天然橡胶周报：海外低产期原料价格强势，下游积极开工，收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行

2024年3月10日天然橡胶周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135海外低产期原料价格强势，下游积极开工，收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总品种主要观点操作建议天胶泰国的气象机构警告称，从3月8日-10日，泰国北部地区将出现恶劣天气条件，可能造成农作物损坏。短时泰国产区原料价格高企，成本推动价格中心上移，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，国内政策亦扶持新能源车消费，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，短期天然橡胶价格维持偏强运行，运行区间【13500,14500】.偏强运行，运行区间【13500,14500】2 目录行情及观点回顾天气、供需及库存价格&成本3010203 一、行情回顾4 行情回顾5短时泰国产区原料价格高企，泰国的气象机构警告称，从3月8日-10日，泰国北部地区将出现恶劣天气条件，可能造成农作物损坏。成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行。 二、价格&成本6 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水73.2 泰铢公斤，杯胶54.35 泰铢公斤，泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期。泰国本周阶段性雷阵雨，高温天气。目前泰北部割胶率在10%，南部在50%左右，南部部分地区已经开始停割，呈现较低出胶量。干胶厂原料库存不一，胶水库存低位下部分大厂高价收购，助涨胶水上行。泰国烟片原料价格升至81.09 泰铢，国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高，加工厂依旧加价采购抢货，基本保持长约量及零售的订单采购，但国内买盘偏低，泰三烟片及标胶出口至中国生产利润依旧倒挂。短时密切关注泰国产区橡胶树生长情况及原料涨幅。供应–泰国南部陆续停割，北部出现恶劣天气影响农作物，原料价格高位数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-1001020304050-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320242025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 生产利润-原料价格持续拉涨，生产利润空间收窄泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）泰标20号胶生产成本（元/吨）泰国天然胶乳生产利润空间低位震荡。泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期，生产成本压力走高，浓乳加工厂报盘同样上涨，但国内市场需求改善有限，泰国浓乳加工厂出货存在阻力，报盘调涨不及原料涨幅，进而压缩其利润空间。目前产区向低产季过渡，工厂囤积原料的积极性较高，生产积极性尚可。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-6000-4000-200002000400060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-2000-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320246000700080009000100001100012000130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 海南产区橡胶树长势良好，预计3月底、4月初开割云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）海南产区：橡胶树长势情况良好，逐步全部抽叶，暂时没有严重病虫害发生，天气情况正常的情况下，预计将在3 月底或4 月初开割，该预期开割时间基本符合正常季节性开割时间。目前海南产区全面停割，暂无原料价格。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心70008000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202380009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202380009000100001100012000130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 不同胶品现货价格季节性数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）201920202021202220232024800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）201920202021202220232024800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）20192020202120222023202470008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）2019202020212022202320248000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）2019202020212022202320247000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1混合胶价格（元/吨）201920202021202220232024 基差价差–非标价差走阔全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-RU主力周五下午受收储消息刺激，盘面上涨，导致价差走阔。截至3月8日，全乳贴水RU05合约1150元/吨，周环比下跌385元/吨。截至3月8日，非标价差（混合胶-RU主力）走阔，目前价差-1050元/吨，周环比下跌185元/吨。周期内泰混现货市场贸易商出货积极，套利盘对NR 正套及单边多现货获利平仓，近端流动性释放，每日盘后现货成交价格持续走弱，下游轮胎企业现货采购好转。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心-2000-1500-1000-50005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 三、天气、供需及库存12 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南已全面停割，海南产区已基本全面停割13国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）15根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 ANRPC最新报告预测2023年供应增量3.5%左右，消费小幅下降ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）16ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。其中，中国增3.8%、印度增5.7%、泰国增16.2%、印尼增3%、马来西亚降22.3%、越南增0.2%、欧盟降6.4%、美国降9.9%、日本降1.5%、其他国家降18.2%。0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国产量季节性-越南产量同比大幅增加，马来西亚保持低位0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0123456789101112泰国天胶产量（千吨）20192020202120222023200.0210.0220.0230.0240.0250.0260.0270.0280.0290.0123456789101112印尼天胶产量（千吨）201920202021202220230.010.020.030.040.050.060.070.0123456789101112马来西亚天胶产量（千吨）201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.0123456789101112印度天胶产量（千吨）201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0123456789101112越南天胶产量（千吨）201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0123456789101112中国天胶产量（千吨）20192020202120222023数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别