天然橡胶周报：市场情绪延续向好，叠加海外产区降雨扰动，胶价持续上涨

2025年7月19日 观点汇总品种期货建议天胶 目录010203 行情回顾及观点回顾天气、供需及库存价格&成本 一、行情回顾 本周胶价呈现偏强运行，一方面宏观情绪延续向好带动商品价格普遍上涨，另一方面，国内外产区多雨天气加剧短期供应扰动，泰国原料价格上涨，上游成本支撑走强。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）供应-受降雨扰动影响，泰国原料价格反弹数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所-10010203040506070-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水20304050607001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202020212022202320242025 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价54.34泰铢/公斤，较上周均价跌0.15%；杯胶价格48.19泰铢/公斤，较上周均价涨0.98%，杯水价差环比缩窄。周期内泰国雨水增加，割胶工作受阻，国内外期货盘面强劲上涨，乳胶厂出货好转，胶水价格周期内趋势企稳，环比上周期下跌；干胶工厂存加价买原料生产，杯胶价格涨幅较大。泰国工厂原料库存少则30天，多则有60-90天，各工厂库存水平不一，成品库存不多，维持正常生产及长约发货，部分工厂积极出售EUDR胶。越南产区：本周越南产区气候整体平稳，局部零星降水，供应稳步增长，胶水收购价维持稳定，胶水资源供应充足，加工厂采购节奏相对平稳，杯胶价格本周呈现上涨，10号胶工厂原料库存低位，成品出货尚可，加工厂积极抢收原料带动价格走高。7 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比改善泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨）泰标20号胶生产成本（元/吨）数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202020212022202320242025-2000-1500-10001000150060008000100001200014000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320242025 泰国STR20理论生产利润环比改善。周期内杯胶价格上涨，工厂成本压力增加，但工厂报价跟随期货盘面上涨，国内套利盘加仓，工厂加工利润打开，出货较积极。 05,00010,00015,00020,00020212022202320242025云南产区降雨不断，阻碍割胶工作；海南产区降水偏多，未来一周台风登录云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）云南产区：本周云南产降雨干扰不断，阻碍割胶工作正常开展，胶水供应偏少，原料收购价格居高不下。截止7月17日，胶水进干胶厂13.3-13.7元/公斤，胶水进浓乳厂13.7-13.8元/公斤，胶块12.8-13.0元/公斤。各片区采购价格存差异。海南产区：本周海南产区降水扰动增多，割胶作业开展不佳，岛内原料生产释放受限明显，鉴于未来一周台风或将带来持续性降水天气，部分加工厂为保证自身生产及订单交付，加价抢收原料情绪升温，进而带动原料收购价格出现小幅上涨。目前岛内原料供应量回升缓慢，制约当地加工厂产能释放，其生产节奏难以实现有效提升，市场供需矛盾凸显，支撑其原料及成本价格居高难下。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所05,00010,00015,00020,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024202505,00010,00015,00020,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20212022 9 -4,000-3,000-2,000-1,00001,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202020212022202320242025基差价差–现货市场受制于终端需求表现平淡，混合胶与RU主力合约价差走阔全乳基差混合胶-RU主力混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩。现货市场来看，轮胎企业出货表现放缓，成品库存储备增加态势，部分企业延续控产，对原材料高价抵触心态加剧，涨幅不及盘面，期现基差走扩。截至7月18日，全乳贴水RU09合约10元/吨，周环比不变，非标价差-310元/吨，周环比下跌100元/吨。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202320242025-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 30日降雨量统计以及未来两周降雨量预测东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要集中在柬埔寨南部、泰国南部及越南北部等地区 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3%ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）ANRPC最新发布的2025年5月报告预测，5月全球天胶产量料降1.2%至104万吨，较上月增加35.6%；天胶消费量料微降0.1%至127万吨，较上月增加1.7%。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01234562021年2022年2023年0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01234567891011122021年2022年2023年2024年2025年 789102024年2025年 天胶分别国产量季节性-5月泰国、印尼、马来产量同比减少数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所160.0180.0200.0220.0240.0260.0280.0300.012345678印尼天胶产量（千吨）2025年2024年2023年2022年0.020.040.060.080.0100.0120.01234567891011 12印度天胶产量（千吨）2025年2024年2023年2022年2021年0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.01234567越南天胶产量（千吨）2025年2024年2023年01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰国天胶产量（千吨）2021年2022年2023年2024年2025年 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0123456782025年2024年2023年2022年天胶分别国消费量季节性中国天胶消费（千吨）印尼天胶消费（千吨）数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0123456782025年2024年2023年2022年 天胶进口量-5月天胶进口环比-13.35%，同比增加30.41%，累计同比增25.25%•2025年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%。2025年1-5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25%。•QinRex最新数据显示，2025年前5个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为120.7万吨，同比降2%。其中，标胶合计出口69.9万吨，同比降11%；烟片胶出口16.8万吨，同比增21%；乳胶出口33.2万吨，同比增13%。1-5月，出口到中国天然橡胶合计为50.8万吨，同比增20%。其中，标胶出口到中国合计为31.8万吨，同比降5%；烟片胶出口到中国合计为5.3万吨，同比增342%；乳胶出口到中国合计为13.5万吨，同比增75%。1-5月，泰国出口混合胶合计为74.7万吨，同比增55%；混合胶出口到中国合计为74.2万吨，同比增59%。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所2000003000004000005000006000007000001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1天胶进口合计（吨)20212023202220242025200002500030000350004000045000500005500060000650001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1马来出口量（吨）202120232022202420251500002000002500003000003500004000004500005000005500001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1泰国出口量（吨）202120232022202420250500001000001500002000002500001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/120210500001000001500002000002500003000001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1马来出口量（吨）20212023202220242025 21 外需—欧盟5月乘用车延续增长，混合动力电动汽车渗透率加深•根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年5月欧盟乘用车市场销量增长1.6%至926,581辆。但前五个月累计销量同比下降0.6%。今年前五个月，欧盟纯电动汽车市场份额为15.4%，仍远未达到应有的水平。混合动力电动汽车的受欢迎程度持续增长，仍然是最受买家欢迎的动力类型。数据还显示，欧盟混合动力电动汽车新注册量增至1,601,090辆，这主要得益于四大市场的增长：法国（+38.3%）、西班牙（+34.9%）、意大利（+13.8%）和德国（+12.1%）。混合动力电动汽车目前占欧盟市场份额的35.1%。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月欧盟汽车注册量（辆）2021年2022年2023年2024年2025年100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0001月2月3月4月5月美国汽车销量（辆）2021年2022年300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001月2月3月4月5