天然橡胶周报：主产区降雨扰动割胶，叠加宏观情绪向好，胶价上行

主 产 区 降 雨 扰 动 割 胶 ， 叠 加 宏 观 情 绪向 好 ， 胶 价 上 行 寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 观点汇总 天胶01合约区间参考15000-16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空。供应方面，季节性的气候扰动继续对主产区开割产生影响，海外原材料价格延续走强，同时海外船货到港偏少，库存本周继续去库，基本面利好驱动较强。需求方面，周四前后，各检修企业陆续复工，出货表现一般，各企业库存表现存一定差异。预计下周期随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升。然部分企业出货表现一般，月内仍有控产计划，开工提升幅度或将受到一定限制。综上，原料价格偏强运行，同时海外船货到港偏少，库存本周继续去库，基本面延续强势，叠加宏观情向好，预计胶价仍有上行空间，01合约区间参考15000-16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，关注是否出现拉尼娜现象影响供应情况，若原料上量顺利则择机高空，若原料上量不畅预计胶价延续高位运行。宽幅震荡 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 二、价格&成本 供应-海外产区持续面临多雨天气干扰，原料价格偏强运行 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价55.58泰铢/公斤，较上周均价涨0.47%；杯胶价格51.22泰铢/公斤，较上周均价涨2.05%。周期内泰国新台风入侵，强降雨影响割胶工作，北部部分地区出现洪灾，原料供应紧张，工厂高价采购，原料均价继续上涨。泰国工厂原料库存少则30天，多则有60-90天，随着生产节奏陆续补库。成品库存不多，维持正常生产及长约发货，有部分工厂推迟船期。国际轮胎厂采购缓慢，国内买盘积极性欠佳，整体成交一般。 越南产区：本周越南产区天气较上周有所改善，割胶作业受间歇性降雨干扰，原料供应偏紧但产出呈现缓慢回升态势，加工厂为保障订单积极采购原料，支撑价格稳中偏强运行。当前3L胶订单需求不佳，工厂生产重心集中于现有订单的交付，胶水资源优先流向利润相对较好的乳胶生产线。近期越南本土及国际市场价格向好但成交量少，加工厂仍集中出货中国市场为主。7 云南产区天气改善，原料收购价格走弱；海南产区天气改善，原料逐步释放 云南产区：本周云南产区降雨减弱，胶水产出明显改善，但原料供应压力仍存，支撑原料收购价格延续坚挺态势。截止9月4日，胶水进干胶厂价格14.4-14.8元/公斤，胶水进浓乳厂价格14.5-14.7元/公斤，胶块价格13.2-13.5元/公斤。 海南产区：本周海南产区天气情况改善，割胶作业陆续开展，原料逐步恢复正常生产释放，受订单及利润欠佳影响，当地加工厂高价原料补库积极性出现下滑，原料收购价格下跌，目前岛内新鲜胶水逐渐恢复正常产出，市场可流通原料量环比增多，支撑当地浓乳加工厂开工有所提升，但现货市场来看，下游需求跟进不足，当地加工厂生产利润空间持续受损，对加工厂收胶及生产积极性构成打压。 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比亏损 泰国STR20理论生产利润环比亏损。本周期原料杯胶均价环比上涨幅度较大，叠加泰铢升值，上游工厂生产成本压力增加，海外买盘疲软延续，工厂高价成交不易，STR20理论生产利润环比亏损。 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。现货市场来看，近强远弱结构延续，贸易商近月补货，工厂少量备货，现货流通表现偏紧张，实单成交价格坚挺，期现基差周期内环比继续走缩。截至9月5日，全乳基差-1175元/吨，周环比下跌215元/吨；非标价差-1025元/吨，周环比上涨35元/吨，非标价差处于近几年低位。 三、天气、供需及库存 天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响小幅减弱。 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3% ANRPC最新发布的2025年7月报告预测，7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%；天胶消费量料降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%。前7个月，全球天胶累计产量料增0.1%至747.7万吨，累计消费量则降0.6%至888.8万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5% 天胶分别国产量季节性-7月泰国、马来、印度产量同比减少，印尼同比增加 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所 天胶进口量-7月天胶进口环比+2.47%，同比-1.91%，1-7月累计同比增21.82% •2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82%。进口数量增幅不及往年，供应压力相比前6个月有所缓解。 •2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%。其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%；乳胶出口43.1万吨，同比增9%。1-7月，出口到中国天然橡胶合计为62.2万吨，同比增7%。其中，标胶出口到中国合计为39.8万吨，同比降15%；烟片胶出口到中国合计为6.5万吨，同比大增306%；1-7月，泰国出口混合胶合计为98.6万吨，同比增44%；混合胶出口到中国合计为98.1万吨，同比增48%。20 外需—欧盟7月乘用车销量环比+7.4%,1-7月累计销量下降0.7% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年7月欧盟乘用车市场销量增长7.4%至914,680辆。但前七个月累计销量同比下降0.7%。 •今年前七个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.6%，仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力车型持续增长，依然是买家最青睐的动力类型。•前七个月，欧盟纯电动汽车销量达1,011,903辆，占市场份额的15.6%。欧盟四大市场中，有三个市场（占60%以上）实现了增长：德国（+38.4%）、比利时（+17.6%）和荷兰（+6.5%）。与此形成鲜明对比的是，法国同比下降了4.3%。21 东营地区检修，全、半钢胎企业开工率下滑 截至9月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比-4.05个百分点，同比-12.98个百分点。周期内东营地区部分企业存3-4天检修计划，拖拽整体产能利用率下行。 截至9月4日，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比-4.15个百分点，同比-1.12个百分点。周期内东营地区部分企业存检修计划，拖拽整体产能利用率下行。据了解，周四前后，各检修企业陆续复工，出货表现一般，各企业库存表现存一定差异。 中国7月半钢胎产量环比-1.07%，同比微增；全钢胎产量环比+1.03%，同比+7.78% 7月轮胎出口延续向好，同比+6.2%；半、全钢胎企业成品库存环比减少 QinRex据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达542万吨，同比增长5.2%；出口金额为953亿元，同比增长5.2%。按条数计算，出口量达41,561万条，同比增长6.2%。1-7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9%。。 山东轮胎样本企业成品库存环比下跌。截止到9月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.85天，环比-0.29天，同比+10.04天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.88天，环比-0.34天，同比-3.99天。24 汽车产销月环比走弱，但1-7月累计分别增长13.8%和13.4% 中国汽车工业协会最新公布的数据显示，2025年7月，我国乘用车产销分别完成229.3万辆和228.7万辆，环比分别下降6%和9.8%，同比分别增长13%和14.7%。1-7月，乘用车产销分别完成1583.8万辆和1584.1万辆，同比分别增长13.8%和13.4%。 根据隆众资讯报道，2025年7月中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比下降2.2个百分点，环比上升0.6个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。 重卡月销量环比延续增长，1-7月累计增长11% 继4、5、6月份“三连涨”后，我国重卡行业销量于7月份再度上涨，并且同比增速不断呈现加速度。根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年7月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%。1-7月，我国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11%。 库存—青岛库延续去库，环比减0.4万吨 截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。 本期青岛港口库存延续降库，降幅幅度较上期稍有缩量，本期入库量相比上期增加55%，但出货量增幅一般，从上期轮胎采购来看，前半周样本轮胎企业采购相对温和，后半周稍有增加，但整体来看上期轮胎企业继续按需采购节奏为主，预计下期青岛港口库存继续小幅去库为主。 社会库存延续去库，其中深、浅均去库 截至2025年8月31日，中国天然橡胶社会库存126.5万吨，环比下降0.6万吨，降幅0.5%。中国深色胶社会总库存为79.6万吨，环比降0.09%。其中青岛现货库存降0.6%；云南增1.2%；越南10#增加9.5%；NR库存小计增1.25%。中国浅色胶社会总库存为46.8万吨，环比降1.1%。其中老全乳胶环比降2.6%，3L环比增3.2%，RU库存小计降0.13%。 本期天然橡胶库存延续降库。其中青岛库存降库幅较上期有所收窄，入库量较上期增加55%，出货量仅增长20%，终端采购上半周采购积极性偏弱，云南和越南胶继续小幅增加符合市场预期，预计近期库存仍有小幅下降趋势。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号寇帝斯投资咨询资格：Z0021810 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks