天然橡胶期货周报：海外产区受降雨影响割胶工作，原料止跌反弹，胶价企稳
海 外 产 区 受 降 雨 影 响 割 胶 工 作 ， 原料 止 跌 反 弹 ， 胶 价 企 稳 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价低点回升，海外降雨预期偏强下将持续影响出胶量，原料价格下跌过程中得到向上修复，同时海运费高昂及船期拉长导致海外船货到港相对同期偏少，使国内社库延续去库趋势，带动盘面企稳反弹。 一、价格&成本 供应-泰国降雨偏多，割胶工作仍有扰动；越南降雨扰动割胶工作 泰国：截止到7月18日，泰国胶水价格64泰铢/公斤，较上周上涨2.40%，同比去年上涨48.84%；杯胶价格53.4泰铢/公斤，较上周上涨1.04%，同比去年上涨34.68%。本周泰国东北部降雨多于南部，整体雨水仍较多，影响新胶释放节奏，二盘商补货不畅，原料收购价格无较多下行空间，周期内止跌上扬。未来两周泰国仍受季风天气扰动，供应端增量有限。目前泰国物候扰动偏强下，加工厂原料库存同比仍处于低水平，整体维持1-2个月，开工5-7成。上游工厂非EUDR出货积极性一般，海外及中国买盘情绪一般，成交寥寥，大厂积极推进EUDR试运行。 越南：越南主产区降水量增多，天气影响整体原料收购进度，原料价格运行坚挺。橡胶加工厂生产成本偏高，加之中国市场需求情况欠佳，上游对国内报盘积极性偏淡，倾向出往欧美国家，且受增值税调整影响，越南加工厂乳胶出货情绪走弱。 生产利润-泰国降雨增加，原料收购价格上涨，STR20利润倒挂走阔 周期内泰国STR20理论生产利润倒挂空间环比上周小幅扩大。周期内原料收购价格止跌上扬，工厂成本增加，国内买盘冷清，泰标生产利润继续倒挂。 泰国天然胶乳生产利润空间收窄。本周泰国主产区降雨增加，影响割胶工作的开展，新鲜胶水收购价格稳中上涨，加工厂生产成本增加，且泰国浓乳出货情况较前期有所好转，美金报盘坚挺，故而工厂加工利润受损，但实际仍然存在一定利润空间，工厂理论上有一定的加工积极性。 云南全面开割，胶水大幅上量；海南降雨偏多，割胶工作受阻 云南产区：胶水当前全面上量，加工厂日需定量采购，随采随用为主，胶水基本处于供大于求阶段，杂胶根据各工厂不同财力策略状况，储备计划不同。胶水价格在13.2-13.5元/公斤，周度跌幅0.89%；胶块价格在12.6元/斤周度跌幅0.78%，本周胶水价格价格稳定偏弱运行，产区当前仍受持续性小雨扰动，但影响不大，据悉当前云南产区已处于全面开割状态，胶水全面大幅度上量。生产开工维持高运行状态，干胶厂随着全面开割胶水上量之后开工可达9-10成。 海南产区：本周海南产区整体降水天气偏多，割胶工作开展与推进受阻，加之近期国产浓乳需求出现好转，加工厂收胶及开工积极性提升，支撑周内原料胶水价格止跌回升，据了解部分民营加工厂实际收购价格14500-14700元/吨，在雨水扰动下海南原料产出环比上周缩减明显，听闻周尾全岛日收胶量大致3000吨左右水平，浓乳加工厂原料补库不及预期，周内整体开工率出现走弱。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差窄幅波动 海外降雨偏多扰动割胶，原料价格止跌回升，带动胶价反弹，全乳基差窄幅波动。截至7月19日，全乳贴水RU09合约295元/吨，周环比下跌55元/吨。 本周泰混现货价格与RU主力合约期现基差窄幅波动。深色持续去库，利好情绪带动泰混现货以及近月持续相对盘面较强。截至7月19日，非标价差-395元/吨，周环比上涨95元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 天胶分别国产量季节性-5月泰国产量恢复，但仍同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-5月进口量环比减少，延续低位 2024年5月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量34.77万吨，环比减少5.88%，同比减少25.43%，1-5月份累计进口212.55万吨，累计同比减少23.19%。进口均价1627.04美元/吨，环比增加0.43%。 2024年6月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量47.1万吨，环比减少2.89%，同比减少25.59%，1-6月累计进口量328.4万吨，累计同比减少18%。 外需—5月欧盟乘用车注册量环比走弱，但1-5月依旧保持增长4.6% •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布的数据，受意大利、德国和西班牙等主要市场的推动，欧洲6月新车注册量达到131万辆，同比增长3.6%，扭转了5月的同比跌势。得益于欧洲五大主流车市均实现了增长，欧洲上半年新车累计注册量达到约688万辆，同比增长4.4%。 •6月份，欧洲超半数国家的新车注册量较去年同期有所增长。其中在欧洲五大主流车市中，意大利（+15.1%）、德国（+6.1%）、西班牙（+2.2%）和英国（+1.1%）的销量均实现了不同程度的增长，但法国销量下降了4.8%。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎出货不佳，企业维持控产状态，开工环比走弱 截至7月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.05个百分点，同比+1.79个百分点。周内多数半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行，雪地胎排产集中，加之外贸订单充足，整体小幅调整为主。周内出货表现一般，内销缺货现象得以缓和。 截至7月19日，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.06%，环比-1.50个百分点，同比-5.58个百分点。目前全钢胎内外销整体出货偏慢，企业成品库存压力高企，部分企业设备检修或降负运行，拖拽本周期全钢胎样本企业产能利用率进一步走低。 6月轮胎出口环同比增长，延续景气，半钢胎全钢胎库存涨跌互现 按条数计算，6月新的充气橡胶轮胎出口量，为6508万条，同比增长15%，环比增长870万条。1-6月，中国橡胶轮胎累计出口量，为451万吨，同比增长5.3%；出口金额约为795.87亿元，同比增长6.5%。 山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截止到7月18日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.85天，环比+0.28天，同比-3.47天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.85天，环比-0.19天，同比+2.91天。 内需—1-6月产销累计同比增长，但增速放缓 据中汽协会最新数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。伴随汽车以旧换新活动持续开展，地方配套政策陆续出台，企业新车型不断上市，叠加车企半年度节点冲量，6月汽车市场环比继续保持增长。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年6月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同比上升8.3个百分点，环比上升4.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 6月重卡销量环比下降9%，同比下降17% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年6月份，我国重卡市场共计销售7.14万辆，环比下降9%，同比下降17%。2024年1-6月，重卡市场累计销售50.42万辆，累计同比增长3.24%。 库存—延续去库趋势，去库幅度较上周扩大 截至2024年7月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.79万吨，环比上期减少1.52万吨，降幅3.07%。保税区库存6.09万吨，降幅3.62%；一般贸易库存41.7万吨，降幅2.99%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.23百分点；出库率增加0.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.19个百分点，出库率增加1.62个百分点。 去库趋势延续，其中降库主要集中在深色胶 截至2024年7月14日，中国天然橡胶社会库存120.9万吨，较上期下降1.1万吨，降幅0.9%。中国深色胶社会总库存为72万吨，较上期下降1.6%。其中青岛现货库存下降3%；云南增6.7%；越南10#增4%；NR库存降1%。中国浅色胶社会总库存为48.7万吨，较上期增0.1%。其中老全乳胶环比下降1.5%，3L环比下降5%，RU库存小计增加2.4%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
