天然橡胶周报：泰国原料价格偏强，节后归来胶价上涨

泰 国 原 料 价 格 偏 强 ， 节 后 归 来 胶 价 上 涨 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 观点汇总 品价格普遍偏弱，预计下周胶价偏弱运行，供应方面，海外产区仍有降雨扰动，原料价格表现坚挺，但未来降雨天气预期改善，供应增长预期偏强，后续原料价格或走弱预期。需求方面，“国庆”节前，国内轮胎市场趋稳运行，半钢胎方面，市场交投表现平淡，部分地区四季胎成交偏弱，社会库存充足且消耗缓慢，代理商进货主动性不足；全钢胎方面，市场交投表现一般，常规走货为主，成交价格平稳运行，节前备货尚未有明显表现，消化库存为主。综上，周五夜盘受美关税政策扰动影响，大宗商品价格普遍偏弱，预计下周胶价偏弱运行，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15500附近运行。 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 二、价格&成本 供应-假期期间泰国杯胶先跌后涨，胶水价格有所回落 泰国：截至到10月10日，泰国胶水价格53.9泰铢/公斤，较节前跌1.64%；杯胶价格51.5泰铢/公斤，较节前涨2.39%。周期内泰国东北部部分地区仍有阶段性降雨扰动，泰南天气转好，有逐步增量趋势，原料产出增加，拖拽胶水价格走弱。 越南产区：节前越南产区受台风及降雨影响，割胶作业受到干扰，胶水供应有所收缩，同时加工厂有订单积极交付需求，采购力度不减，支撑胶水价格呈现上涨。 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比走弱 本周期原料杯胶价格走强，使生产成本增加，STR20理论生产利润环比走弱。 基差价差–节后归来胶价上涨，盘面涨幅大于现货，非标价差走阔 混合胶-RU主力合约基差环比节前走阔，节后归来胶价上涨，盘面涨幅大于现货。截至10月10日，全乳基差-665元/吨，较节前走缩65元/吨；非标价差-565元/吨，周环比走阔135元/吨，非标价差处于近几年低位。 三、天气、供需及库存 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3% ANRPC最新发布的2025年8月报告预测，8月全球天胶产量料降0.7%至137.9万吨，较上月增加3.8%；天胶消费量料降1%至125.6万吨，较上月增加0.8%。前8个月，全球天胶累计产量料微降0.03%至885.6万吨，累计消费量料降0.6%至1014.6万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 天胶分别国产量季节性-8月泰国、马来、印度产量同比减少，印尼同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶进口量-8月天胶进口环比+9.68%，同比+5.39%，1-8月累计同比增19.47% •2025年8月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%，2025年1-8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47%。 •QinRex最新数据显示，2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为178.9万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口101.7万吨，同比降19%；烟片胶出口26.5万吨，同比增21%；乳胶出口49.6万吨，同比增9%。综合来看，泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%；合计出口中国180.7万吨，同比增27%。20 外需—欧盟7月乘用车销量环比+7.4%,1-7月累计销量下降0.7% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%至914,680辆。但前七个月累计销量同比下降0.7%。 •今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力车型持续增长，依然是买家最青睐的动力类型。•前七个月，欧盟纯电动汽车销量达1,011,903辆，占市场份额的15.6%。欧盟四大市场中，有三个市场（占60%以上）实现了增长：德国（+38.4%）、比利时（+17.6%）和荷兰（+6.5%）。与此形成鲜明对比的是，法国同比下降了4.3%。21 受假期影响，全、半钢胎企业开工率走弱 截至10月9日，中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926-1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。 截至10月9日，中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926-1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。周期内部分全钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，拖拽全钢胎样本企业产能利用率走低。 中国8月半钢胎产量环比+1.91%，同比+2.42%；全钢胎产量环比+2.2%，同比+9.4% 8轮胎出口环比走弱，1-8月条数累计出口增长4.6%；半钢胎企业库存环比减少、全钢胎环比增加 QinRex据中国海关总署9月18日公布的数据显示，2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%。按条数计算，出口量达47,860万条，同比增长5.6%。1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1%。 山东轮胎样本企业成品库存涨跌互现。截止到10月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.66天，环比上周期（20250926-1002）-1.04天，同比+7.70天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.87天，环比上周期（20250926-1002）+0.36天，同比-2.28天。24 汽车产销月环比走强，1-8月产销分别增长12.7%和12.6% 8月，我国宏观经济景气水平总体继续保持扩张，当月汽车产销同比保持10%以上增长。“两新”政策持续发力，个人消费贷款财政贴息等政策及时出台，企业新车型投放热情较高，行业综合整治“内卷”工作继续显效，汽车行业总体运行平稳。中汽协数据显示，2025年8月，中国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13.0%和16.4%。1-8月，汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，对比1-7月增速，产量保持持平，销量扩大了0.6个百分点。 根据隆众资讯报道，2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。25 重卡8月销量环比延续增长，月环比+7.89%，1-8月累计增长14.38% 根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径），2025年8月，我国重卡（含底盘、牵引车）销售9.16万辆，环比增长7.89%，同比增长46.56%。至此，重卡市场已连续第五个月实现正增长。1-8月，重卡市场累计销量达71.57万辆，同比增长14.38%。 库存—青岛库延续去库，环比减0.47万吨（统计口径有修改） 据隆众资讯统计，截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅1.01%。保税区库存6.94万吨，环比持平；一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.15个百分点，出库率减少1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.98个百分点，出库率增加3.11个百分点。 本期青岛港口库存延续降库，主要集中在一般贸易仓库。节前海外货源有集中到港入库，仓库整体入库量环比增加，下游轮胎厂前期仓库订单逐步提货到厂，增加一般贸易整体出库量，带动青岛港口库存延续降库。 社会库存延续去库，其中深色、浅色胶均去库 中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。中国深色胶社会总库存为66.1万吨，下降0.87%。中国浅色胶社会总库存为42.7万吨，环比降2.2%。 本期天然橡胶库存延续降库，深色和浅色同降，双节放假情况来看，全钢表现要好于半钢，节前终端陆续进行补货，终端样本轮胎企业原材料库存呈现小幅增加趋势。关注假期期间到货情况，节后入库值得关注。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号寇帝斯投资咨询资格：Z0021810 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks