天然橡胶周报：降雨扰动持续，原料价格上涨，叠加宏观情绪转暖，胶价偏强
降 雨 扰 动 持 续 ，原 料价 格 上 涨 ， 叠 加宏 观 情 绪 转 暖 ， 胶 价 偏 强 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价延续强势，海外降雨仍然持续，原料上量不及预期，原料价格延续强势，同时海外宏观情绪延续向好，带动胶价偏强运行。 一、价格&成本 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格延续强势 泰国：截止到8月22日，泰国胶水价格65.5泰铢/公斤，较上周涨2.34%，同比去年上涨53.40%；杯胶价格56.5泰铢/公斤，较上周上涨0.71%，同比去年上涨46.94%。周期内胶水系原料涨幅较大，前期海外烟片补库，原料价格拉涨后迟迟居高不下，目前泰国上游工厂存在补库需求，叠加原料产出受降雨扰动未达市场预期，原料收购价格齐涨。工厂原料库存维持1.5-3个月，开工水平较去年同期缩减。中国进口利润倒挂，进口贸易商买货积极性不高，上游工厂发往中国订单偏少，主发海外以及欧盟EUDR订单为主。 越南：本周越南产区天气情况良好，原料生产维持季节性增量，但加工厂存在补单需求，且自柬埔寨外来原料出现同比减少情况，加工厂抢夺原料情绪升温，进而带动其原料价格出现小幅上涨趋势。目前中国市场需求仍无起色，成品胶种走货节奏缓慢，市场还盘价格偏低，加工厂倾向于出口海外市场。 生产利润-泰国STR20理论生产利润倒挂空间扩大 泰国天然胶乳理论生产利润空间收窄。目前泰国橡胶加工厂存在补库需求，叠加原料产出受降雨扰动未达市场预期，原料胶水收购价格上涨，另外周内泰铢升值，加工厂生产成本增加，虽美金船货价格受其支撑上涨，但国内市场对泰国浓乳补货情绪较差，价格调涨存在一定阻力，进而压缩其利润空间收窄，一定程度上打击加工厂生产积极性。 泰国STR20理论生产利润倒挂空间再次扩大。周期内泰铢继续升值、杯胶价格上涨，加工厂生产成本高位，泰标理论生产利润倒挂空间扩大。 云南二次落叶情况再现，胶水上量或再度推迟；海南天气改善，原料陆续季节性放量 云南产区：近期胶水价格在14-14.1元/公斤，周度涨幅为30.92%；胶块价格在13元/斤周度涨幅为15.62%，当前云南产区受持续性降雨，严重影响当前收胶进程，胶水价格强势上行，且收胶量鲜少，听闻二次落叶情况再度出现，预计胶水上量或将再度推迟；境外胶原料等胶上量，但受境外缅甸内部冲突影响，部分替代指标入境通关较少，且本地云南主产区持续的降雨扰动，自身产出鲜少，导致当前加工厂供应情况总体表现偏紧。 海南产区：本周海南产区天气情况改善，原料收购价格涨后回落。周初在降水天气扰动下，原料产出减少，浓乳加工厂抢夺原料情绪升温，带动胶水收购价格上涨，对现货市场支撑走强；随着周内海南降水天气有所减少，原料生产逐渐恢复正常季节性放量，听闻周尾全岛日收胶量大致5500吨左右水平，另外市场高价成交不佳，工厂生产利润空间受限。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差小幅走扩 胶价整体偏强，盘面略强于现货，全乳基差小幅走扩。截至8月23日，全乳贴水RU2501合约1600元/吨，周环比下跌40元/吨。 本周泰混现货价格与RU01合约期现基差走扩。周期内泰混现货套利盘多加仓远月，近远月月间差逐渐回归C结构，下游工厂买盘情绪不高，对现货价格提振有限，期现基差小幅走扩。截至8月23日，非标价差-1650元/吨，周环比下跌40元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 天胶分别国产量季节性-5月泰国产量恢复，但仍同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-7月进口量季节性环比回升 2024年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.41万吨，环比增加39.93%，1-7月份累计进口295.56万吨，累计同比减少21.82%。 2024年6月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量47.1万吨，环比减少2.89%，同比减少25.59%，1-6月累计进口量328.4万吨，累计同比减少18%。 外需—6月欧盟乘用车注册量环比回升 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布的数据，受意大利、德国和西班牙等主要市场的推动，欧洲6月新车注册量达到131万辆，同比增长3.6%，扭转了5月的同比跌势。得益于欧洲五大主流车市均实现了增长，欧洲上半年新车累计注册量达到约688万辆，同比增长4.4%。 •6月份，欧洲超半数国家的新车注册量较去年同期有所增长。其中在欧洲五大主流车市中，意大利（+15.1%）、德国（+6.1%）、西班牙（+2.2%）和英国（+1.1%）的销量均实现了不同程度的增长，但法国销量下降了4.8%。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎开工率环比小幅走弱 截至8月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.68%，环比+0.02个百分点，同比+0.81个百分点。半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行，雪地胎及海外订单量对整体产能利用率形成提升。周内外贸出货尚可，内销走货一般，部分企业表示等单发货现象尚存，整体出货稍有放缓。 截至8月22日，中国全钢胎样本企业产能利用率为57.96%，环比-0.97个百分点，同比-8.09个百分点。周内全钢胎样本企业装置产能利用率涨跌互现，部分企业装置检修，拖拽样本企业产能利用率下行，另有部分上周检修企业逐步恢复生产，缩小周内产能利用率下跌幅度。整体出货压力不减，库存缓慢提升。 中国7月半钢胎产量环比+0.04%，同比+3.94%；全钢胎产量环比-2.47%，同比-5.59% 7月轮胎出口环比走弱；半钢胎库存环比增加 按条数计算，7月新的充气橡胶轮胎出口量，为6060万条，环比减少6.9%，同比增长6.52%。1-7月，中国橡胶轮胎累计出口量39164万条，累计同比增长9.65%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到8月22日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.48天，环比-0.52天，同比-0.94天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.68天，环比+0.34天，同比+2.05天。 内需—7月汽车进入传统淡季，产销放缓，分别下降8.8%和11.4% 据中国汽车工业协会数据显示，7月，我国车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。 根据隆众资讯报道，2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 6月重卡销量环比下降9%，同比下降17% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年6月份，我国重卡市场共计销售7.14万辆，环比下降9%，同比下降17%。2024年1-6月，重卡市场累计销售50.42万辆，累计同比增长3.24%。 库存—船期延误，进口延后，青岛库存去库 截至2024年8月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47万吨，环比上期减少0.23万吨，降幅0.49%。保税区库存6.16万吨，增幅0.48%；一般贸易库存40.85万吨，降幅0.63%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.95个百分点；出库率增加0.07个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.70个百分点，出库率增加0.48个百分点。 小幅累库，分项来看，浅色胶、深色胶均累库 截至2024年8月18日，中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%。中国深色胶社会总库存为72.6万吨，较上期增加0.4%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增4%；越南10#微降7%；NR库存增加1%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.26%。其中老全乳胶环比下降1%，3L环比增0.3%，RU库存小计增1.4%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
