天然橡胶周报：市场情绪延续向好，叠加海外产区降雨及泰柬冲突，胶价持续上涨

2025年7月26日 观点汇总品种期货建议天胶 目录010203 行情回顾及观点回顾天气、供需及库存价格&成本 一、行情回顾 本周胶价呈现偏强运行，在“反内卷“带动下，宏观情绪延续向好，商品价格普遍上涨，另一方面，国外产区多雨天气影响割胶工作，同时泰柬地缘政治冲突加剧，进一步激化市场看涨情绪。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价54.88泰铢/公斤，较上周均价涨0.99%；杯胶价格49.52泰铢/公斤，较上周均价涨2.76%。周期内泰国部分地区仍有强降雨干扰，影响割胶工作，原料采购价格继续上涨，二盘商出货，工厂原料压力不大。越南产区：本周越南产区原料价格上涨，杯胶价格维持相对强势状态，受台风韦帕影响北部及中部降水偏多，南部主产区割胶作业未受到显著影响，季节性供应增量趋势未改；受国内外期货行情上涨，同时10号胶工厂原料库存维持低位且成品出货相对顺畅，3L乳胶买盘好转，推升原料价格走高。供应-受降雨扰动影响，泰国原料价格延续反弹数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所-10010203040506070-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水20304050607001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202020212022202320242025203040506070809001月 7 生产利润-泰国STR20理论生产利润环比改善泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨）泰标20号胶生产成本（元/吨）数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202020212022202320242025-2000-1500-1000-5001000150060008000100001200014000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202320242025 泰国STR20理论生产利润环比改善。周期内杯胶价格上涨叠加泰铢升值，工厂成本压力增加，工厂报价上涨，国内套利盘加仓，工厂加工利润偏好，出货较积极。 05,00010,00015,00020,00020212022202320242025云南产区胶水上量缓慢；海南产区受台风影响，强降雨影响割胶工作云南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）云南产区：本周云南产区受降雨影响，胶水上量缓慢，原料供应偏紧支撑收购价格维持坚挺。截止7月24日，胶水进干胶厂价格13.4-14元/公斤，胶水进浓乳厂价格14-14.3元/公斤，胶块价格13-13.5元/公斤。各片区采购价格存差异，仅供参考。海南产区：本周海南产区受台风“韦帕”影响，强降雨天气扰动原料生产释放，随着周尾天气出现好转，割胶作业陆续恢复，岛内新鲜胶水恢复正常季节性产出，但受局部地区雨水及前期台风损害抑制，整体胶水产量仍不及往年同期水平，同时受期现货行情上涨提振，当地部分加工厂加价抢收原料情绪升温，进而带动原料收购价格上涨，成本端支撑走强。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所05,00010,00015,00020,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024202505,00010,00015,00020,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2021 9 -4,000-3,000-2,000-1,00001,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月202020212022202320242025基差价差–现货市场受制于终端需求表现平淡，混合胶与RU主力合约价差走阔全乳基差混合胶-RU主力混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩。现货市场来看，下游企业整体延续前期控产模式，对原料逢高避险情绪升温，仅套利盘加仓及贸易商补货为主，期现基差环比走扩。截至7月25日，全乳贴水RU09合约235元/吨，周环比下跌225元/吨，非标价差-485元/吨，周环比下跌175元/吨。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202320242025-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 30日降雨量统计以及未来两周降雨量预测东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北红色区域主要集中缅甸、泰国西北部、柬埔寨南部等地区 ANRPC最新报告预测2025年供应增量0.5%左右，消费同比增长1.3%ANRPC天胶产量（千吨）ANRPC天胶消费（千吨）ANRPC最新发布的2025年5月报告预测，5月全球天胶产量料降1.2%至104万吨，较上月增加35.6%；天胶消费量料微降0.1%至127万吨，较上月增加1.7%。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01234562021年2022年2023年0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01234567891011122021年2022年2023年2024年2025年 789102024年2025年 天胶分别国产量季节性-5月泰国、印尼、马来产量同比减少数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所160.0180.0200.0220.0240.0260.0280.0300.012345678印尼天胶产量（千吨）2025年2024年2023年2022年0.020.040.060.080.0100.0120.01234567891011 12印度天胶产量（千吨）2025年2024年2023年2022年2021年0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.01234567越南天胶产量（千吨）2025年2024年2023年01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月泰国天胶产量（千吨）2021年2022年2023年2024年2025年 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0123456782025年2024年2023年2022年天胶分别国消费量季节性中国天胶消费（千吨）印尼天胶消费（千吨）数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0123456782025年2024年2023年2022年 天胶进口量-6月天胶进口环比+2.21%，同比增加33.95%，累计同比增26.47%•2025年6月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量4634万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1-6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47%•2025年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为138.6万吨，同比降2%。出口混合胶合计为87.1万吨，同比增52%。综合来看，泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口225.7万吨，同比增13.2%；合计出口中国142.3万吨，同比增35%。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所2000003000004000005000006000007000001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1天胶进口合计（吨)20212023202220242025200002500030000350004000045000500005500060000650001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1马来出口量（吨）202120232022202420251500002000002500003000003500004000004500005000005500001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1泰国出口量（吨）202120232022202420250500001000001500002000002500001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/10500001000001500002000002500003000001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1越南出口量（吨）20212023202220242025 21 外需—欧盟6月乘用车销量同比下降7.3%数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月欧盟汽车注册量（辆）2021年2022年2023年2024年2025年300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日本汽车产量（辆）2021年2022年2023年2024年2025年 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比下降7.3%至101万辆，去年同期为109万辆。这也表明全球经济环境对汽车制造商而言充满挑战。•2025年上半年，欧盟欧盟汽车市场乘用车累计销量同比下降1.9%至558万辆，去年同期为568万辆。纯电动汽车占据欧盟市场份额的15.6%，较2024年同期12.5%的低基线有所上升，但仍远未达到转型阶段所需的水平。混合动力电动汽车注册量持续飙升，占据34.8%的市场份额，仍然是欧盟消费者首选的动力类型。与此同时，汽油和柴油汽车的总市场份额从去年同期的48.2%下降至37.8%。22 半、全钢胎排产逐步恢复，开工率回升半钢胎周度开工率（%）截至7月24日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.06%，环比+1.93个百分点，同比跌10.06个百分点。周内个别检修企业生产基本恢复，带动整体产能利用率小幅提升。截至7月24日，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.25个百分点，同比+3.98个百分点。多数企业排产运行平稳，周内山东地区连续降雨，东营、潍坊地区主产区存积水现象，暂未对工厂生产形成影响。产能利用率小幅波动为主。数据来源：钢联数据、广发期货研究所0.001