年11月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.3万吨，环比上期增加0.5万吨，增幅1.17%。保税区库存5.69万吨，降幅0.87%；一般贸易库存35.61万吨，增幅1.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点；出库率减少1.05个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.16个百分点，出库率减少1.55个百分点。 社会库存延续去库，深色胶去库，浅色胶累库 截至2024年11月3日，中国天然橡胶社会库存111.3万吨，环比下降0.41万吨，降幅0.4%。中国深色胶社会总库存为62.4万吨，环比下降1%。其中青岛现货库存增1.2%；云南增1.3%；越南10#降2.9%；NR库存降12%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比增0.3%。其中老全乳胶环比增2.3%，3L环比下降1%，RU库存小计降1%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks