天然橡胶周报：宏观情绪转暖，叠加海外原料价格走强，胶价反弹

宏 观 情 绪 转 暖 ， 叠 加 海 外 原 料 价 格 走强 ， 胶 价 反 弹 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 观点汇总 供应方面，产区雨水偏多延续至月底，原料价格居高难下，短时成本端对胶价有较强支撑，中长线看供应放量预期仍在，关注未来天气情况。需求方面，半钢胎企业排产多维持稳定，目前雪地胎订单集中、规格型号多，为保证各产品正常供应，半钢胎企业生产积极性不减；全钢胎方面，企业出货表现平稳，部分企业库存攀升，月底有冲量计划，多数企业排产或将保持稳定，整体产能利用率小幅波动。综上，短时宏观氛围好转，叠加基本面改善胶价延续反弹，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000-15500附近运行。 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 二、价格&成本 供应-受台风天气影响，泰国南部降雨偏多影响原料上量，杯胶价格上涨 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价54.26泰铢/公斤，较上周均价涨0.37%；杯胶价格50.79泰铢/公斤，较上周均价涨0.75%。周期内泰国东北部天气扰动因素减弱，供应增量；台风影响南部产区出现强降雨，原料释放不畅，工厂买盘提价，带动胶水及杯胶价格均呈现上涨趋势。 越南产区：本周越南产区降水偏多，割胶作业间歇性受到干扰，原料整体产出供应有限，加工厂为保障订单交付采购需求延续，支撑胶水价格相对坚挺。 云南产区降雨改善，原料释放趋于正常；海南产区受台风天气影响，强降水天气增加 云南产区：云南产区降雨减少，原料释放趋于正常，受期现市场强劲带动，原料收购价格小幅上调。截止10月23日，胶水进干胶厂价格13.8-13.9元/公斤，胶水进浓乳厂价格14-14.1元/公斤，胶块价格12.8-13.2元/公斤。各片区采购价格存差异，仅供参考。现货价格重心抬升，交割利润有所改善，标价厂原料补库积极性尚可，但利润导向影响下，胶水多流入浓乳厂，浓乳产线开工维持高位，全乳产线开工一般。当地杂胶及二级胶整体供应平稳，叠加境外原料补充，轮胎胶生产节奏正常，胶块原料库存维持在7-10天左右。 海南产区：本周海南产区受台风“风神”影响，强降水天气增加，且气温出现下降，岛内新鲜胶水供应明显收紧，当地加工厂实际原料收购量较为有限，部分民营加工厂收购价格在15300-15500元/吨。多月以来海南产区持续受天气因素扰动，产区旺产季供应不旺特征凸显，对当地浓乳加工厂开工压制明显，年内海南天然橡胶减产已成定局，但现货市场来看，下游需求表现乏力，压制胶价上方空间承压，当地加工厂可盈利空间相对有限，企业经营难度加大，从而加剧工厂收胶及生产谨慎程度。8 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比小幅收窄 泰国STR20理论生产利润小幅缩窄。本周期原料杯胶环比上涨，泰铢小幅贬值，上游工厂生产成本暂无明显改观，周期内工厂报盘上涨，中旬出货积极，STR20理论生产利润环比上一周期波动不大。 基差价差–现货流通紧张，非标价差延续低位 混合胶-RU主力合约基差环比上期延续低位。周期内，深色胶库存出现大幅去库，泰混现货市场B结构仍在，现货流通性紧张延续，近远月月间差扩大，非标价差延续较低水平。截至10月25日，全乳基差-585元/吨，周环比走阔140元/吨；非标价差-335元/吨，周环比走阔190元/吨，非标价差处于近几年低位。 三、天气、供需及库存 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3% ANRPC最新发布的2025年8月报告预测，8月全球天胶产量料降0.7%至137.9万吨，较上月增加3.8%；天胶消费量料降1%至125.6万吨，较上月增加0.8%。前8个月，全球天胶累计产量料微降0.03%至885.6万吨，累计消费量料降0.6%至1014.6万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。 天胶分别国产量季节性-8月泰国、马来、印度产量同比减少，印尼同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶进口量-9月天胶进口环比+14.41%，同比+20.92%，1-9月累计同比增19.65% •海关数据显示，2025年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%。9月份我国天然橡胶进口量环比增幅超预期，海外工厂前期集中发货订单陆续到港，叠加云南替代种植指标进入，9月中国天胶进口环比增量。 •海关数据显示，2025年1-9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65%。今年全球天然橡胶产区物候条件表现正常,叠加EUDR政策延迟执行，导致部分海外订单更多流向中国市场，促使中国天然橡胶进口量增长。 •QinRex最新数据显示，2025年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为178.9万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口101.7万吨，同比降19%；烟片胶出口26.5万吨，同比增21%；乳胶出口49.6万吨，同比增9%。综合来看，泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%；合计出口中国180.7万吨，同比增27%。20 外需—欧盟8月乘用车销量环比+5.3%,1-8月累计销量下降0.1% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆。但前8个月累计销量同比下降0.1%。 •前八个月，欧盟新注册电动汽车数量达1,132,603辆，占欧盟市场份额的15.8%。欧盟四大市场中，有三个市场（占欧盟电动汽车注册量的62%）实现了增长：德国（+39.2%）、比利时（+14.4%）和荷兰（+5.1%）。与此形成鲜明对比的是，法国同比下降了2%。 黑龙江、内蒙等地区降雪早于往年，雪地胎需求集中，企业排产积极，对产能利用率形成带动 截至10月23日，半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点。本周期轮胎样本企业产能利用率小幅提升，黑龙江、内蒙等地区降雪早于往年，雪地胎需求集中，半钢胎企业排产积极，对产能利用率形成带动。 截至10月23日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点。本周期全钢胎企业周内排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高。 中国9月半钢胎产量环比+3.77%，同比+6.43%；全钢胎产量环比+0.84%，同比+9.32% 9月轮胎出口环比进一步走弱，1-9月条数累计出口增长5.4%；半钢胎、全钢胎企业库存环比增加 10月18日，海关总署发布2025年9月轮胎出口数据。按条数计算，9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5630万条，同比增长3.7%，前9个月，中国累计出口轮胎5.3491亿条，同比增长5.4%。从数据来看，9月单月出口量环比下滑，可能受到季节性需求波动等因素影响。但同比仍实现增长，且前九月累计数据保持稳健向上，表明中国轮胎出口的基本盘依然稳固。值得注意的是，在出口量实现增长的同时，出口金额的增速普遍略低于量的增速。这一"量增价缓"的现象，反映出国际市场存在一定的价格竞争压力。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到10月23日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.26天，环比+0.09天，同比+8.35天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.34天，环比+0.39天，同比+0.96天。24 汽车产销月环比继续走强，1-9月产销分别增长13.3%和12.9% 中国汽车工业协会14日发布的数据显示，9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。前三个季度，汽车产销分别累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%，产销量增速较1-8月分别扩大0.6和0.3个百分点。该协会分析，近期，汽车以旧换新政策继续显效，部分暂停的地区开始恢复，行业综合治理“内卷”工作取得积极进展，地方车展火热进行，企业新品密集上市，汽车市场整体延续良好态势，产销月度同比增速已连续5个月保持10%以上，且新动能加快释放，对外贸易呈现韧性。 根据隆众资讯报道，2025年8月中国汽车经销商库存预警指数为57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。25 重卡9月销量环比延续增长，月环比+15%，1-9月累计增长20% 据第一商用车网初步统计，2025年9月份，我国重卡市场共计销售10.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年8月上涨15%，比上年同期的5.8万辆大幅增长约82%。截止到目前，重卡市场已经实现了六连涨，4月份销量同比增长6.5%，5月份同比增长13.6%，6月份同比增长37%，7月份销量同比增长46%，8月份销量同比增长47%，9月份则同比上涨了82%，4-9月份近六个月的平均增速高达39%。累计来看，今年1-9月，我国重卡市场累计销量超过了80万辆，达到82.1万辆，同比增长约20%，全年销量超过100万辆毫无悬念，并且按照这个趋势来看的话，2025年的重卡行业很有机会冲击110万辆的总销量规模。 库存—青岛库延续去库，环比减1.86万吨，去库速度加快 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%。保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.14个百分点，出库率增加1.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.97个百分点，出库率增加2.21个百分点。 本期青岛港口总库存呈现去库态势，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度超预期。随着上期节后归来青岛港口仓库集中入库后，台风天气影响后续发货，本期仓库整体入库量呈现环比走低。周期内，轮胎企业产能利用率恢复至节前水平，带动样本企业产能利用率明显提升，下游一般贸易库提货明显增加，叠加周期内胶价下跌，下游补货情绪好转，仓库整体出库量大于入库量，总库存呈现大幅去库。 社会库存延续去库，其中深色、浅色胶均去库 截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%。中国深色胶社会总库存为64万吨，下降2.9%。其中青岛现货库存降4%；云南增0.7%；越南10#增1%；NR库存小计降3.7%。中国浅色胶社会总库存为41万吨，环比降3%。其中老全乳胶环比降1.3%，3L环比降3%，RU库存小计降4%。 本周天然橡胶大幅降库，深色和浅色同降，其中青岛库存受台风等因素影响发货，入库率明显下降明显，再加上节后回来轮胎开工提升，轮胎企业适量的采购，其它胶种基本负荷预期，预计下期仍有去库预期。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场