天然橡胶周报：海外低产期原料价格强势，下游积极开工，收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行

海 外 低 产 期 原 料 价 格 强 势 ， 下 游 积 极 开 工 ， 收储 炒 作 提 振 市 场 氛 围 ， 胶 价 偏 强 运 行 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 观点汇总 天胶泰国的气象机构警告称，从3月8日-10日，泰国北部地区将出现恶劣天气条件，可能造成农作物损坏。短时泰国产区原料价格高企，成本推动价格中心上移，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，国内政策亦扶持新能源车消费，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，短期天然橡胶价格维持偏强运行，运行区间【13500,14500】. 目录 行情及观点回顾01 价格&成本02 天气、供需及库存03 一、行情回顾 行情回顾 短时泰国产区原料价格高企，泰国的气象机构警告称，从3月8日-10日，泰国北部地区将出现恶劣天气条件，可能造成农作物损坏。成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，基本面表现仍存利好叠加收储炒作提振市场氛围，胶价偏强运行。 二、价格&成本 供应–泰国南部陆续停割，北部出现恶劣天气影响农作物，原料价格高位 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水73.2泰铢公斤，杯胶54.35泰铢公斤，泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期。泰国本周阶段性雷阵雨，高温天气。目前泰北部割胶率在10%，南部在50%左右，南部部分地区已经开始停割，呈现较低出胶量。干胶厂原料库存不一，胶水库存低位下部分大厂高价收购，助涨胶水上行。泰国烟片原料价格升至81.09泰铢，国际轮胎厂采购烟片和标胶积极性很高，加工厂依旧加价采购抢货，基本保持长约量及零售的订单采购，但国内买盘偏低，泰三烟片及标胶出口至中国生产利润依旧倒挂。短时密切关注泰国产区橡胶树生长情况及原料涨幅。 生产利润-原料价格持续拉涨，生产利润空间收窄 泰国天然胶乳生产利润空间低位震荡。泰国进入低产季，原料收购价格攀升幅度高于预期，生产成本压力走高，浓乳加工厂报盘同样上涨，但国内市场需求改善有限，泰国浓乳加工厂出货存在阻力，报盘调涨不及原料涨幅，进而压缩其利润空间。目前产区向低产季过渡，工厂囤积原料的积极性较高，生产积极性尚可。 海南产区橡胶树长势良好，预计3月底、4月初开割 海南产区：橡胶树长势情况良好，逐步全部抽叶，暂时没有严重病虫害发生，天气情况正常的情况下，预计将在3月底或4月初开割，该预期开割时间基本符合正常季节性开割时间。目前海南产区全面停割，暂无原料价格。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–非标价差走阔 周五下午受收储消息刺激，盘面上涨，导致价差走阔。截至3月8日，全乳贴水RU05合约1150元/吨，周环比下跌385元/吨。 截至3月8日，非标价差（混合胶-RU主力）走阔，目前价差-1050元/吨，周环比下跌185元/吨。周期内泰混现货市场贸易商出货积极，套利盘对NR正套及单边多现货获利平仓，近端流动性释放，每日盘后现货成交价格持续走弱，下游轮胎企业现货采购好转。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期我国云南已全面停割，海南产区已基本全面停割 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量3.5%左右，消费小幅下降 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加3.5%至1514.5万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降2.4%、印度增3.8%、越南增4.1%、马来西亚降11.2%、其他国家增13.8%。 2023年全球天胶消费量料同比降0.5%至1550.1万吨。其中，中国增3.8%、印度增5.7%、泰国增16.2%、印尼增3%、马来西亚降22.3%、越南增0.2%、欧盟降6.4%、美国降9.9%、日本降1.5%、其他国家降18.2%。 天胶分别国产量季节性-越南产量同比大幅增加，马来西亚保持低位 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署1月12日公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。2023年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计795.2万吨，较2022年的736万吨增加8%。 2023年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.24万吨，环比增加6.24%，同比减少10.92%，进口均价1421.53美元吨，环比增加1.23%。1-12月份累计进口648.74万吨，累计同比上涨7.03%。 外需—1月欧盟乘用车销量反弹 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）发布的数据，2023年欧洲新车销量约为1,285万辆，同比增长13.7%。其中，1月至11月，欧洲新车市场月度销量均保持了同比增长的态势。但是，由于当地消费者对电动汽车的热情减弱，欧洲12月新车销量达到105万辆，同比下滑3.8%，结束了长达16个月的连续增长趋势。 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年1月欧盟乘用车市场销量增长12.1%至851,690辆，从2023年12月经历的放缓中反弹。值得注意的是，欧盟主要市场均出现显着增长，其中德国（+19.1%）、意大利（+10.6%）、法国（+9.2%）和西班牙（+7.3%）均实现高个位数或两位数增长收益。 受假期影响2月产量环比走低明显，半钢胎、全钢胎库存延续去库趋势 据测算，2024年2月，中国半钢胎产量为3908万条，环比-29.93%，同比-26.50%；中国全钢胎产量为839万条，环比-23.87%，同比-37.62%。2月轮胎产量环比走低明显。 2023年12月出口新的充气橡胶轮胎5296万条，同比增长15.7%；2023年1-12月出口新的充气橡胶轮胎61640万条，同比增长11.8%。 山东轮胎样本企业成品库存环比呈现下降态势，截止到3月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在29.04天，环比-1.68天，同比-2.14天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.11天，环比-2.14天，同比+8.73天。 节后下游积极复工，产能利用率继续环比回升 截至3月7日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.34%，环比+1.47个百分点，同比+1.13个百分点。周内半钢胎样本企业产能利用率继续提升，部分企业为满足出口订单需求，优先保证外销规格生产，导致部分常规规格仍存缺货现象，内销订单表现平稳，库存处于低位水平。 截至3月7日，中国全钢胎样本企业产能利用率为71.47%，环比+1.67个百分点，同比-1.99个百分点。周内随着工人逐步到位，部分样本企业排产继续提升，带动整体样本产能利用率恢复性走高。因个别企业安排临时检修，拖拽整体提升幅度。周内企业出货逐步好转，库存有所走低。 内需—1月汽车产销环比走弱 根据中汽协数据，1月我国汽车产销分别完成241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。中汽协介绍，1月由于春节假期临近，新年促销活动持续进行，节前购车需求得到一定释放，加之去年同期受春节月和促销政策切换影响基数较低，1月汽车产销同比呈现明显增长。 乘联会发布的数据显示，我国2月乘用车市场零售109.5万辆，同比下降21%，环比下降46.2%。今年累计零售313.3万辆，同比增长17%。 根据隆众资讯报道，2024年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.9%，同比下降1.9个百分点，环比上升6.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 受假期影响，2月重卡销量环、同比走弱 根据第一商用车网最新掌握的数据，2024年2月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（开票口径，包含出口和新能源），同比下降25%。尽管行业整体销量表现平淡，但仍有一些企业凭借着卓越的产品质量和创新能力，在终端市场交出了一份令人印象深刻的成绩单。近期一系列利好新能源重卡市场政策的落地，预计3月的新能源重卡市场或将迎来较大幅度的同环比增长。 12月货运量环比走弱，同比2019年疫情前依然偏差 12月货运量环比走弱，环比-4.99%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—保税区库存环比减少 截至2024年3月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.2万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.61%。保税区库存环比减少0.29%至9.56万吨，一般贸易库存环比减少0.67%至56.64万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.75个百分点；出库率增加0.42个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.83个百分点，出库率增加1.34个百分点。 社库去库，分项深色胶、浅色胶去库，深色胶去库幅度更大 截至2024年3月3日，中国天然橡胶社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨，降幅0.98%。中国深色胶社会总库存为94.41万吨，较上期下降1.48%。其中青岛现货库存下降0.61%；云南下降3.1%；越南10#下降0.71%；NR库存下降4.76%。中国浅色胶社会总库存为63.05万吨，较上期下降0.23%。其中老全乳胶环比下降0.63%，3L环比下降0.81%，RU库存小计增加0.67%。。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks