天然橡胶周报：海外降雨影响割胶工作，原料价格上涨，叠加宏观情绪转暖，胶价偏强

海 外 降 雨 影 响 割 胶 工 作 ， 原 料 价 格 上涨 ， 叠 加 宏 观 情 绪 转 暖 ， 胶价偏 强 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价延续强势，海外降雨仍然持续，原料上量不及预期，原料价格延续强势，同时海外宏观情绪回暖，市场对美国衰退担忧缓解。 一、价格&成本 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格延续强势 泰国：截止到8月15日，泰国胶水价格64泰铢/公斤，较上周下跌1.31%，同比去年上涨53.48%；杯胶价格56.1泰铢/公斤，较上周上涨2.09%，同比去年上涨48.41%。周期内泰南降水仍处偏多态势，扰动部分地区割胶工作，整体供应呈现环比小幅增量。近期海外烟片补库需求回落，拖拽烟片胶及胶水原料价格走跌，杯胶受到EUDR订单支撑，表现坚挺。工厂原料库存1.5-3个月，大部分工厂维持正常开工节奏，成品库存不多。周初上游工厂报盘上涨，出货情绪明显提升，但国内进口成本依然偏高，高位成交困难。 越南：本周越南产区天气情况表现向好，原料生产季节性增量，但当前整体原料供应仍显不足，支撑其原料收购价格处于坚挺状态，另外听闻受制于天气及柬埔寨当地需求增加等因素，越南自柬埔寨外来原料较去年出现减少情况。目前下游需求不景气，贸易商采购热情偏低，部分加工厂表示中国订单情况不及去年，但原料收购价格居高不下，工厂会选择暂时控量收购原料。 生产利润-泰国STR20理论生产利润倒挂空间扩大 泰国天然胶乳生产利润空间小幅走扩。随着泰国主产区天气改善，胶水收购价格下跌，工厂生产成本下滑，但期货盘面震荡上行，国内买盘情况略有好转，支撑泰国加工厂美金价格坚挺上行，进而修复其生产利润空间好转。 泰国STR20理论生产利润倒挂空间扩大。周期内泰铢升值、杯胶价格小幅上扬，加工厂生产成本增加，周尾海外报盘跟随着国内盘面下跌，上游工厂高位出货困难，泰标理论生产利润倒挂空间扩大。 云南受降雨和高温影响，部分胶林停割；海南降雨偏多，影响割胶工作 云南产区：近期胶水价格在13.3-13.6元/公斤，周度涨幅为29.28%；胶块价格在12.6-12.8元/斤周度涨幅为12.87%，当前云南产区受降雨和高温双重影响，景洪等片区出现橡胶树落叶情况，局部橡胶林已经出现停割现象，一定程度上使得胶水价格表现强势，但据悉该情况或将在雨停之后将会有所缓解，不会持续长时间影响橡胶树产胶情况。境外胶原料等胶上量，当前干胶厂原料储备相对丰沛，但受境外缅甸内部冲突影响，部分替代指标入境通关较少，也一定成都影响国内天胶的总供应情况。 海南产区：本周海南产区降水天气增加，多以午后降水为主，对割胶工作推进存在扰动，一定程度上抑制新胶季节性放量，听闻周内全岛日收胶量大致5000-5500吨左右，另外目前套利盘加仓相对积极，且随着“金九”临近，下游工厂备货情绪抬头，部分加工厂积极采购原料，进而提振原料收购价格继续走高，据了解部分民营加工厂实际收购价14900-15100元/吨，生产成本增加，浓乳加工厂上调厂提价格，对现货市场行情构成支撑。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差小幅走扩 胶价整体偏强，盘面略强于现货，全乳基差小幅走扩。截至8月16日，全乳贴水RU2501合约1560元/吨周环比下跌85元/吨。 本周泰混现货价格与RU01合约期现基差小幅波动。海外杯胶原料价格强势，青岛总库存虽小幅去库，但现货紧张情况逐步缓解，现货月间结构逐步恢复，现货价格紧跟盘面波动。因此现货对RU01基差小幅波动。截至8月16日，非标价差50元/吨，周环比不变。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 天胶分别国产量季节性-5月泰国产量恢复，但仍同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-6月进口量环比减少，延续低位，泰国地区减量明显 2024年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.59万吨，环比减少0.5%，同比减少31.41%，1-6月累计进口247.15万吨，累计同比减少24.46%，6月份进口均价1655.98美元/吨，环比增加1.78%。 2024年6月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量47.1万吨，环比减少2.89%，同比减少25.59%，1-6月累计进口量328.4万吨，累计同比减少18%。 外需—5月欧盟乘用车注册量环比走弱，但1-5月依旧保持增长4.6% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布的数据，受意大利、德国和西班牙等主要市场的推动，欧洲6月新车注册量达到131万辆，同比增长3.6%，扭转了5月的同比跌势。得益于欧洲五大主流车市均实现了增长，欧洲上半年新车累计注册量达到约688万辆，同比增长4.4%。 •6月份，欧洲超半数国家的新车注册量较去年同期有所增长。其中在欧洲五大主流车市中，意大利（+15.1%）、德国（+6.1%）、西班牙（+2.2%）和英国（+1.1%）的销量均实现了不同程度的增长，但法国销量下降了4.8%。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎开工率环比小幅走弱 截至8月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比+0.02个百分点，同比+1.16个百分点。中国半钢胎样本企业产能利用率小幅波动，多数半钢胎企业产能利用率维持高位，目前国内雪地胎生产旺季，另有部分企业排产重心仍为外贸，对整体产能利用率支撑尚存。 截至8月15日，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.93%，环比-0.40个百分点，同比-6.81个百分点。周内中国全钢胎样本企业产能利用率小幅走低，部分样本企业周内检修，对整体产能利用率形成一定拖，另有部分上周检修企业产能利用率逐步恢复，缩减了产能利用率下跌幅度。 中国7月半钢胎产量环比+0.04%，同比+3.94%；全钢胎产量环比-2.47%，同比-5.59% 7月轮胎出口环比走弱；全钢胎、半钢胎库存环比增加 按条数计算，7月新的充气橡胶轮胎出口量，为6060万条，环比减少6.9%，同比增长6.52%。1-7月，中国橡胶轮胎累计出口量39164万条，累计同比增长9.65%。 山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截止到8月15日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在37.00天，环比+0.05天，同比-0.28天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.34天，环比+0.31天，同比+1.59天。 内需—7月汽车进入传统淡季，产销放缓，分别下降8.8%和11.4% 据中国汽车工业协会数据显示，7月，我国车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。 根据隆众资讯报道，2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 6月重卡销量环比下降9%，同比下降17% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年6月份，我国重卡市场共计销售7.14万辆，环比下降9%，同比下降17%。2024年1-6月，重卡市场累计销售50.42万辆，累计同比增长3.24%。 库存—船期延误，进口延后，青岛库存去库 截至2024年8月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.23万吨，环比上期减少0.32万吨，降幅0.67%。保税区库存6.13万吨，降幅0.74%；一般贸易库存41.1万吨，降幅0.66%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降1.70%；出库率增加0.26个%；一般贸易仓库入库率下降1.56个%，出库率下降0.84% 库存小幅去库，分项来看，浅色胶累库，深色胶去库 截至2024年8月11日，中国天然橡胶社会库存121.35万吨，较上期下降0.14万吨，降幅0.12%。中国深色胶社会总库存为72.3万吨，较上期下跌0.26%。其中青岛现货库存降0.67%；云南增3.2%；越南10#微降6%；NR库存降0.7%。中国浅色胶社会总库存为49万吨，较上期增加0.09%。其中老全乳胶环比下降1.8%，3L环比降3%，RU库存小计增2.2%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks